2025創(chuàng)業(yè)死亡潮席卷而來(lái)，很多估值百億，卻紛紛倒下！

當(dāng)柔宇科技的破產(chǎn)清算公告彈出時(shí)，很多人恍惚了——那個(gè)造出0.01毫米柔性屏、拒絕華為收購(gòu)、喊出“干翻三星”的公司，那個(gè)幾年前還在發(fā)布會(huì)舞臺(tái)上讓聚光燈為技術(shù)狂熱的“折疊屏鼻祖”，怎么就成了法院公告里“資產(chǎn)不足以清償債務(wù)”的破產(chǎn)企業(yè)？

不止柔宇。2025年剛過(guò)一半，哪吒汽車(chē)、竹間智能、Forward Health、Thrasio……一個(gè)個(gè)曾被資本捧到百億估值的名字，密集出現(xiàn)在破產(chǎn)名單上。它們?cè)桥笥讶锏摹跋乱粋€(gè)傳奇”，是創(chuàng)業(yè)者口中的“賽道獨(dú)角獸”，如今卻像被狂風(fēng)掃過(guò)的落葉，堆在時(shí)代的角落。這場(chǎng)創(chuàng)業(yè)死亡潮，撕碎的不只是公司的招牌，更是一個(gè)時(shí)代對(duì)“創(chuàng)業(yè)神話(huà)”的集體幻覺(jué)。

百億估值的泡沫：資本喂大的“巨嬰”，從來(lái)沒(méi)學(xué)會(huì)自己走路

這些倒下的公司，幾乎都有一個(gè)共同點(diǎn)：估值飆得比業(yè)績(jī)快，故事講得比產(chǎn)品好。

WeWork最典型。它把“共享辦公”包裝成“顛覆房地產(chǎn)的革命”，靠“空間即服務(wù)”的概念融資，估值一度沖到470億美元。創(chuàng)始人亞當(dāng)·諾依曼用資本的錢(qián)瘋狂擴(kuò)張，5年開(kāi)了400多個(gè)辦公點(diǎn)，卻沒(méi)人算過(guò)一筆賬：租來(lái)的寫(xiě)字樓再分租出去，中間的差價(jià)根本覆蓋不了裝修、運(yùn)營(yíng)成本。當(dāng)資本退潮，這個(gè)靠故事吹起來(lái)的泡沫，破得毫無(wú)懸念。

柔宇科技也一樣。0.01毫米的柔性屏確實(shí)驚艷，但技術(shù)突破后，它沒(méi)想著怎么把產(chǎn)品賣(mài)給消費(fèi)者，而是忙著融資、上發(fā)布會(huì)、刷估值。2018年發(fā)布的折疊屏手機(jī)FlexPai，定價(jià)8999元，卻因續(xù)航拉垮、系統(tǒng)卡頓無(wú)人問(wèn)津。可公司還在燒錢(qián)擴(kuò)產(chǎn)，堅(jiān)信“技術(shù)夠牛就不愁市場(chǎng)”。直到上市擱淺，賬上只剩幾億現(xiàn)金，才發(fā)現(xiàn)自己造的不是“未來(lái)屏幕”，是資本游戲里的“道具”。

資本像個(gè)溺愛(ài)孩子的家長(zhǎng)，總給這些公司塞錢(qián)，卻從不教它們“怎么賺錢(qián)”。哪吒汽車(chē)2022年賣(mài)了15萬(wàn)輛車(chē)，看起來(lái)風(fēng)光，可每賣(mài)一輛車(chē)虧3萬(wàn)，全年虧掉45億。它不管這些，接著融資擴(kuò)產(chǎn)，在7個(gè)城市建工廠(chǎng)，結(jié)果2024年銷(xiāo)量下滑，現(xiàn)金流斷裂，工廠(chǎng)停擺時(shí)，連員工工資都發(fā)不出。

