目前，證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《公開募集證券投資基金銷售費(fèi)用管理規(guī)定（征求意見稿）》（以下簡(jiǎn)稱規(guī)定）正在向社會(huì)公開征求意見，意見反饋截止時(shí)間為2025年10月5日。

規(guī)定合計(jì)6章28條，主要包括合理調(diào)降公募基金認(rèn)購費(fèi)、申購費(fèi)、銷售服務(wù)費(fèi)以及調(diào)整贖回費(fèi)要求等，旨在進(jìn)一步降低基金投資者成本，規(guī)范公募基金銷售市場(chǎng)秩序，保護(hù)基金投資者合法權(quán)益，推動(dòng)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

業(yè)內(nèi)人士表示，規(guī)定在為投資者節(jié)省購買成本的同時(shí)對(duì)代銷機(jī)構(gòu)影響較大，基金代銷行業(yè)或面臨重塑。

落實(shí)降費(fèi)讓利

“新規(guī)亮點(diǎn)紛呈，核心在于降費(fèi)讓利與規(guī)范市場(chǎng)。”蘇商銀行特約評(píng)論員付一夫?qū)χ袊?guó)商報(bào)記者表示，在降費(fèi)讓利方面，新規(guī)合理調(diào)降了認(rèn)購費(fèi)、申購費(fèi)、銷售服務(wù)費(fèi)率水平，直接降低了投資者的入場(chǎng)門檻和持有成本。同時(shí)，明確贖回費(fèi)全額計(jì)入基金財(cái)產(chǎn)，優(yōu)化贖回費(fèi)收取標(biāo)準(zhǔn)，提高短期贖回成本，降低長(zhǎng)期投資費(fèi)用，引導(dǎo)投資者長(zhǎng)期持有，踐行價(jià)值投資理念，避免“追漲殺跌”。

具體來看，在降費(fèi)讓利方面，規(guī)定明確了三方面內(nèi)容。

在降低認(rèn)申購費(fèi)率方面，規(guī)定將股票型基金、混合型基金、債券型基金的認(rèn)申購費(fèi)率上限分別調(diào)降至0.8%、0.5%、0.3%。同時(shí)，鼓勵(lì)銷售機(jī)構(gòu)在覆蓋成本的前提下，進(jìn)一步加大認(rèn)申購費(fèi)打折力度。

在優(yōu)化贖回費(fèi)安排方面，規(guī)定將贖回費(fèi)全部計(jì)入基金財(cái)產(chǎn)，并將四檔贖回費(fèi)率安排簡(jiǎn)化成三檔，降低收費(fèi)機(jī)制復(fù)雜性。同時(shí)，優(yōu)化7日、30日、6個(gè)月持有期限的贖回費(fèi)安排，引導(dǎo)投資者長(zhǎng)期投資。

針對(duì)規(guī)范銷售服務(wù)費(fèi)，規(guī)定將股票型基金和混合型基金、指數(shù)型基金和債券型基金、貨幣市場(chǎng)基金的銷售服務(wù)費(fèi)率上限分別調(diào)降至0.4%/年、0.2%/年、0.15%/年。同時(shí)，對(duì)持有期超過1年的基金份額（貨幣市場(chǎng)基金除外），不再繼續(xù)收取銷售服務(wù)費(fèi)。

“此次費(fèi)率優(yōu)化，尤其是對(duì)長(zhǎng)期持有者的銷售服務(wù)費(fèi)豁免，實(shí)質(zhì)上是通過經(jīng)濟(jì)杠桿引導(dǎo)投資者樹立長(zhǎng)期投資理念。對(duì)于持有期超一年的股票型、混合型、債券型基金免收銷售服務(wù)費(fèi)，既減輕了投資者長(zhǎng)期持有的成本負(fù)擔(dān)，也倒逼銷售機(jī)構(gòu)從‘重銷量’轉(zhuǎn)向‘重保有’，推動(dòng)行業(yè)從‘規(guī)模導(dǎo)向’向‘投資者回報(bào)導(dǎo)向’轉(zhuǎn)型。”新智派新質(zhì)生產(chǎn)力會(huì)客廳聯(lián)合創(chuàng)始發(fā)起人袁帥對(duì)記者說。

規(guī)范市場(chǎng)秩序

在規(guī)范市場(chǎng)方面，規(guī)定同樣著重筆墨。

規(guī)定提出，堅(jiān)持權(quán)益類基金發(fā)展導(dǎo)向，設(shè)置差異化的尾隨傭金支付比例上限。明確對(duì)于向個(gè)人投資者銷售形成的保有量，客戶維護(hù)費(fèi)占基金管理費(fèi)的約定比率不得超過50%。對(duì)于向非個(gè)人投資者銷售形成的保有量，銷售股票型基金和混合型基金獲得的客戶維護(hù)費(fèi)占基金管理費(fèi)的約定比率不得超過30%；銷售其他基金獲得的客戶維護(hù)費(fèi)占基金管理費(fèi)的約定比率不得超過15%。

