出品 | 財銀社

文章 | 賈茹

編輯 | 何碧

2001年11月，南京銀行以當時外資對中資銀行參股的最高比例15％，接受了法國巴黎銀行的投資入股。這個看似普通的資本合作，卻為日后埋下伏筆，巴黎銀行帶來的不僅是資金，更是全球債券市場的運作密碼。

次年，南京銀行正式成立資金營運中心，當年南京銀行債券現貨買賣交易量位居市場首位，成交量甚至超過四家大型銀行的總和，南京銀行也被市場冠以“債券之王”之名。

在利率管制的年代，南京銀行憑借精妙的久期管理和免稅紅利捕捉，2007年巔峰時，投資收益貢獻度一度高達利潤總額的61.2%，這個曾經的地方小銀行，竟在國債承銷團中與國有大行平起平坐。

然而盛宴終有散場時，2013年7月20日，隨著央行宣布全面放開金融機構貸款利率管制，一場利率市場化改革大幕的開啟，而這也全面擊碎了南京銀行的套利空間，債券收益率從5.28%高位墜落。

2014年，127號文件的發布更是斬斷同業通道，導致非標資產規模應聲腰斬，根據文件規定，“金融機構辦理同業業務，應當合理審慎確定融資期限，其中同業借款業務最長期限不得超過三年，其他同業融資業務最長期限不得超過一年，業務到期后不得展期。”

加之營改增政策對免稅紅利的吞噬，彼時南京銀行年報中顯露端倪該年度的金融投資收益率跌破4%，債券浮虧侵蝕資本公積，2014年新任管理層面對的不是轉型選擇題，而是生存必答題。當“大零售”戰略在董事會上被表決通過時，沒人預料到這場轉型將如此跌宕。

在這場跌宕起伏的改革大戲之中，南京銀行以激進的業務轉型在業內獨樹一幟，從“債券之王”到消費貸狂飆，其戰略路徑始終伴隨爭議。

據2025年半年報數據顯示，該行撥備覆蓋率已從2015年的430.95%驟降至311.65%，存貸比則從49.82%攀升至84.31%。兩組指標的鮮明反差，揭示了轉型背后的深層困境。

十年轉型之路伴隨著明顯的資產質量承壓與流動性失衡，撥備覆蓋率的持續下滑與消費貸擴張高度重合，2015年至2025年間累計下降119個百分點。尤其2020-2025年降幅最為顯著，而同期消費貸余額暴增24倍。

2024年零售貸款不良核銷額高達132.9億元，占全年核銷總額的87%，雖然2025年上半年不良率維持在0.84%，但關注類貸款占比仍達1.06%，房地產對公貸款不良率較2024年末上升0.32個百分點至2.07%，風險隱患并未根本解除。

轉型過程中，“債券之王”的收益波動陷阱日益凸顯，依賴交易性金融資產的投資模式使收益穩定性面臨嚴峻挑戰，2024年債市牛市推動公允價值變動收益暴增329.5%至73.8億元，貢獻31.2%的營收。

然而2025年一季度市場震蕩導致該項收益虧損2.2億元，充分暴露該模式的脆弱性。十年數據顯示，該指標波動率高達152%，遠超利息凈收入的23%。這種高風險特性源于其重倉基金、理財等產品的投資策略，雖能博取高收益，卻也放大了市場風險。

2024年6月資金運營中心因債券交易授權管理不到位被罰60萬元，更暴露出風控短板。

零售轉型看似成功，實則付出沉重代價，利率下行嚴重擠壓收益空間，2024年消費貸余額增長12.8%，利息收入僅增1.87%，凈息差較2015年壓縮0.5個百分點。

風險成本激增更為致命，2024年零售業務減值計提占全行61%，直接導致該板塊虧損12億元。客群結構隱患同樣不可忽視，過度依賴助貸業務使平臺合作方風險傳導加劇資產質量波動，南京銀行通過收購蘇寧消金（后改名南銀法巴消金）發展消費金融業務，但這種模式在行業利率下行周期面臨嚴峻考驗。

面對困境，南京銀行正通過三大路徑尋求突圍，優化資產負債結構成為首要任務，2025年上半年同業負債占比已由十年前的17.55%降至12.2%，但需進一步拓展結算存款、財政賬戶等低成本負債。

與此同時，該行的投資結構調整也在加速，通過壓縮交易性金融資產占比，提升持有至到期類債券投資，以平滑收益波動。重構零售業務模式同樣關鍵，通過降低第三方助貸比例，依托自營渠道拓展優質客群。

2025年“零售價值客戶三年倍增計劃”已初見成效，價值客戶數較年初增12.43%。同時通過“鑫福生活”平臺連接消費場景，提升活期存款沉淀，企業活期存款占比17.66%，仍有提升空間。

聚焦實體與新賽道是戰略重點，2025年發行全國首批科創債50億元，科技金融貸款余額1667.9億元，較年初增12.42%，顯著高于對公貸款平均增速。綠色金融布局同樣迅猛，綠色貸款余額2583.3億元，較年初增27.79%，并發行首單符合國際標準的綠色金融債100億元。

值得一提的是，縱然十年轉型之路經歷了兩個五年規劃，但在2024年7月南京市委巡察組反饋中，依舊直指南京銀行“聚焦主責主業存在差距”，這一批評在2025年新五年規劃中雖將“科創銀行”置于首位，但落地效果仍待檢驗。

南京銀行的十年轉型，是城商行激進擴張的典型樣本，當“高收益、高風險”模式遭遇經濟周期考驗，其教訓尤為深刻：真正的轉型不是規模的躍進，而是風險定價能力、客群經營能力和戰略定力的綜合重構。

未來五年，若能以巡察整改為契機，將科創、綠色金融的布局做實，壓縮虛胖的套利業務，方能在撥備與存貸的平衡木上走得更穩。

畢竟，銀行的價值不在于冠冕堂皇的“王冠”，而在于穿越周期后依然堅實的資產負債表