北京
原“中國私募股權投資”
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- 來源：PE星球
- 文：韋亞軍
攝影：Bob
很多人可能不認識“嬋真”，但一定對它旗下的那個“青蛙博士”記憶深刻。
近日，據韓國財經媒體《朝鮮日報》報道，韓國初代基礎護膚代表性品牌Charmzone（嬋真）正式推進品牌整體出售工作。
目前，已有3-4家戰略投資方深度參與本次收購洽談，整體收購熱度較高。首輪初步投標定于2026年6月30日截止，屆時公司將依托法院“企業重整程序”開展并購交易。
作為一款經典韓妝品牌，Charmzone（嬋真）旗下的“青蛙博士”曾陪伴了無數中國80后、90后消費者的成長。很多人可能不認識“嬋真”，但一定對那個“青蛙”形象記憶深刻。
一代護膚“鼻祖”
中國80/90后接觸最早的韓妝品牌之一
據公開資料顯示，Charmzone（嬋真）成立于1984年，由藥劑師出身的金光錫先生創立，是韓國最早一批主打功能性基礎護膚的專業美妝品牌，堪稱韓國基礎護膚市場的“開山鼻祖”之一。
品牌依托藥劑師專業研發背景，深耕溫和護膚、膚質調理賽道，憑借精準的產品定位與出圈的營銷打法，迅速搶占韓國本土市場。
上世紀90年代，嬋真迎來品牌發展巔峰期，憑借標志性的“青蛙博士”形象廣告與王牌產品嬋真調理霜（Control Cream）風靡韓國，巔峰時期躋身韓國化妝品本土銷售額TOP3，是名副其實的國民護膚品牌。
在韓國本土站穩腳跟后，嬋真迅速開啟全球化布局，先后進軍日本、中國、東南亞等多個海外市場，成為最早實現規?；龊５腒-美妝品牌，也是國內80后、90后消費者接觸最早的進口韓妝品牌之一。
在鼎盛階段，嬋真構建了完整的產品矩陣，覆蓋基礎潔面、水乳套裝、膚質調理、美白保濕、防曬修護等全品類，主打“溫和適配所有膚質、長效調理肌膚狀態”，精準匹配大眾基礎護膚需求。
其中嬋真調理霜成為品牌超級大單品，憑借去角質、平衡水油、改善粗糙膚質的核心功效，常年穩居韓妝基礎護膚熱銷榜單，成為一代經典爆款。
一次重大商業決策失誤
品牌由盛轉衰
但遺憾的是，自2015年起，嬋真的經營態勢出現根本性轉折，一次重大商業決策失誤成為品牌由盛轉衰的關鍵節點。
當年嬋真參與仁川機場免稅店經營權招標，為搶占免稅渠道紅利，提交了超2000億韓元（約合人民幣10.5億元）的超高投標報價，但因未能按時足額繳納投標保證金，最終中標資格被官方取消。
此次失誤不僅讓嬋真錯失高端免稅核心渠道，更導致企業資金鏈承壓、品牌口碑受損，成為后續經營惡化的導火索。
渠道失利后，嬋真未能及時跟上美妝行業迭代節奏，面對新興韓妝品牌崛起、國貨美妝彎道超車、消費需求精細化升級等行業變化，品牌產品創新滯后、營銷模式老舊、渠道布局僵化，線上轉型速度遠落后于同行，市場份額持續被擠壓。
公開經營數據顯示，2020年-2024年，嬋真連續5年陷入年度虧損狀態，企業現金流持續緊張，債務壓力不斷累積，經營困境持續加劇。
2025年11月21日，長期虧損、無力自救的嬋真正式向首爾破產法院提交企業重整申請，開啟司法重整程序，試圖通過債務重組、資產盤活、股權出售等方式擺脫經營危機，這也是本次品牌整體出售的核心背景。
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