Meta計劃通過新成立的“Meta Compute”部門進軍云基礎設施市場，對外出租AI算力與模型訪問權限，此舉恰恰映射了當前AI算力整體高度緊缺的底層現狀——OpenAI、Anthropic等頭部企業均面臨算力吃緊瓶頸，底層算力供給遠未匹配上爆發的需求。

在算力緊缺持續、CSP資本開支積極擴張、光互聯技術路徑加速收斂的三重驅動下，通信ETF國泰（515880）盡管短期迎來回調，但資金持續搶籌，連續10日凈流入超116億元，光模塊含量超50%，是把握本輪算力基建擴張紅利的核心工具。

【Meta云業務入局驗證算力緊缺而非需求見頂，資本開支擴張邏輯不改】

Meta進軍云業務不應被解讀為資本開支放緩的信號，反而印證了AI算力極度緊缺的底層現實。AI算力具備很強的日內錯配、集群交替錯配、模型發布節奏錯配等特征——非辦公時段算力峰值下降、新老集群交替時算力錯配嚴重，通過結構性出租可獲得額外收益。與此同時，Meta的資本開支可與微軟、谷歌、亞馬遜相媲美，但其沒有云業務一直是估值的痛點，同為全球砸錢AI最多的企業之一卻長期被排除在hyperscaler之外。通過將短期內閑置、低效或錯配的冗余算力對外變現，Meta能夠獲取租金以回補現金流，為其長周期、更大規模的AI基礎設施投入提供資金支撐。

Marvell的業績指引前瞻驗證了北美CSP資本開支的積極態勢。Marvell在Evercore全球TMT峰會上將2027財年營收目標上修至115億美元（同比增長約40%），2028財年進一步上修至165億美元（同比增長約43%），CFO強調連續上調本質上由超大規模數據中心的資本開支擴張驅動。東興證券預計2027年四大CSP廠商資本開支約為9450億美元，對應增速35%，依舊保持積極擴張態勢。申萬宏源測算2026至2027年全球AI數通領域400G以上光模塊/光引擎需求量將達7800萬至1.55億支，對應TAM分別為393億至746億美元，需求增長確定性強。

【光電集成大潮重塑產業鏈價值分布，高壁壘環節迎價值重估】

光互聯技術正沿三大趨勢演進：EML向硅光遷移、互聯速率提升、CPO/NPO方案落地，高壁壘環節價值量持續提升。申萬宏源深度報告指出，EML轉向硅光方案本質上是光芯片集成，調制部分流向硅光PIC設計制造，光源部分保持為CW光源且功率提升+價格漲價，高精密光電封裝/耦合/測試難度大、容易吃掉降本收益；互聯速率提升正從800G全面邁向1.6T，電芯片、光芯片均需將產品性能推至極限，DSP在可插拔方案中價值量保持較高比例；CPO/NPO方案將拉近傳輸距離降低插損，可插拔與各“xPO”方案將長期并存。

資料來源：申萬宏源研究

從產業鏈壁壘看，依托SerDes的交換芯片/DSP壁壘最高，模擬芯片、光芯片均具備Knowhow壁壘。申萬宏源認為，博通、Marvell等有望進化為CPO算力網絡的鏈主企業；高速率Driver/TIA的線性度、帶寬要求高，設計制造壁壘僅次于交換芯片/DSP；光芯片同樣具備較高門檻。南京證券指出，光芯片主導光通信產業鏈和價值鏈，成本占比接近一半，是光模塊價值量最高環節，激光器芯片（尤其EML）是產能最緊俏環節。國產加速填補高速EML缺口，源杰科技、長光華芯等已實現100G EML初步量產，CW光源在量產進度上與海外持平，充分受益于EML短缺驅動的硅光滲透率提升。

