北京
非阿片止痛藥突然成了“香餑餑”？一邊是福泰制藥已拿下FDA批文，另一邊禮來(lái)連捅兩起收購(gòu)，腳前腳后踩進(jìn)同一個(gè)坑。這兩家看似八竿子打不著的巨頭，怎么就在止痛賽道上撞車了？投資者要留意的，可不只是新藥能不能賣好。
把時(shí)間撥回去年，福泰的Journavx獲批，成為全球第一款口服非阿片類疼痛信號(hào)抑制劑。這個(gè)“首款”標(biāo)簽的分量不低——它不碰阿片通路，卻敢主打中重度急性疼痛，直接切入了醫(yī)生最頭疼的成癮風(fēng)險(xiǎn)區(qū)。雖然眼下銷售額還沒放量，但市場(chǎng)盯著的，是它在糖尿病周圍神經(jīng)病變（DPN）上的標(biāo)簽擴(kuò)展機(jī)會(huì)，以及另一款同樣針對(duì)DPN、已經(jīng)進(jìn)入二期臨床的VX-993。一旦這些棋子落定，福泰對(duì)囊性纖維化（CF）業(yè)務(wù)的依賴度就會(huì)被稀釋一大截。
禮來(lái)這邊，動(dòng)作更是簡(jiǎn)單粗暴：去年先是用最高10億美元的首付款加里程碑付款，把SiteOne Therapeutics和它的核心在研藥STC-004收入囊中，目標(biāo)直指慢性疼痛的非阿片療法。不足一年，又悄悄吃下4E Therapeutics，金額未披露，但看中的是其主打候選藥物4ET1103——一期臨床剛跑出扎實(shí)的安全性數(shù)據(jù)。兩筆交易一前一后，手起刀落，禮來(lái)在非阿片止痛的管線就這么搭起來(lái)了。
明眼人一看就懂：福泰在CF領(lǐng)域近乎壟斷，禮來(lái)靠著減肥藥和糖尿病業(yè)務(wù)躺賺，可兩家都不想被單一籃子綁定。止痛藥這個(gè)六百億美元級(jí)別的大池子，恰好是它們都能“夠得著”的多元出口。問題是，路線圖剛畫好，碰撞就發(fā)生了。以下這幾個(gè)要點(diǎn)，足夠把這場(chǎng)“碰碰車”的邏輯講清楚：
第一，先發(fā)優(yōu)勢(shì)不等于穩(wěn)穩(wěn)賺錢，但至少手握批文。福泰的Journavx已經(jīng)闖過監(jiān)管最難的關(guān)口，醫(yī)生處方、醫(yī)保談判、真實(shí)世界證據(jù)這些“后關(guān)卡”，它都有時(shí)間磨合。而禮來(lái)的STC-004和4ET1103，一個(gè)臨床還在早期，一個(gè)剛完成一期，哪怕一切順利，上市也要再等幾年。這段窗口期，福泰完全可以先把山頭占穩(wěn)。
第二，買買買從來(lái)不是便宜的事。禮來(lái)對(duì)SiteOne的出價(jià)最高能沖到10億美元，4E的價(jià)碼雖未公開，但“急切入場(chǎng)”往往伴隨溢價(jià)。如果后續(xù)數(shù)據(jù)出現(xiàn)波折，這些投入就可能變成沉沒成本。相比之下，福泰自己孵化的VX-993，即便中途失手，調(diào)整的靈活度也遠(yuǎn)高于外部買來(lái)的管線。
第三，雙方都在逃離“舒適區(qū)”，但逃向的是同一個(gè)方向。福泰想擺脫對(duì)CF療法的依賴，禮來(lái)想給替爾泊肽找援軍，結(jié)果都盯上了非阿片止痛。這也就意味著，未來(lái)在DPN、慢性疼痛等細(xì)分適應(yīng)癥上，兩家大概率會(huì)面對(duì)面拼臨床數(shù)據(jù)、拼市場(chǎng)教育、拼支付方覆蓋——原本各玩各的兩條線，硬是擰成了競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。
第四，投資者該揪心的，不是“誰(shuí)會(huì)贏”，而是“誰(shuí)更耗得起”。福泰的優(yōu)勢(shì)在于已上市產(chǎn)品可能最早放量，卻要證明Journavx
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