這些公司的估值，從來(lái)不是“值多少錢(qián)”，而是“能融多少錢(qián)”。資本用PPT給它們標(biāo)上百億價(jià)格，卻沒(méi)告訴它們：商業(yè)的本質(zhì)是“造血”，不是“輸血”。當(dāng)資本的水龍頭關(guān)掉，那些被喂大的“巨嬰”，連站立都做不到。

技術(shù)狂歡的陷阱：能造出“火箭”，卻找不到“乘客”

很多倒下的公司，手里握著真技術(shù)，卻死在了“技術(shù)到市場(chǎng)”的最后一公里。

竹間智能曾是“中國(guó)AI語(yǔ)義理解第一梯隊(duì)”，創(chuàng)始人是微軟亞洲研究院出來(lái)的技術(shù)大牛，2018年就拿下C輪融資。可當(dāng)ChatGPT橫空出世，它還在守著自己的“情感計(jì)算”技術(shù)，覺(jué)得“我們的語(yǔ)義理解更懂中文”。直到2024年，客戶(hù)紛紛轉(zhuǎn)向大模型公司，竹間才慌了神，想追趕時(shí)，賬上的錢(qián)已經(jīng)燒完了。

技術(shù)人員總愛(ài)說(shuō)“技術(shù)為王”，但商業(yè)的邏輯是“需求為王”。竹間的技術(shù)或許不差，可用戶(hù)要的是“更快、更準(zhǔn)、更便宜的AI工具”，不是“更復(fù)雜的算法論文”。就像Afiniti，專(zhuān)注AI商業(yè)軟件，曾是獨(dú)角獸，可大模型崛起后，它的技術(shù)優(yōu)勢(shì)瞬間成了“過(guò)時(shí)貨”——用戶(hù)用ChatGPT插件就能解決的問(wèn)題，為什么要為你的“專(zhuān)業(yè)系統(tǒng)”付費(fèi)？

Forward Health的故事更諷刺。它被稱(chēng)為“醫(yī)療界的特斯拉”，想靠“每月149美元”的會(huì)員制，用智能設(shè)備和數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)重構(gòu)醫(yī)療。想法很美好，可醫(yī)療的核心是“信任”和“專(zhuān)業(yè)”，不是“互聯(lián)網(wǎng)效率”。用戶(hù)寧愿多花點(diǎn)錢(qián)看線(xiàn)下醫(yī)生，也不愿對(duì)著App里的AI報(bào)告焦慮。高昂的設(shè)備成本和獲客成本拖垮了它，直到關(guān)門(mén)，都沒(méi)搞懂：醫(yī)療不是“快消品”，不能用“補(bǔ)貼拉新”的邏輯跑。

技術(shù)是船，需求是水。能造出船的人很多，但能找到水、讓船浮起來(lái)的人，才活得下去。這些公司癡迷于“造更牛的船”，卻忘了看看腳下是不是旱地。

擴(kuò)張成癮的代價(jià)：跑得越快，越看不清前面是懸崖

死亡潮里的公司，幾乎都死在同一個(gè)動(dòng)作上：擴(kuò)張。

Thrasio曾是亞馬遜賣(mài)家收購(gòu)的“明星”，靠“收購(gòu)中小賣(mài)家、整合供應(yīng)鏈、做品牌”的模式，兩年估值沖到100億美元。它像貪吃蛇一樣瘋狂收購(gòu)，最多時(shí)手里攥著200多個(gè)品牌。可收購(gòu)容易，整合難——不同品牌的供應(yīng)鏈、團(tuán)隊(duì)、渠道各成體系，管理成本飆升，利潤(rùn)被內(nèi)耗吞噬。2025年申請(qǐng)破產(chǎn)時(shí)，它才發(fā)現(xiàn)：自己不是在做“品牌帝國(guó)”，是在攢“爛攤子”。

