摩登財經

近日，游戲行業(yè)突然炸了鍋。

據多家媒體報道，阿里巴巴正在計劃出售旗下游戲業(yè)務品牌靈犀互娛，整體打包出售，價格區(qū)間在70億到90億元人民幣之間。

消息一出，游戲圈和投資圈都開始議論紛紛。阿里方面截至目前尚未公開回應，但多位游戲業(yè)內人士已經向媒體印證了相關傳聞。

這家被擺上貨架的公司，其實來頭不小。

靈犀互娛的前身可以追溯到2014年阿里收購的UC九游。2016年更名“阿里游戲”，2017年又以約10億元收購了網易前COO詹鐘暉創(chuàng)立的簡悅科技。

幾次整合之后，2019年《三國志·戰(zhàn)略版》橫空出世，一舉成為現象級爆款。據Sensor Tower等數據平臺估算，上線僅一年多全球累計收入就突破了百億元人民幣。這款SLG游戲長期位居iOS暢銷榜前列，全球玩家超過1億。

憑借這一戰(zhàn)，2020年阿里游戲業(yè)務升級為獨立事業(yè)群，正式啟用“靈犀互娛”品牌，一度與釘釘、高德地圖并列在創(chuàng)新業(yè)務板塊。當時業(yè)內甚至傳出過獨立上市的規(guī)劃。

然而，高光之后是漫長的瓶頸期。

《三國志·戰(zhàn)略版》之后，靈犀互娛陸續(xù)推出了《三國志幻想大陸》《三國志·戰(zhàn)棋版》《如鳶》等產品。其中《三國志幻想大陸》上線四年半累計玩家超1500萬，峰值月收入超8億元；《如鳶》國服預約超1500萬，首月全平臺流水摸到3億元。但這些產品的量級，始終沒能復刻《三國志·戰(zhàn)略版》的驚人表現。

整個團隊的收入結構、利潤結構乃至組織資源，都越來越圍繞這一款產品運轉。當一個公司主要依賴單一產品時，估值邏輯就會從“成長型公司”慢慢變成“現金流資產”。而現金流資產，恰恰是最容易被出售的業(yè)務。

更耐人尋味的是靈犀互娛在阿里體系內的組織歸屬。這七年，它經歷了四次調整：先被劃入阿里大文娛，2020年升級為獨立事業(yè)群與大文娛平行，2023年“1+6+N”分拆后降級為N公司，2024年1月再由樊路遠以大文娛CEO身份接手分管。2025年8月，匯報線又從樊路遠執(zhí)掌的虎鯨文娛劃出，直接向集團CFO徐宏匯報。管理權從業(yè)務線轉向財務線，通常意味著什么，不言自明。

樊路遠自己在2024年12月的一場內部講話里說得更直白——他說靈犀互娛“一開始就沒有流淌著阿里的血脈”。他還說靈犀“以前管理層帶領下走火入魔過”“搞了一個獨立王國”。

雖然這番話后來因為語氣過于強硬引發(fā)爭議，樊路遠也在內網道了歉，但它確實折射出靈犀在阿里體系內的真實處境：被反復調整，被語言激勵，但始終沒有被真正嵌入阿里的核心戰(zhàn)略。

財報數據同樣說明問題。阿里從未單獨披露過靈犀的收入，它長期被歸入包含盒馬、釘釘在內的“所有其他分部”，而且財報往往指出這個分部的增長“主要受盒馬和阿里健康驅動”。靈犀基本沒被單獨提過。

真正決定靈犀去留的，是阿里集團層面的戰(zhàn)略轉向。

2023年9月，蔡崇信與吳泳銘正式接棒阿里，新管理層很快明確了方向：回歸核心，極致聚焦。同年11月，吳泳銘首次全面闡釋新戰(zhàn)略，把阿里的未來錨定在“技術驅動的互聯網平臺業(yè)務、AI驅動的科技業(yè)務、全球化的商業(yè)網絡”三個方向上。對于非核心業(yè)務，他的原話是“將通過盡早盈利或出售等方式，實現價值”。

隨后一年多，阿里開啟了一輪持續(xù)不斷的資產騰挪。從銀泰百貨到高鑫零售，從嗶哩嗶哩部分股權到各類中小投資，阿里在二級市場和并購市場上頻繁扮演賣家角色。與此同時，阿里官宣未來三年投入3800億元發(fā)力AI與云基礎設施。

在這種戰(zhàn)略背景下，年營收僅占阿里不到2%的游戲業(yè)務，被擺上貨架幾乎是必然的。

那么，誰來接盤？

目前曝光的潛在買家有五組：三七互娛、中國儒意、世紀華通、巨人網絡，以及兩家私募股權機構組成的聯合收購方。

三七互娛是A股游戲龍頭之一，2025年實現營收159.66億元，在SLG品類和出海發(fā)行方面具備較強能力，與靈犀的《三國志·戰(zhàn)略版》存在協同空間。但近160億元的營收體量去收購70億到90億元的標的，財務壓力不小。中國儒意近年通過收購擴張勢頭很猛，世紀華通和巨人網絡也都是老牌游戲公司。私募聯合體則可能更看重靈犀的現金流價值。

值得一提的是，阿里并不是第一家收縮游戲業(yè)務的互聯網巨頭。就在今年3月，字節(jié)跳動將2021年斥資40億美元收購的沐瞳科技，整體售予了沙特主權基金旗下Savvy Games Group，交易價格超過60億美元。字節(jié)跳動CEO梁汝波前幾天還在公開場合說，字節(jié)過去幾年持續(xù)在收縮業(yè)務寬度，聚焦AI。

兩家巨頭幾乎在同一時間選擇了同樣的路徑——游戲雖好，但不如AI香。

對靈犀互娛來說，1200人的團隊、五個游戲工作室、九游和交易貓兩個運營平臺，以及《三國志·戰(zhàn)略版》這個年流水超30億元的現金牛，依然是一份不錯的資產。只是這份資產，阿里不想要了。

而對阿里而言，從2014年收購UC九游布局游戲，到2026年計劃出售靈犀互娛，這場持續(xù)了整整十二年的游戲夢，終于走到了一個句號面前。

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