2024年5月后，永輝超市就開啟“胖東來模式”調改，結果公司的業績并未穩步向好。

作者丨象升

出品丨零售公園

連續多年深陷虧損泥潭的永輝超市，終于有了新的“主心骨”。

2025年9月18日，永輝超市發布公告稱，經公司董事會提名，并經公司董事會提名委員會資格審查，董事會審議通過《關于聘任公司高級管理人員的議案》，同意聘任王守誠為公司CEO。

官方資料顯示，王守誠生于1991年4月，是一位名副其實的“90后”。2017年畢業后，王守誠以“融才”管培生身份加入永輝，歷任CEO業務助理、集群運營合伙人、福建省區人力資源合伙人等職務，見證了永輝超市的榮光與衰敗。

值得注意的是，王守誠上任前一個月，永輝超市交出了不盡如人意的2025年上半年業績答卷，營收299.48億元，同比驟降20.73%；凈虧損2.41億元，上年同期盈利2.75億元，同比由盈轉虧。

永輝超市解釋稱，收入下滑以及虧損加劇，主要是因為關閉長期經營虧損門店，以及門店調改，引發商品供應鏈改革等因素所致。

這不禁讓人感到好奇，迎來90后“少帥”后，永輝超市還會不會繼續堅持“胖東來模式”調改？接下來，王守誠能否帶領永輝超市走出虧損的泥潭？

一、10位高管離職

曾幾何時，依托于海量門店，永輝超市一度是中國超市行業的翹楚，業績頗為不俗。比如，2020年，永輝超市營收931.99億元，同比增長9.80%；凈利潤17.94億元，同比增長14.76%。

然而，2020年后，永輝超市的業績并未攀上新的高峰，而是急轉直下。財報顯示，2021年-2024年，永輝超市營收分別為910.62億元、900.91億元、786.42億元、675.74億元，分別同比下跌2.29%、1.07%、12.71%、14.07%；歸母凈利潤分別虧損39.44億元、27.63億元、13.29億元、14.65億元，總虧損95.01億元。

究其原因，主要是因為2020年后，因經濟承壓，消費者愈發追求高質價比商品。在此背景下，中國零售行業掀起激烈變革，更契合消費者需求的即時零售、專門店、倉儲店業態飛速發展，固守陳舊業務模式的傳統零售企業愈發難以俘獲消費者。

與即時零售、專門店、倉儲店等零售業態以消費者的需求為核心導向，進行高質量選品不同，傳統零售業態一大利潤來源是品牌方繳納的進場費。

簡言之，傳統商超企業選品時，會傾向于以“競價排名”的方式，在自家貨架上擺放繳納更多進場費品牌的商品。雖然往往只有知名品牌商才支付得起巨額進場費，但這些企業售賣的產品不一定契合消費者的需求。對此，王守誠表示，“原來永輝是強KA模式。這也決定了，業績好可能不是你能力所致。”

在此背景下，諸多與永輝超市類似的傳統商超企業均面臨業績承壓的挑戰。《21世紀經濟報》統計的數據顯示，2024年，永輝超市、聯華超市、紅旗連鎖等13家上市商超企業中，8家營收下跌、9家凈利潤下滑。

為了走出虧損泥潭，永輝超市積極尋找“外援”。2024年5月，永輝超市與胖東來達成合作，由后者協助進行門店調改。

由于看好永輝超市的未來，2024年9月，名創優品發布公告稱，斥資62.7億元收購永輝超市29.4%的股權。交易完成后，名創優品成為永輝超市第一大股東。

不過遺憾的是，調改一年后，永輝超市不光沒有創造亮眼的業績，反而虧損加劇。財報顯示，2025年上半年，永輝超市凈虧損2.41億元，同比由盈轉虧。

這與大股東的期許背道而馳。2025年3月舉辦的2025年第一次臨時股東大會上，名創優品創始人、董事會主席兼CEO葉國富表示，“2025年永輝的關鍵詞是減虧，減虧的主要抓手是‘三提兩降’，提人效、提業績、提毛利，以及降成本、降費用。”

交出如此不堪的成績單，永輝超市的高管們自然難辭其咎。2025年上半年，永輝管理層經歷“大洗牌”，CEO李松峰、副總裁黃林、獨立董事孫寶文等10位高管相繼離任。對此，李松峰就無奈地表示，“一切都在意料之中，也是最好的安排。可能外界覺得事出突然，但我們覺得都是積極的方向。”

二、沒有“新政”

所謂“人亡政息”，一般而言，管理層更迭，往往會引發公司發展方向調整。不過永輝超市或許不會因為迎來新的CEO而背棄“胖東來模式”調改策略。

這主要是因為，永輝超市的高層意識到了，品質零售更契合消費者的需求。2025年3月，葉國富一針見血地指出，“大家都來學胖東來，胖東來單店產出非常高，為什么？因為胖東來里面賣的每一個產品都是消費者喜歡的產品。”

