華安證券走出了獨(dú)立行情。

6月26日，華安證券股價沖高回落，最終收于12.14元/股，微漲0.75%。然而，拉長時間軸來看，自5月18日行情啟動以來，短短29個交易日內(nèi)，其股價累計漲幅已突破100%。相比之下，同花順證券行 業(yè)指數(shù)同期僅實現(xiàn)1.26%的漲幅。

此輪股價的強(qiáng)勢突破，離不開長鑫科技的“抬轎”。據(jù)統(tǒng)計，華安證券通過旗下子公司華安嘉業(yè)投資管理有限公司（以下簡稱“華安嘉業(yè)”）及華富瑞興投資管理有限公司（以下簡稱“華富瑞興”），間接持有長鑫科技發(fā)行前0.4391%的股份，合計持股約2.64億股。

隨著長鑫科技沖刺IPO，這部分股權(quán)價值逐步放大。若按發(fā)行后0.393%的持股比例及3萬億元的預(yù)期市值估算，對應(yīng)市值高達(dá)117.90億元；扣除初始投資成本后，賬面浮盈有望突破百億元。作為對比，華安證券2025年全年歸母凈利潤僅為21.08億元。

值得注意的是，扎根于合肥這座“創(chuàng)投之城”，華安證券早已化身硬科技投手。除長鑫科技外，它還間接投資了長江存儲、摩爾線程、華虹半導(dǎo)體、長電科技等一眾明星企業(yè)。

華安證券成領(lǐng)漲龍頭

6月26日，華安證券開盤后再度沖高，盤中一度漲超6%，最高觸及12.91元/股；隨后漲幅逐漸收窄，終盤報收12.14元/股，漲幅回落至0.75%。盡管如此，收盤價仍創(chuàng)出歷史新高，公司總市值一舉突破600億元。

將時間拉長來看，華安證券本輪行情自5月18日啟動，短短29個交易日內(nèi)，股價累計漲幅已達(dá)112.61%。

華安證券股價的強(qiáng)勢表現(xiàn)，離不開市場交投的持續(xù)活躍。數(shù)據(jù)顯示，2026年前5個月，全市場日均股票成交額達(dá)26497億元，同比增長89.04%，總成交額達(dá)251.72萬億元，同比增長85.14%。行業(yè)代理買賣證券業(yè)務(wù)景氣度已刷新2016年以來新高。

在此普漲格局下，上市券商業(yè)績普遍向好。2026年一季度，42家上市券商合計實現(xiàn)營業(yè)收入1511.27億元，同比增長20.01%；歸母凈利潤608.45億元，同比增長16.60%，已連續(xù)第三年保持增長。

華安證券同樣受益于此。2026年一季度，該公司實現(xiàn)利息凈收入1.47億元，而上年同期僅為0.46億元；經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入4.46億元，上年同期為3.23億元，兩項收入均顯著提升。

2025年，該公司證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入達(dá)17.55億元，較上年增加43.31%，毛利率較上年增加9.44個百分點(diǎn)。

不過，華安證券的業(yè)績對投資收益的依賴度更高。2025年第一、二、三季度，公司單季營業(yè)收入分別為14.31億元、13.76億元、16.16億元，同比分別增長72.02%、21.79%、137.09%；歸母凈利潤分別為5.25億元、5.10億元、8.48億元，同比分別增長87.79%、17.41%、97.61%，表現(xiàn)相當(dāng)強(qiáng)勁。

但進(jìn)入第四季度，業(yè)績急轉(zhuǎn)直下，當(dāng)季營業(yè)收入僅6.45億元，同比下降47.22%，環(huán)比近乎腰斬；歸母凈利潤2.25億元，同比下降34.22%。

具體來看，第四季度公司實現(xiàn)投資收益5.53億元，同比下滑17.06%；公允價值變動收益單季虧損4.14億元，同比下滑110.83%，一把抹去前三季度累計的3.08億元公允價值變動收益。

這一狀況在2026年一季度仍未緩解。當(dāng)季公司實現(xiàn)投資收益4.78億元，同比下滑36.71%；公允價值變動收益繼續(xù)虧損3.46億元，同比下滑95.63%。

受自營業(yè)務(wù)拖累，華安證券一季度實現(xiàn)營業(yè)收入9.72億元，同比下滑21.61%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.33億元，同比下滑15.69%。盡管經(jīng)紀(jì)及利息收入有所增長，但整體業(yè)績?nèi)猿霈F(xiàn)明顯下滑。

“押中”萬億長鑫

事實上，此輪華安證券股價的強(qiáng)勢突破，離不開長鑫科技的“抬轎”。

據(jù)東方證券研究所非銀團(tuán)隊統(tǒng)計，若長鑫科技完成IPO發(fā)行，華安證券對其間接持股比例約為0.393%。

具體來看，華安證券對長鑫科技的布局最早可追溯至2020年。當(dāng)時，華安證券通過全資子公司華安嘉業(yè)，持有安徽皖投安華現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）20%的份額，后者則持有國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金二期3.67%的份額。

而大基金二期持有長鑫科技52.56億股，約占8.73%的股份。經(jīng)穿透計算，華安證券這部分間接持股比例約為0.0641%，對應(yīng)約3857.96萬股。

2021年，華安證券繼續(xù)加倉長鑫科技。通過子公司華富瑞興及華安嘉業(yè)，合計持有安徽安華創(chuàng)新五期風(fēng)險投資合伙企業(yè)（有限合伙）50%的份額。