在強(qiáng)化基金銷售費(fèi)用規(guī)范、統(tǒng)籌解決行業(yè)亂象方面，規(guī)定明確，代銷機(jī)構(gòu)清算賬戶沉淀資金應(yīng)當(dāng)按照活期存款利息劃歸基金財(cái)產(chǎn)所有，基金投顧業(yè)務(wù)不得雙重收費(fèi)。同時(shí)，強(qiáng)化廉潔從業(yè)要求，禁止行業(yè)機(jī)構(gòu)在基金銷售活動(dòng)中以各種形式，向他人輸送不正當(dāng)利益。

規(guī)定還明確，要建立基金行業(yè)機(jī)構(gòu)投資者直銷服務(wù)平臺(tái)，為基金管理人直銷業(yè)務(wù)發(fā)展提供高效、便捷、安全服務(wù)。

“在規(guī)范行業(yè)秩序方面，新規(guī)設(shè)置差異化尾隨傭金支付比例上限，堅(jiān)持權(quán)益類基金發(fā)展導(dǎo)向，推動(dòng)基金銷售機(jī)構(gòu)提升服務(wù)質(zhì)量，減少短期逐利行為。針對(duì)行業(yè)亂象，統(tǒng)籌解決基金銷售結(jié)算資金利息歸屬、基金投顧業(yè)務(wù)雙重收費(fèi)等問題，凈化市場(chǎng)環(huán)境。此外，建立基金行業(yè)機(jī)構(gòu)投資者直銷服務(wù)平臺(tái)，為基金管理人直銷業(yè)務(wù)提供高效服務(wù)，降低運(yùn)營(yíng)成本，提升行業(yè)效率。”付一夫說。

袁帥表示，建立機(jī)構(gòu)投資者直銷服務(wù)平臺(tái)，是監(jiān)管層推動(dòng)行業(yè)生態(tài)優(yōu)化的重要舉措。長(zhǎng)期以來，基金管理人直銷業(yè)務(wù)受制于技術(shù)、渠道等限制，難以與銷售機(jī)構(gòu)形成有效競(jìng)爭(zhēng)。此次通過搭建統(tǒng)一平臺(tái)，為管理人提供高效、安全的直銷服務(wù)，不僅降低了管理人的運(yùn)營(yíng)成本，也拓寬了投資者直接購買基金的渠道，減少了中間環(huán)節(jié)的費(fèi)用損耗。這一舉措有望打破銷售機(jī)構(gòu)對(duì)渠道的壟斷，促進(jìn)基金行業(yè)形成“管理人—投資者”直連的良性循環(huán)，推動(dòng)行業(yè)從“渠道驅(qū)動(dòng)”向“產(chǎn)品與服務(wù)驅(qū)動(dòng)”轉(zhuǎn)變。

以投資者利益為中心

對(duì)于此次公募基金費(fèi)率改革，業(yè)內(nèi)人士紛紛給出積極評(píng)價(jià)。

易方達(dá)基金表示，規(guī)定提出了合理調(diào)降認(rèn)申購費(fèi)率和銷售服務(wù)費(fèi)率、優(yōu)化贖回安排、設(shè)置差異化尾傭支付比例上限等舉措，以突出投資者利益為核心，實(shí)實(shí)在在讓利投資者，降低投資者成本，將推動(dòng)行業(yè)機(jī)構(gòu)更加重視投資者回報(bào)、專注提升客戶服務(wù)能力，有助于促進(jìn)中長(zhǎng)期資金入市，為中國(guó)式現(xiàn)代化建設(shè)提供更高質(zhì)量的金融支持。

華夏基金認(rèn)為，首先，此次改革的核心是“以投資者為中心”，通過系統(tǒng)性地降低銷售費(fèi)率，規(guī)范收費(fèi)模式，直接降低了投資者的參與成本和持有成本，切實(shí)提升了投資體驗(yàn)與獲得感；其次，改革將倒逼行業(yè)能力提升，推動(dòng)發(fā)展模式深刻變革。費(fèi)率水平的優(yōu)化調(diào)整，客觀上要求基金管理人必須苦練內(nèi)功，將競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)徹底回歸到投資管理能力、產(chǎn)品創(chuàng)新能力和客戶服務(wù)能力的提升上來。

“對(duì)于投資者而言，新規(guī)帶來的是真金白銀的實(shí)惠和更健康的投資環(huán)境。”付一夫表示，對(duì)于公募基金行業(yè)來說，這是一次轉(zhuǎn)型升級(jí)的契機(jī)，促使行業(yè)從規(guī)模導(dǎo)向轉(zhuǎn)為投資者回報(bào)導(dǎo)向，倒逼基金公司提升投研和服務(wù)水平，推動(dòng)行業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展，助力資本市場(chǎng)形成“長(zhǎng)錢長(zhǎng)投”的良好生態(tài)。（記者 王彤旭）

來源：中國(guó)商報(bào)