有些看到標題點進來的伙伴肯定會問：2.2萬億，怎么來的？

——9月15日、9月5日，央行通過貨幣工具買斷式逆回購分別向市場投放了16000萬億；

——9月25日，再次通過中期借貸便利（MLF）向市場投放了6000億

兩種相加合計2.2萬億~

來，看圖~

央行向市場投放了2.2億元，但之前10000 億元 3 個月期買斷式逆回購和 3000 億元 6 個月期買斷式逆回購到期，合計13000 億元。

所以：

16000-13000=3000億

也就是說，央行在9月份，通過貨幣工具買斷式逆回購向市場凈投放了3000億元

除此之外，中期借貸便利到期3000億元，這樣中期借貸便利（MLF）凈投放3000億元。

9月份，截止發(fā)稿之日央行向市場凈投放貨幣6000億元。

而央行通過買斷式逆回購連續(xù)7個月、通過中期借貸便利連續(xù)4個月向市場進行增量的續(xù)作。

嗯，我知道上面的每一個字大家都認識，但就是有點“不說人話”，我給大家翻譯一下，大致就是：

1、央行在放水，在向市場投放貨幣；

2、連續(xù)多月續(xù)作，一來呵護市場，二來呵護來之不易的股市；

3、沒有降準降息，用短期貨幣工具來實現(xiàn)“更加積極穩(wěn)健、寬松的貨幣政策”的承諾

那么，央行連續(xù)兩個月，也就是出來9月份之外，8月份也向市場凈投放6000億，兩者集合一共是1.2萬億。

這12000億相當于什么？

相當于變相降準。

也就是說，央行在工具箱里翻來翻去，思來想去沒有拿出全面降準的工具，沒有選擇擰開水龍頭“大水漫灌”，而是采用向市場投放為期一年的MLF和買斷式逆回購。

也就是說，到通過這兩個貨幣工具，可以隨時收回的。

那么，央行通過兩類貨幣工具，連續(xù)兩個月投放的1.2億相當于多少錢呢？

首先，大家需要明白，咱們說的“這1.2萬億元”是高能貨幣，是央行給予商業(yè)銀行的高能貨幣；

其次，商業(yè)銀行拿到這個1.2億元的高能貨幣，大概可以衍生出8.4萬億。

對，你沒看錯，我也沒寫錯。

就是8.4萬億

現(xiàn)在的貨幣乘數(shù)在7左右，央行連續(xù)2個月，凈投放1.2萬億，商業(yè)銀行拿到這筆高能貨幣之后，就可以向市場派生出8.4萬億。

也就是說，1.2萬億高能貨幣，派生出6.4萬億廣義貨幣，也就是咱們常說的M2.

嗯~不要問我這是不是大放水~

因為相比降準釋放的“無期限貨幣”，買斷式逆回購和MlF釋放的貨幣是有時限的。

當然，大家也清楚：

最能干的央行，會根據(jù)市場情況和經(jīng)濟恢復(fù)的情況，再決定“水池里的水位高低”。

換句話說，央行可以決定2025年12月是繼續(xù)再放一筆MLF或者買斷式逆回購,讓市場“水多”，還是收到期的貨幣讓市場“水少”