基于此，葉國富認為，“只有胖東來模式和品質零售路線才是中國超市未來的出路，這不僅是永輝的唯一出路，也是中國超市的唯一出路。”

不止大股東篤信“胖東來思想”，新任CEO王守誠也一直身體力行地帶領永輝超市踐行“胖東來模式”調改。

2024年夏天，王守誠任永輝超市全國調改小組負責人，積極推進調改項目。2025年2月，永輝超市成立由葉國富任組長的“永輝改革領導小組”，王守誠為組員。該小組的主要任務是統領公司改革轉型工作，著力推進組織、運營與供應鏈變革，均圍繞“胖東來化”的品質零售展開。

由此來看，王守誠出任永輝超市CEO絕非偶然。一方面，大股東高度認同“胖東來模式”；另一方面，王守誠長期在一線推動該模式調改，自然是公司CEO的最佳人選。

不過需要注意的是，由于經營質量不佳，目前永輝超市的財務壓力很大。財報顯示，截至2025年上半年末，永輝超市負債總額299.59億元，資產負債率高達88.2%，面臨巨大的償債壓力。

為緩解財務壓力，并繼續深入推動“胖東來模式”調改，近期永輝超市拋出了一份定增計劃。2025年9月2日，永輝超市發布公告稱，擬定增募集資金總額不超31.14億元，其中24.05億元用于門店升級改造項目、3.09億元用于物流倉儲升級改造項目，4億元用于補充流動資金或償還銀行貸款。

問題也隨之而來，2024年5月后，永輝超市就已經開啟“胖東來模式”調改，結果公司的業績并未穩步向好，王守誠出任CEO后，將面臨哪些挑戰呢？

三、重回巔峰，任重道遠

由于認識到了品質零售的重要性，2024年以來，永輝超市的“胖東來模式”調改一直在提速。財報顯示，2024年以及2025年上半年，永輝超市分別完成31家和124家門店調改。

不過需要注意的是，永輝超市因虧損而關閉的門店數量更多，2024年以及2025年上半年分別關店232家和227家。

一方面，關閉數百家門店，意味著永輝超市的基本盤萎縮，另一方面，“胖東來模式”調改涉及繁重的供應鏈投入，又拉高了運營成本，永輝超市自然會落入營收下跌、虧損加劇的泥潭。

上述問題，也是懸在王守誠頭頂的“達摩克利斯之劍”。2025年3月，葉國富公布永輝超市門店調改計劃，2025年計劃調改約200家門店，關閉250-350家門店，2026年完成所有存量門店調整。可以預見的是，近兩年，王守誠或許難以帶領永輝超市輕松走出虧損的泥潭。

誠然，隨著所有存量門店完成調改，永輝超市的運營成本有望得到有效控制，有可能實現規模效應，進而走出“微笑曲線”。

不過需要注意的是，目前品質零售已成為零售行業的共識，不止永輝超市，奧樂齊、盒馬、小象超市等零售企業也正發力主打高質價比的自有品牌零售商品。比如，官方資料顯示，截至2025年8月，超盒算NB自有品牌商品占比達60%，每季度商品汰換率為15%—20%。

由于市面上的高質量商品層出不窮，調改后的永輝超市很難一直維持較高的熱度。2025年4月，《BUG》前往多家“胖改”后的永輝門店發現，“曾經的人潮盛況早已不再，一物難求的網紅產品，如今既不缺貨也無需搶購，甚至無人問津。”

這也意味著，未來如果零售企業僅僅進行最基礎的商品變革，很難徹底贏下零售之戰。唯有全鏈路優化經營路徑，全方位滿足用戶的高質量購物需求，才能立于不敗之地。

比如，由于即時零售業態愈加成熟，消費者愈發傾向于通過零售企業的到家業務選購商品。山姆就敏銳洞察到了上述市場需求，積極發力“云倉”模式，可實現80%的線上訂單在1小時內送達。

得益于出眾的供應鏈能力和配送效率，《商業觀察家》報道，2024年，山姆中國全渠道銷售額破千億，線上銷售占比超48%。對比而言，盡管早已開始發力線上模式，但2025年上半年，永輝超市線上業務營收54.9億元，營收占比僅為18.33%，并且處于虧損狀態。

由此來看，接下來，王守誠面臨的最大挑戰，并非能否推動永輝超市全面完成“胖東來模式”調改，而是在調改完成后，如何深挖用戶需求、重塑業務模式，持續贏得市場，從而帶領公司實現正向現金流。

這注定是一場漫長的馬拉松。但鑒于資本市場不可能長期為永輝超市“輸血”，王守誠必須盡快給出答案。