【康寧GlassBridge打開CPO新方向，光互聯從柜間向柜內持續滲透】

康寧正式發布玻璃基光互連組件GlassBridge，AI光通信競爭開始向玻璃基板、光耦合、光纖到PIC連接和CPO封裝接口下沉。國投證券指出，GlassBridge基于玻璃波導技術實現光纖與PIC之間的直接光學連接，主要面向CPO及玻璃基板半導體封裝應用場景，通過在玻璃內部構建光傳播路徑減少傳統光互連中的多級器件與對準環節，提升光互連密度與系統集成度。康寧2026年一季度光通信業務收入18.5億美元，同比增長36%，凈利潤同比增長93%，過去一年股價漲幅達275%，資本市場已將其從周期材料股重新定價為AI基礎設施鏈條標的。

資料來源：申萬宏源研究

光互聯正從“柜間互聯”向“柜內互聯”甚至“芯片間互聯”持續滲透，市場空間被不斷打開。云業務是一塊很大的肥肉，通過前四至五年的大規模投入可以讓云收入體量獲得驚人成長，當前AI對云計算的賦能比起當年云計算爆發時更加劇烈。東興證券認為，在AI推理流量快速爆發趨勢下，1.6T可插拔、共封裝銅連接、CPO、NPO、DCI等技術方案均有望獲得CSP廠商規模化商用，細分市場呈現多元發展特征。

【通信ETF國泰（515880）：一鍵布局光模塊+NPO+PCB+液冷全產業鏈】

綜合來看，Meta進軍云業務驗證算力極度緊缺而非需求見頂，CSP資本開支保持積極擴張；光電集成大潮重塑產業鏈價值分布，高壁壘環節（DSP/交換芯片、模擬電芯片、光芯片）價值量持續提升；康寧GlassBridge技術突破推動CPO產業化加速，光互聯從柜間向柜內持續滲透打開遠期空間，通信ETF國泰（515880）是投資者把握“光”產業爆發的核心工具。

通信ETF國泰（515880）規模超570億元，高度聚焦光模塊、服務器等算力核心硬件，規模與流動性領先，是投資者一鍵配置AI算力基礎設施板塊的高效工具，截至6月末近一年漲幅近280%。

數據來源：Ifind，數據區間：2025年6月30日至2026年6月30日，產品短期漲跌幅僅供參考，不構成投資建議。

算力硬件產業鏈環節眾多，技術迭代快，個股波動較大。通過ETF投資可以有效分散風險，把握行業整體β收益。通信ETF國泰（515880）具備顯著優勢：

1、純度較高：超50%的權重集中于光模塊，疊加服務器、銅連接、光纖算力核心環節合計占比超80%，與AI算力景氣度高度相關。

2、規模與流動性俱佳：作為百億級規模的行業ETF，其流動性充足，便于大資金進出，是市場公認的算力硬件投資標桿產品。

3、行情代表性好：其走勢較好反映了海外算力資本開支周期以及國內產業升級的共振邏輯，通信硬件產業鏈迎來全棧式升級機遇。

相較于個股投資，ETF能夠有效分散單一公司的技術迭代風險和集中度風險。相較于個股投資，ETF可有效分散單一技術路線風險和客戶驗證風險，通信ETF國泰（515880）是投資者一鍵布局從交換芯片到光模塊、從CPO到光纖光纜的全產業鏈高效工具。

注：數據來源ifind，截至2026/7/1，通信ETF國泰規模為576.26億元，在同類8只產品中排名第一（同類為跟蹤指數名稱包含“通信”且行業權重以通信行業（申萬一級行業）為最大行業的產品），權重占比截至2026/6/29。提及個股僅用于行業事件分析，不構成任何個股推薦或投資建議。指數等短期漲跌僅供參考，不代表其未來表現，亦不構成對基金業績的承諾或保證。觀點可能隨市場環境變化而調整，不構成投資建議或承諾。提及基金風險收益特征各不相同，敬請投資者仔細閱讀基金法律文件，充分了解產品要素、風險等級及收益分配原則，選擇與自身風險承受能力匹配的產品，謹慎投資。