北京
記者 胡艷明
“商業銀行資本非常稀缺，不少銀行面臨資本嚴重約束。我經歷了‘找資本’（的過程），深有體會。”6月30日，一位大中型銀行的行長對商業銀行的資本需求發出感慨。
Wind（萬得）數據顯示，截至2026年6月30日，商業銀行二永債（“二級資本債”和“永續債”）發行規模超萬億元，超過去年上半年同期。其中，國有大行和股份行依然是發行的主力軍，兩類銀行發行規模占總發行規模的93.75%。
東方金誠金融業務部執行總監張麗對經濟觀察報記者表示，造成分化的原因包括市場避險情緒升溫、資本需求錯配以及監管審批資源向國有大行和優質股份行傾斜等。
放量
二級資本債、永續債均是商業銀行信用債的主要品種，這兩類債券屬于資本補充債券，可用于補充銀行二級資本和其他一級資本。
2026年一季度，商業銀行“二永債”發行量為零，這與往年節奏不同。
西部證券研究報告指出，這是受監管機構對批文節奏進行調整等因素的影響。從披露的批文額度來看，截至2026年3月末，年內合計下發額度295億元，僅為2025年一季度批文額度的37%。
進入4月，商業銀行發行“二永債”明顯提速。4月8日，工商銀行啟動400億元二級資本債發行，是國有大行在2026年發行的首單二級資本債。4月10日，中信銀行發行300億元永續債。
從發行節奏來看，4月、5月、6月的“二永債”發行規模分別為3150億元、2810億元、4066.28億元，合計10026.28億元。
根據國家金融監督管理總局公布的數據，2025年四季度末，商業銀行（不含外國銀行分行）資本充足率為15.46%，一級資本充足率為12.37%，核心一級資本充足率為10.92%。
華西證券研究報告指出，2025年各類型商業銀行資本充足率均有不同程度的下降，其中國有大行、股份行、城商行、農商行的資本充足率分別為18.16%、13.58%、12.39%、13.18%，較2024年末分別下降0.17、0.4、0.58、0.3個百分點，中小銀行的降幅更大，這意味著商業銀行仍有補充資本的需求。
張麗分析稱，上半年“二永債”放量由多重因素共同驅動：信貸投放持續消耗資本，凈息差低位下內源補充乏力，“二永債”成為市場化“補血”便捷工具；上半年流動性充裕、利率走低，銀行搶抓低成本窗口期；疊加大量存量“二永債”進入贖回期，置換需求集中釋放；國有大行還需滿足總損失吸收能力監管達標要求。
分化
從“二永債”發行主體來看，國有大行和股份行依然是發行的主力軍。今年上半年，國有大行發行規模合計為6150億元，股份行發行規模合計為3250億元，兩類銀行發行規模占總發行規模的93.75%，占比進一步提升。
相比之下，城商行和農商行參與程度顯著下降，且發行利率相對較高。
以二級資本債為例，國有大行和股份行的票面利率大多在2%左右，而部分農商行的票面利率則高于2%，其中張家界農商行的票面利率達4.2%。
張麗認為，分化由三方面造成：一是市場避險情緒升溫，中小銀行曾出現資本工具不贖回案例，機構配置意愿較弱，中小銀行只能抬高利率吸引投資者；二是資本需求錯配，中小銀行最缺的是核心一級資本，“二永債”無法補足，且高息發債進一步侵蝕本已承壓的利潤，性價比下降，發行意愿受到抑制；三是監管審批資源向國有大行和優質股份行傾斜，中小行發債門檻抬升，供給端進一步收縮。
相比于大中型銀行，城商行、農商行“二永債”發行進度偏慢。財通證券研究報告指出，中小銀行“二永債”供給偏弱可能是發行通道收窄的問題。一方面是部分中小銀行資本實力較弱，市場認可度較低，市場化融資能力受限。另一方面，在中小金融機構風險化解的過程中，監管部門越來越強調壓實地方責任。在“二永債”發行不及預期的情況下，中小銀行轉而紛紛通過增資擴股的方式來增加注冊資本，其中農商行是絕對主力，占比超過八成。
張麗認為，化解中小銀行資本壓力需多方協同破局。內生層面，優化信貸結構、壓降高資本占用資產、加大不良處置，靠留存收益增強資本積累；外部層面，對高風險機構可推動地方專項債注資，支持優質中小銀行通過定增等引入股東；同時，推進區域內經營較弱的中小銀行整合重組，通過整合增厚資本緩沖，降低個體融資溢價。
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