文章看到這里，肯定有人會問：以前貨幣增加房價就漲，現(xiàn)在感覺“天天放水”，這房子價格也沒有漲呢？

換句話說——

以前往池子里注水，這房子價格就像船只一樣，不斷升高；

現(xiàn)在雖然不像從前大水漫灌，可這水也沒有少放啊，怎么這房價就像“鑿漏”的大船一樣，不斷下降呢？

要回答這個問題，大家要明白一個道理：

央行為什么用貨幣工具，能接近哪些經(jīng)濟問題，對我們普通人的影響又是什么？

01

那么，什么是買斷式逆回購？

簡單點說，“買斷式逆回購”是央行創(chuàng)設(shè)的貨幣工具，其創(chuàng)設(shè)目的就是貨幣放水。

但它的意義，遠不止放水那么簡單。

央媽的工具箱里，關(guān)于放水的工具有很多，比如降準，比如MLF。

當然，也有逆回購。

只不過，之前用的，不是買斷式逆回購，而是質(zhì)押式逆回購。

質(zhì)押式的意思，就是一級交易商

（商業(yè)銀行、證券公司等）

（主要是

國債

，下文以國債代替

所以，質(zhì)押式逆回購有個特點。

第一，這個錢是借出去的。

既然是借的，就得還。

所以，一定有一個期限。常見的，有7天期、14天期。

說白了，質(zhì)押式逆回購，只能在短期維度內(nèi)向市場提供流動性。

第二，國債的所有權(quán)沒有轉(zhuǎn)移。

國債是質(zhì)押給央行的，央行是不能自行處置這些國債的，因為權(quán)屬還在一級交易商名下。

這一點，和我們抵押房子向銀行借錢是類似的道理。

我們把房子做抵押做按揭，房子的權(quán)屬還是我們的，銀行只是出于風險控制角度有抵押權(quán)。

除非我們貸款還不上，銀行才能對房子進行拍賣處置，否則，其他時候，房子的產(chǎn)權(quán)還在我們手上。

銀行無權(quán)對房子做任何處置。

逆回購在這個例子中，國債作為質(zhì)押品，就類比于這里的房子，借入錢的商業(yè)銀行，就類比于這里的購房者；而借出錢的央行，就類比這里的按揭銀行。

就像房子的產(chǎn)權(quán)沒有轉(zhuǎn)移到銀行，逆回購也并不會增加央行持有的國債總量。

過去，我們一直在使用質(zhì)押式逆回購，調(diào)節(jié)短周期內(nèi)市場的流動性。

但是，從2024年開始，我們最靚的央媽已經(jīng)不用質(zhì)押式逆回購了，那么買斷式逆回購又有什么不同呢？

首先，具有顛覆性~

為啥說它具有顛覆性的意義呢？

買斷式，顧名思義，就是央媽要把這些國債買斷，徹底交割。

央媽投放的貨幣，也不是借出去的，而是“花”出去的，是買國債的花費，所以，不用還。

到期之后，要不要賣掉回收流動性，決定權(quán)在央媽自己。

而且，國債發(fā)生了權(quán)屬的轉(zhuǎn)移，央媽會增加對國債的持有。

這一點，才是關(guān)鍵，也是我們貨幣政策框架的重要變化。

為什么這么說呢？

因為買斷式逆回購可以讓央媽持有更多的國債。

其次，控制債市~

有很大的原因，就是大家都知道，我們的國債大部分都在商業(yè)銀行手里，央媽手里壓根就沒多少貨。

砸到市場，產(chǎn)生不了多大的水花。

據(jù)統(tǒng)計，中國國債的持有者里面，商業(yè)銀行是大頭，占比達到63.5%，央行持有量幾乎可以忽略不計。

國外呢？

美國是16%，日本更加瘋狂，達到47.7%。

這兩個國家之所以央行持有國債比例高，很大程度上和他們搞量化QE有關(guān)。

國家只管發(fā)債，央行這邊印鈔兜底，量大管夠，“無底線”支持中央財政。

從美國和日本央行的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)上看，國債占比都在60%以上！對比之下，我們的央媽太少了！

這次啟用買斷式逆回購，就是為了逐步增加央媽對國債的持有。

手里有貨了，自然可以更絲滑地實現(xiàn)“買賣國債”。

全球巨變，中國資產(chǎn)配置邏輯發(fā)生了改變，推薦閱讀文章《》

02

那么，什么叫中期借貸便利（MLF）也就是俗稱的麻辣粉？

早在2024年之前，MLF對中國普通人而言，就是最最最總要的貨幣類“參數(shù)”

因為MLF是貸款利率的錨。

別急，我先用最通俗易懂的語言把MLF的定義講給你聽：

MLF，英文全稱Medium-term Lending Facility，直譯叫做“中期借貸便利”，

全稱名字不太好記是吧？

這時我們就可以記住他的俗稱——麻（M）辣（L）粉（F），說白了就是政策利率。

2024年之前的每個月15日，央媽會進行一次MLF的操作。

——央媽想刺激經(jīng)濟，就把利率降一降，以這個利率借一筆錢給商業(yè)銀行。

商業(yè)銀行拿到一筆便宜的貸款，自然也有空間以相對低的成本借給企業(yè)和個人。

最后市場上借錢的利息整體都會低。

簡單理解，MLF就是央行放水，而MLF的利率直接決定接下來的市場利率走勢。

但從2021年開始，陸續(xù)出現(xiàn)了利率傳統(tǒng)問題，就是MLF的利率傳導(dǎo)與市場逐步出現(xiàn)脫節(jié)的情況。

在這種情況下，MLF的出現(xiàn)了調(diào)整，由過去單一中標變成了多重價位中標。

很多伙伴看到這里或許不理解，會問：啥意思

就是之前你的房貸利率，是按照MLF的單一中標價格來確定的，

但現(xiàn)在的房貸利率不再是LPR政策性利率的“參數(shù)”，而是以7天逆回購作為政策性利率的“參數(shù)”。

全球巨變，中國資產(chǎn)配置邏輯發(fā)生了改變，推薦閱讀文章《》

03

最后，說幾點供大家參考！

（1）站在未來看當下。

這句話是我們創(chuàng)號至今說得最多的一句話。

投資，不能站在當下看未來，站在當下看未來就會“追漲殺跌”，錯失最佳的買入時機，最后變成韭菜。

正確的做法應(yīng)該是“站在未來看當下”，理性選擇時間、時機

（2）股市.

央行連續(xù)放水是為了呵護脆弱的股市，而股市則是當前經(jīng)濟寒冬中的“一團火”，所以，央行必將細心呵護。

哦，對了，中國不會有“0”利率的房貸出現(xiàn)，各位不要人云亦云，目前來看銀行最不愿意“動的蛋糕”就是房貸利率了

老實做人，踏實寫文，不鼓吹，不煽動，讓你明白房產(chǎn)這回事！

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