四川
截至上周五（6月26日），倫敦現貨黃金報收4088.87美元/盎司，自6月19日以來累計下跌68.94美元/盎司，跌幅-1.66%。上周倫敦現貨黃金價格最低觸及3958.81美元/盎司后反彈。
回顧上周以來海外主要市場動態：美國一季度GDP終值由1.6%上修至2.1%，美國5月核心PCE環比0.3%、同比3.4%，均符合預期；總體看，美國目前經濟數據并不構成立即加息的理由。美聯儲加息預期小幅降溫，美債收益率曲線下移。地緣方面仍有擾動，美伊周末發生兩輪交火。CFTC持倉雖處修復階段，但多空同步增倉或顯示資金分歧加大；ETF資金仍未出現連續回流，投機資金參與意愿仍偏弱，或可關注黃金ETF國泰（518800）。
周度回顧：
經濟數據方面：美國一季度GDP終值由1.6%上修至2.1%，居民消費則有所下修；美國5月核心PCE環比0.3%、同比3.4%，均符合預期；5月個人名義開支、收入環比均為0.7%，均高于預期和前值。總體看，美國目前經濟數據繼續支持美聯儲按兵不動，并不構成立即加息的理由。
美聯儲加息預期小幅降溫，美債收益率曲線下移。新任美聯儲主席沃什此前表示美聯儲將堅守物價穩定目標，推動通脹回落至2%，市場一度將加息預期提前至9月。美銀是全球投行中加息預期最為激進的機構，預計美聯儲將在9月、10月、12月分別加息25個基點，全年合計加息75個基點；德意志銀行預測年內實施兩次25個基點加息，分別落在9月與12月，全年合計加息50個基點；法國巴黎銀行等機構也預判美聯儲今年或將開啟加息周期。但上周公布的個人消費支出（PCE）通脹數據大體符合預期，疊加國際油價下跌，市場目前下調了9月加息的概率。2Y、10Y美債收益率分別下行17bp、13bp至4.07%、4.38%。
地緣方面，美伊周末發生兩輪交火。因部分船只未按伊朗劃定航線通行，伊朗上周五、周六襲擊海峽商船以示警告；美軍隨即空襲了伊朗；伊朗隨后打擊了美軍在巴林和科威特的軍事基地；美軍再次空襲伊朗。目前海峽的通行仍在持續，美伊已經同意停止互襲，將于本周二重啟關鍵談判。考慮美伊都有開放海峽的意愿，交火擾動或不改變大的趨勢，中東預計仍將達成和平協議。
中國央行、海關總署聯合發文。6月26日，中國人民銀行發布消息，為進一步規范黃金及黃金制品進出口行為，促進貿易便利化，優化營商環境，中國人民銀行會同海關總署對此前的管理辦法進行修訂，形成了《黃金及黃金制品進出口管理辦法（征求意見稿）》，在簡政放權、便民利企、加強監管等方面作出修訂優化，面向社會公開征求意見。
周點評：黃金長牛的基礎邏輯仍然穩固
國際現貨黃金已經歷連續多周的拋售，上周一度跌破4000美元/盎司，短線看在整數點位獲得一定支撐，目前短期波動率有所放大。全球央行購金等黃金底層結構性需求仍然構成支撐，但黃金當前仍受高實際利率、美元強勢以及市場提前計價美聯儲加息預期壓制，短期或延續震蕩。
本周，美聯儲、歐洲央行和英國央行在內的主要央行行長將出席歐洲央行在辛特拉舉行的央行論壇“政策小組”討論。美聯儲主席沃什的表態值得關注。考慮到近期油價下跌，或有部分央行行長傾向鴿派。此外，本周四將集中公布多項經濟數據，周五美國市場因假期休市。
從中長期來看，黃金長牛的基礎邏輯仍然穩固。財政赤字、地緣緊張及貨幣擔憂等中長期因素仍然支撐黃金需求。在貨幣超發及財政赤字貨幣化背景下，美元信用體系受到挑戰；加上全球地緣動蕩頻發推動資產儲備多元化，黃金作為安全資產的需求持續提升，全球“去美元化”的趨勢使得黃金有望成為新的定價錨。
投資者或可結合自身配置久期與風險偏好進行投資，或可考慮逢低布局，把握黃金中長期的配置價值。后續可持續關注全球宏觀經濟走勢、地緣局勢和全球央行購金情況等。
注：提及個股僅用于行業事件分析，不構成任何個股推薦或投資建議。指數等短期漲跌僅供參考，不代表其未來表現，亦不構成對基金業績的承諾或保證。觀點可能隨市場環境變化而調整，不構成投資建議或承諾。提及基金風險收益特征各不相同，敬請投資者仔細閱讀基金法律文件，充分了解產品要素、風險等級及收益分配原則，選擇與自身風險承受能力匹配的產品，謹慎投資。涉及基金費率請查閱法律文件。
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