消息面上，昭衍新藥于昨日晚間披露，公司股東及其一致行動(dòng)人計(jì)劃進(jìn)行“清倉(cāng)式”減持。

據(jù)3月16日公告，公司股東顧曉磊及其一致行動(dòng)人顧美芳目前分別持有公司A股股份2042.05萬(wàn)股、1032.20萬(wàn)股，合計(jì)持股比例為4.1026%，兩人是姑侄關(guān)系。上述股東擬于3月20日至6月19日期間以集中競(jìng)價(jià)的方式合計(jì)減持3074.25萬(wàn)股，占公司當(dāng)前總股本的4.1026%。

值得一提的是，公司實(shí)際控制人之一周志文剛于今年1月22日至1月28日減持了1497.90萬(wàn)股，占公司總股本的1.99894%，套現(xiàn)約5.68億元。此外，公司多名董監(jiān)高于2025年9月30日至2025年11月28日合計(jì)減持了42.24萬(wàn)股公司股份。

有券商分析師指出，本次兩大股東清倉(cāng)的核心是高位套現(xiàn)鎖定收益。當(dāng)前昭衍新藥股價(jià)自低位反彈可觀，而猴價(jià)驅(qū)動(dòng)的利潤(rùn)增長(zhǎng)具有不可持續(xù)性，公允價(jià)值變動(dòng)損益僅為賬面收益，無(wú)法反映真實(shí)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流，此時(shí)離場(chǎng)符合財(cái)務(wù)投資人的典型操作。

預(yù)計(jì)2025年?duì)I收減少超13%

業(yè)績(jī)方面，昭衍新藥預(yù)計(jì)2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.73億元至17.38億元，同比減少約13.9%到22.1%；預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)為2.33億元至3.49億元，同比增加約214.0%到371.0%。

另外，公司生物資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)貢獻(xiàn)的凈利潤(rùn)約4.52億元到4.99億元；實(shí)驗(yàn)室服務(wù)及其他業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)約-2.06億元到-1.23億元。

昭衍新藥表示，本報(bào)告期內(nèi)，生物資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格上漲疊加自身自然生長(zhǎng)增值，雙重因素驅(qū)動(dòng)其公允價(jià)值正向變動(dòng)，為公司業(yè)績(jī)做出積極貢獻(xiàn)。

本報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)驗(yàn)室繼續(xù)保持良好穩(wěn)定的運(yùn)營(yíng)狀態(tài)，但受前期行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)劇烈的滯后影響，本報(bào)告期履約合同的收入和毛利率同比降低，實(shí)驗(yàn)室服務(wù)業(yè)務(wù)利潤(rùn)貢獻(xiàn)下降。

低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)下主業(yè)失血

近年來(lái)，受新藥研發(fā)項(xiàng)目減少、行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩等因素影響，國(guó)內(nèi)CXO企業(yè)普遍陷入低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)模式，行業(yè)整體進(jìn)入低利潤(rùn)周期。2025年昭衍新藥的主營(yíng)CRO業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)約為-2.06億元到-1.30億元，這直觀反映了在行業(yè)整體承壓的背景下，其技術(shù)服務(wù)的真實(shí)生存狀態(tài)。

在主業(yè)增長(zhǎng)乏力的同時(shí)，昭衍新藥正積極開(kāi)拓另一條收益渠道——理財(cái)投資。近期，昭衍新藥董事會(huì)已審議通過(guò)議案，公司計(jì)劃在2026年度使用單日最高余額不超過(guò)20億元的閑置自有資金理財(cái)。值得注意的是其前三季度資金管理收益已貢獻(xiàn)超4500萬(wàn)凈利潤(rùn)。

當(dāng)前"囤猴"與"理財(cái)"成了昭衍新藥利潤(rùn)雙支柱。這種依賴"副業(yè)"的盈利模式雖能短期美化報(bào)表，也引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)其長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力的深層憂慮。

中國(guó)企業(yè)資本聯(lián)盟中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜表示，“實(shí)驗(yàn)猴讓昭衍在寒冬里‘披著虎皮’活了下來(lái)，但真正的春天只能來(lái)自實(shí)驗(yàn)室服務(wù)重新獲得定價(jià)權(quán)。”