北京
“我們找了五位頂尖的左心耳封堵術醫生聊了聊，想搞清楚為什么Watchman的增長變慢了。”
6月25日，Stifel的分析師在給客戶的報告里寫了這么一句話。隨后，他們把波士頓科學（Boston Scientific）的目標價從75美元砍到了65美元，降幅超過13%，不過還是維持了“買入”評級。
五位醫生給出了一連串理由。有人提到最近幾組臨床數據出來后，圈子里出現了一些負面反應；也有人抱怨手術室的排期根本不夠用，產能瓶頸卡得死死的；還有人說，能做這類手術的醫療點已經趨于飽和，再想擴張沒那么容易。
這些聲音拼在一起，指向同一個問題：曾經被寄予厚望的Watchman左心耳封堵裝置，正在失去增長動力。
這不是波士頓科學第一次被分析師調低預期。就在兩周前的6月12日，美銀（BofA）已經把目標價從68美元下調到61美元，同樣維持買入評級。美銀的報告里提了一個更宏觀的擔憂：整個醫療器械行業都在面臨“利用率下行”的環境。換句話說，醫院采購設備的節奏在放緩，手術量沒想象中那么強勁。
巴克萊（Barclays）也跟著表態了。他們翻了一遍2027年的行業預估數據，覺得現在這些大型醫療器械公司的估值已經提前消化了利用率下滑的風險，但還不夠謹慎。于是他們動手調低了一籃子大市值公司的預估，理由是“通脹壓力和利用率風險還在那里”。
波士頓科學的業務結構本身并不復雜。公司主要做兩類東西：一類是心血管介入器械，包括心臟起搏器、支架、以及剛才提到的Watchman這類封堵器；另一類是醫療外科產品，覆蓋泌尿、內窺鏡和神經調控三大領域。心血管板塊貢獻了營收大頭，而Watchman恰恰是這個板塊里最受關注的增長點之一。
所以當Watchman的增速踩下剎車，市場的反應才會這么直接。不是因為公司基本面崩了，而是因為預期被打得太滿，稍微一點裂縫都會被放大審視。
回到那五位醫生的反饋，有個細節值得琢磨。他們提到“最近幾組數據集引發的負面反應”——這里面可能藏著更深層的問題。左心耳封堵術的原理是用一個微小的傘狀裝置堵住心臟左心耳，防止房顫患者形成血栓。這個賽道過去幾年的增長邏輯建立在“替代長期抗凝藥”這個敘事上。但如果新數據動搖了這個敘事，哪怕只是讓醫生群體變得更加謹慎，對滲透率都是直接打擊。
至于手術室排期不夠和醫療點飽和，這兩個問題更偏向供給側。即便需求還在，醫院做不出更多手術量，增長就只能線性推進，而不是指數級擴張。巴克萊和美銀反復提“利用率”這個詞，本質上說的就是這件事。
三家投行幾乎在同一時間點下調目標價，但都沒有翻空。Stifel、美銀、巴克萊的評級全是“買入”。這反映出一個微妙的共識：短期壓力是真實的，但還沒到需要否定長期價值的地步。分析師們在試探性地收窄預期區間，而不是徹底關門。
對投資者來說，這種集體調降動作更像一個信號——醫療器械行業的估值錨正在被重新校準。當利用率不再是“假設在高位運行”的默認前提，所有依賴手術量增長的公司都得重新算一遍賬。波士頓科學只是先被放到聚光燈下的那一家。
特別聲明：以上內容(如有圖片或視頻亦包括在內)為自媒體平臺“網易號”用戶上傳并發布，本平臺僅提供信息存儲服務。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
