作者|kangins

剛剛，中國信達公告：財政部擬將其持有的221.37億股公司內資股(占公司已發行股份總額的約58%)無償劃轉至中央匯金投資有限責任公司(后簡稱“中央匯金”）。無償劃轉完成后，財政部將不再持有公司股份，中央匯金公司將直接持有公司221.37億股內資股，成為公司控股股東。

與此同時，東方資產、長城資產幾乎同時官宣了同樣的消息。

加上銀河，全國性AMC五家中的四家統歸中投旗下的中央匯金管理！至此，中投公司以總資產超12萬億的規模，正式超過目前總資產排名第一的央企中信集團（資產規模：105976.93億），正式榮登：

中國資產規模第一的央企！

01 為何要劃轉？

時隔382天正式落地！

此前，信達資產、東方資產、長城資產劃入中投一事，早在去年（2024年1月28日）新華財經就曾報道，而此后，關于三家的人事就已經全面凍結！

對于三家AMC劃入中投的深層次原因，康哥認為有兩點：

1、理順監管職責和各自分工；

2、增強AMC抵御風險的能力，同時開啟新一輪化債；

從部門分工上來看：

1、2023年新成立的國金總局將負責AMC相關具體業務的監管；

2、央行負責檢查監督/債轉股方案審核；

3、四大AMC最大的出資主體——財政部，預計會繼續承擔對金融機構包括AMC的一些管理職能，如財務核算、國有資產管理等；

4、國務院負責債轉股方案批準實施；

5、中投是持股平臺，將肩負中國信達、東方資產、長城資產的具體人事、業務的運營管理，中信金融資產（原中國華融）的具體人事、業務運營將由中信集團來負責；

三家AMC股權完成劃轉后，解決了原第一股東財政部相互沖突的角色定位：

既是控股股東，又是監管領導！

這也符合2023年出臺的《深化黨和國家機構改革方案》的改革目標：

厘清金融監管部門、履行國有金融資本出資人職責的機構和國有金融機構之間的權責關系，推進管辦分離、政企分開，把中央金融管理部門管理的市場經營類機構剝離，相關國有金融資產劃入國有金融資本受托管理機構，由其根據國務院授權統一履行出資人職責，促進國有金融機構持續健康發展。

這是從監管的角度劃轉之核心，此外，成立四大AMC、合并四大AMC，都指向了一個新的征程：

化債的星辰大海！

近六十萬億的地方債+債務人五年五十萬億。

毫不夸張地說，各方寄希望于四大AMC牽頭的AMC們化債的歷史期望抬高至歷史的峰值：

以前是救銀行，現在是救地方！

02 國運之戰：只準贏不準輸

伴隨著改革開放，我國經濟開始由計劃經濟全面轉向市場經濟：

1、以國企為核心的市場主體們因原先在身上的桎梏突然解開而迸發出驚人的活力；

2、民營企業開始如雨后春筍般涌現；

經濟活動的持續活躍必然伴隨著企業們，尤其是國企們資產負債表的全面擴張，在這一過程中，商業銀行開始大量投放信貸資產，由此產生的不良資產體量也日益過大，據公開數據資料：

截止至1997年底，4家國有商業銀行不良貸款已達10020億元，占全部貸款的25.5%；

如果按照現在的視角來看，這個不良率相當于現在商業銀行不良貸款率的10倍以上，基本上可以說彼時4家國有商業銀行已經:

技術性破產！

而除了4家國有商業銀行不良率不樂觀外，彼時的農村信用社情況就更為嚴峻：

全國49532個農村信用社，不良貸款率超過30%的信用社有18634家，占37.6%；

面對銀行們技術上破產的事實，一場拯救以四家國有商業銀行的行動拉開帷幕：

1、1998年6月底，中央金融工委正式成立，開始準備籌建金融資管公司。

2、1999年3月，第九屆人大二次會議通過的《政府工作報告》召開，正式明確建立資產管理公司負責處理銀行原有的不良信貸資產。

3、1999年，四大AMC相繼成立：信達資產、東方資產、華融資產、長城資產。

財政部為四大AMC各提供了100億元的資本金，在彈藥準備方面：

1、央行發放了5700億的再貸款；

2、向各自對口的商業銀行發行了固定利率2.25%、總額8200億元的金融債券；

自此，彈藥準備充足的四大AMC幾乎是在成立的當天開啟第一輪大規模收購五大國有銀行約1.4萬億的不良資產，其中：

1、信達資產接收建行和國開行總計3963億的不良；

2、華融資產接收工行總計4123億的不良；

3、長城資產接收農業銀行3459億的不良；

4、東方資產接收中國銀行2773億的不良；

在這一輪的不良資產接收中，因時間急，經驗不足，彼時四大AMC的接收交易對價按1：1，幾乎屬于等值剝離，因此，這一輪的不良資產接收是屬于完全的政策性剝離，經此一役后：

五大國有銀行原地復活。

此后，在2004年，四大AMC又開啟第二輪接收對口銀行的不良，不同于第一輪1：1對價接收，這一輪接收是1：0.5的交易對價，經過這二役之戰后：

五大國有銀行的使命徹底擺脫不良的桎梏！

此時，對于四大AMC而言，真正市場化的新征程再度開啟。。

03 寫在最后

黃奇帆曾說，四大AMC對四大行進行1.4萬億不良資產的剝離，對中國經濟產生了深遠影響，可謂功不可沒。

2022年，中信集團入主中國華融提前終結了四大AMC出資人和監督管理人一體的時代。改名換姓后的中國華融正在迸發出驚人的化債能力。

此次，信達、長城資產、東方資產股權劃至中投，加上目前59家地方AMC，新一輪時代的化債總攻序幕即將拉開，而中國經濟也將在卸掉包袱后：

重新踏上新時代的征程！

附：地方AMC名單