該基金直接持有長鑫科技約4.51億股，約占0.75%的股份。經(jīng)穿透計算，華安證券借此間接持有長鑫科技0.375%的股權(quán)，對應(yīng)約22532.86萬股。因此，華安證券合計間接持有長鑫科技發(fā)行前0.4391%的股份，總持股量約26390.82萬股。

隨著長鑫科技沖刺IPO，這部分股權(quán)價值逐步放大。數(shù)據(jù)顯示，2026年一季度，長鑫科技實現(xiàn)歸母凈利潤247.62億元，同比增長1688.30%；營業(yè)收入高達(dá)508.00億元，同比增長719.13%。公司預(yù)計2026年上半年歸母凈利潤將達(dá)500億至570億。

據(jù)《財經(jīng)》報道，有機(jī)構(gòu)按2026年歸母凈利潤1500億元-2000億元、20倍市盈率測算，長鑫科技市值至少達(dá)3萬億元。

若以3萬億市值和發(fā)行后0.393%的持股比例計算，華安證券這部分股權(quán)對應(yīng)市值高達(dá)117.90億元，扣掉初始投資成本，賬面浮盈或?qū)⑼黄瓢賰|。而華安證券2025年全年歸母凈利潤僅為21.08億元。

華安證券為何接連“加碼”長鑫科技？據(jù)了解，長鑫科技總部位于安徽合肥，安徽省投、合肥產(chǎn)投等安徽地方國資合計持股超過45%。華安證券作為安徽省國資委實控的地方券商，在投資長鑫科技上擁有天然優(yōu)勢。

此外，華安證券的投資布局并不止于此。實際上，在和長鑫科技并稱國產(chǎn)存儲“雙子星”的長江存儲背后，也有華安證券早期投資的身影。這筆投資同樣通過借道國家大基金實現(xiàn)。

具體來看，華安證券通過子公司華安嘉業(yè)，持有安徽皖投安華現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)投資合伙企業(yè)20%份額，進(jìn)而參投國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金二期，后者持有長江存儲11.3761%股份。層層穿透后，華安證券間接持有長江存儲約0.08%股份。

據(jù)國盛證券近日發(fā)布的研報，市場預(yù)測長江存儲IPO估值約3000億元，在此估值下華安證券對應(yīng)持股價值約為2.4億元。

除了長鑫科技、長江存儲外，華安證券還間接持有了摩爾線程、華虹半導(dǎo)體、長電科技等明星企業(yè)的股份。

據(jù)華安證券介紹，截至2025年末，其通過全資私募子公司華安嘉業(yè)，累計管理基金33只，管理規(guī)模超330億元，投資項目近250個，投資金額近200億元，其中投向新興產(chǎn)業(yè)占比超90%，主要聚焦量子信息、人工智能、半導(dǎo)體等前沿賽道。

與國元證券合并升溫？

除了長鑫科技帶來的“抬轎”效應(yīng)，與國元證券的合并傳聞，或許也在一定程度上推動了華安證券的股價。

事實上，隨著“打造一流投行”政策持續(xù)推進(jìn)，券商合并已成為行業(yè)大趨勢。2023年以來，已落地多起合并案例，如國泰海通、國聯(lián)民生等。與此同時，市場上還流傳著中金公司與銀河證券、平安證券與方正證券等多組合并猜想。

國元證券與華安證券的合并傳聞，正是源于二者自成立之初便具備的深厚淵源。

華安證券的歷史可追溯至1991年設(shè)立的安徽省證券公司。2001年1月，該公司在原安徽省證券公司及安徽省證券交易中心相關(guān)證券資產(chǎn)的基礎(chǔ)上正式組建。

同年10月，安徽省國際信托投資公司與原安徽省信托投資公司共同出資設(shè)立了國元證券。因此，兩家券商的實控人均為安徽省國資委。

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道，早在2007年10月國元證券借殼“北京化二”上市之初，市場就曾傳出“國元收購華安”的消息。

值得注意的是，當(dāng)前兩家券商的合并難點(diǎn)也在逐漸化解。例如在公募牌照上，國元證券是長盛基金的大股東，持股比例41%；華安證券則是華富基金的大股東，原先持股49%。

今年年初，華安證券將華富基金的持股比例從49%提升至51%，將其變?yōu)榭毓勺庸尽＿@一調(diào)整使華安證券自身符合了“一參一控”規(guī)定，公募牌照方面的障礙得以掃除。

從行業(yè)位次來看，國元證券與華安證券當(dāng)前均處于行業(yè)中游梯隊。據(jù)2025年業(yè)績數(shù)據(jù)統(tǒng)計，國元證券、華安證券的歸母凈利潤分別位列A股上市券商第21位、第25位；二者合并后，歸母凈利潤總規(guī)模將超越方正證券、光大證券等同業(yè)，躍升至A股上市券商第14位。

除整體規(guī)模的躍升外，兩家券商在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上也具備明顯的互補(bǔ)空間，投行業(yè)務(wù)的差異尤為突出。年報數(shù)據(jù)顯示，2023年至今，華安證券僅完成恒鑫生活一單IPO保薦項目，股權(quán)承銷業(yè)務(wù)體量相對有限。

相比之下，國元證券的投行業(yè)務(wù)布局更為成熟，項目落地能力更強(qiáng)。據(jù)年報披露，2023年至今，國元證券已成功保薦科拜爾、紅四方、黃山谷捷三家企業(yè)登陸A股；與此同時，其操盤的國盾量子定增項目承銷保薦費(fèi)用超2000萬元，再融資業(yè)務(wù)同樣具備穩(wěn)定的產(chǎn)出能力。

總的來看，合并預(yù)期、深度布局半導(dǎo)體硬科技的創(chuàng)投版圖，正在為這家地方券商打開新的估值空間。