哪吒汽車(chē)的擴(kuò)張更盲目。賣(mài)15萬(wàn)輛車(chē)時(shí)，它覺(jué)得“規(guī)模上去了就能賺錢(qián)”，于是在合肥、上海、廣州建了7個(gè)工廠(chǎng)，年產(chǎn)能規(guī)劃到100萬(wàn)輛。可2024年銷(xiāo)量掉回10萬(wàn)輛，工廠(chǎng)利用率不足10%，設(shè)備折舊、土地租金成了壓垮它的巨石。創(chuàng)始人在破產(chǎn)前說(shuō)：“總覺(jué)得再擴(kuò)一點(diǎn)，就能熬到盈利，其實(shí)每一步擴(kuò)張，都是在給自己挖坑。”

創(chuàng)業(yè)者總愛(ài)信“規(guī)模效應(yīng)”，卻忘了“規(guī)模陷阱”。就像一個(gè)人負(fù)重跑步，以為跑得越快越安全，卻不知道身上的包袱（庫(kù)存、負(fù)債、管理成本）會(huì)隨著速度增加，直到把自己壓垮。WeWork在400個(gè)城市開(kāi)辦公點(diǎn)時(shí)，每個(gè)點(diǎn)都在虧損；柔宇建第二條產(chǎn)線(xiàn)時(shí)，第一條線(xiàn)的產(chǎn)能還閑著一半。它們不是在“擴(kuò)張”，是在“自殺式?jīng)_鋒”。

活下來(lái)的啟示：不是要當(dāng)獨(dú)角獸，是要當(dāng)“老烏龜”

2025年的創(chuàng)業(yè)死亡潮，其實(shí)是一場(chǎng)“祛魅”——它告訴我們：估值是泡沫，技術(shù)是工具，擴(kuò)張是手段，唯有“活下去”才是目的。

那些活下來(lái)的公司，往往不是最風(fēng)光的。有個(gè)做工業(yè)傳感器的公司，年?duì)I收才8億，卻堅(jiān)持“不融資、不擴(kuò)張、不賒賬”，客戶(hù)都是先打款再發(fā)貨，利潤(rùn)薄但現(xiàn)金流穩(wěn)。2024年行業(yè)下行時(shí)，它沒(méi)裁一個(gè)人，還能給員工發(fā)年終獎(jiǎng)。老板說(shuō)：“我們不是獨(dú)角獸，是老烏龜，爬得慢，但抗摔。”

這或許就是2025年給創(chuàng)業(yè)者的教訓(xùn)：

別信“資本神話(huà)”，現(xiàn)金流比估值重要。柔宇、WeWork的倒下證明，能讓公司活下來(lái)的，不是投資人的錢(qián)，是客戶(hù)給的錢(qián)。

別迷“技術(shù)狂歡”，被需要比被崇拜重要。竹間、Afiniti的結(jié)局說(shuō)明，技術(shù)再牛，沒(méi)人買(mǎi)單也是廢鐵。

別貪“擴(kuò)張快感”，活得久比長(zhǎng)得大重要。哪吒、Thrasio的故事警示，慢慢來(lái)，才能到終點(diǎn)。

創(chuàng)業(yè)不是一場(chǎng)“造神運(yùn)動(dòng)”，而是一場(chǎng)“生存游戲”。不是要當(dāng)萬(wàn)眾矚目的獨(dú)角獸，是要當(dāng)能熬過(guò)冬天的“老烏龜”——有硬殼（現(xiàn)金流），有耐心（慢慢來(lái)），知道哪里有食物（真實(shí)需求）。

2025年的創(chuàng)業(yè)死亡潮很殘酷，但也很清醒。它讓我們明白：商業(yè)的底色從來(lái)不是傳奇，是踏實(shí)。那些能穿越周期的公司，或許沒(méi)什么驚心動(dòng)魄的故事，只是守住了最樸素的道理——把產(chǎn)品做好，把錢(qián)賺穩(wěn)，把日子過(guò)久。