大家好，我是量子熊貓。

今天兩個重要數據公布，不過先簡單說下盤面，簡單用一句話概括就是“TACO之20日線大數據誠不欺我”。

昨天偷雞倉跌破20日線并加倉后今天就開始反抽，上證指數重回3900點，創業板和科創50指數分別漲了2.36%和1.40%，市場中位數漲了1.06%，熊貓也不知道為什么，要么統計學要么神學。

資金面上兩市成交量2.09萬億，環比少了5061億元，創了最近一個月新低，另外一邊南向資金也開始轉為凈流出54.4億，從數據看 明顯 有種 資金有點慌不敢沖的感覺，恐慌縮量放到這個時候不是壞事，畢竟越擁擠的地方越容易形成踩踏。

重要數據先說簡單的，統計局公布9月通脹數據，其中CPI同比-0.3%，弱于預期的-0.15%，環比+0.1%，PPI同比-2.3%，好于預期的-2.4%，環比持平。

簡單來說就是消費弱，PPI在反內卷政策影響下，稍微有那么一點改善，考慮到之前的持續惡化，這個表現還算可以了，屬于利好上游產業，但對于下游制造業就不太好了。

第二個重要數據是央行公布了9月金融數據：

新增人民幣貸款1.29萬億，高于前值5900億，低于預期1.39萬億和去年同期1.59萬億；

新增社融3.53萬億，高于前值2.57萬億，高于預期3.28萬億，低于去年同期3.76萬億， 存量社融增速8.7%，低于前值8.8%；

結構上看， 居民貸款增加3890億，同比少增1110億，其中 短期貸款增加1421億，同比少增1279億，降幅繼續走擴，跟通脹內需走弱呼應上了，中長期貸款增加2500億，同比多增200億，不過這個多增主要跟去年同期同比大幅少增3170億的低基數有關，跟地產也呼應上了。

企業貸款增加1.22萬億，同比少增2700億，其中短期貸款增加7100億，同比多增2500億，中長期貸款新增9100億，同比少增500億，票據融資減少4026億、同比少增4712億。

企業中長期貸款已經連續3個月同比少增，企業投資擴張跟政策穩增長還是沒呼應上。

社融最大支撐項政府債券新增1.19萬億，同比也轉為少增3471億，今年政府債基本已經發完，后面就看明年的會前置多少，不過考慮到去年高基數然后今年變成明年的高基數，未來靠政府債拉社融會逐漸變成拖累項。

M2同比8.4%，弱于預期8.5%和前值8.8%，M1同比7.2%，高于預期6.0%和前值6.0%。

M1應該是這次社融的唯一亮點了，收益M1改善， 9月M1-M2剪刀差比上月進一步收窄了1.6個百分點為 -1.2%， 剪刀差收窄說明資金活性增強，居民或企業將定期存款轉為活期，用于消費或投資理財。

不過從居民存款情況看，9月居民存款同比多增7600億元，7月和8月的連續少增被終結， 非銀金融機構存款同比多減19700億元， 存款搬家故事暫時告一段落。

樂觀點總結就是預期政策力度會加強，悲觀點是仍然沒有看到基本面的改善。

不過也有好的消息，比如根據CCTV 6節目預告，今晚22:24分將播放《美國隊長（上）》， 23：01 開始播出《美國隊長（下）》。

突然懂的都懂，突然就...又反轉了，熊貓現在正在看直播呢，依然還是那個熟悉且萬年不變的中文配音。

還有一個好消息是10月15日，工業和信息化部部長在北京會見美國蘋果公司首席執行官蒂姆·庫克，雙方就蘋果公司在華業務發展、加強電子信息領域合作等議題進行交流。

部長表示希望蘋果公司繼續深耕中國市場，積極參與中國新型工業化進程，與中國產業鏈上下游企業協同創新發展。

庫克感謝工業和信息化部對蘋果公司在華發展的支持，表示將繼續加大在華投資，進一步提高對華合作層次和水平，實現互利共贏發展。

這是馬上又要開始喂糖片了？

還有個好消息是美聯儲主席鮑威爾暗示，美國的勞動力市場持續惡化，盡管政府關門影響了對經濟的判斷，仍保留了本月降息的可能性，同時還透露，美聯儲可能會在未來幾個月內停止縮減資產負債表（縮表）行動。

美股今晚也跟著大A起飛了，納指目前漲0.71%，標普500漲0.46%，美股中概漲1.64%。

接著進入今天A股的打新內容，分析前給大家說兩個技巧：

1，回翻以往申購攻略可以到公眾號點擊下方菜單欄“閱讀”-“所有文章”，進入“所有文章”頁面后頂部有一個搜索框，輸入要查找的企業名稱等關鍵字就可以檢索；

2，由于公眾號推送規則有變，可能會存在關注但收不到推送的情況，建議大家把公眾號設置為“星標”就不會錯過推送；

新股研究熊貓從2021年開始至今，雖然準確率較高但確實也無法保證一定準確， 因此也將自己分析的思路提供給到大家，大家可以結合自己的風險偏好做二次決策。

新股分析主要圍繞以下四個核心要素展開，分別是可比行業和企業、發行情況、歷史業績、市場情緒，具體分析應用詳見正文。

2025年10月16日可申購新股分析

西安奕材（688783） ：

企業情況：

全稱“西安奕斯偉材料科技股份有限公司”，主營業務為12英寸硅片的研發、生產和銷售。

基于2024年月均出貨量和截至2024年末產能規模統計，公司均是中國大陸第一、全球第六的12英寸硅片廠商，前述月均出貨量和產能規模全球同期占比約為6%和7%。

公司產品已用于NAND Flash/DRAM/Nor Flash等存儲芯片、CPU/GPU/手機SOC/嵌入式MCU等邏輯芯片、電源管理、顯示驅動、CIS等可實現數據計算、數據存儲、數據傳輸、人機交互等核心功能的多品類芯片的量產制造，最終應用于智能手機、個人電腦、數據中心、物聯網、智能汽車和機器人等人工智能時代下的各類智能終端。

公司12英寸硅片根據用途可分為正片和測試片，其中測試片用于晶圓廠對產線設備工藝環境的調試和檢測，并不直接用于晶圓制造。

公司目前正片均為P型硅片（占目前全球12英寸硅片市場的90%以上），正片又可進一步細分為拋光片和外延片。

業務主要是12英寸的硅片，屬于國產化半導體材料概念，12英寸是目前主流的硅片尺寸，出貨量還不錯，不過看了下營收結構，居然測試片營收占比都快一半了...說明量產其實并沒有起量。

具體營收方面，主要營收來自于拋光片和外延片，營收占比接近80%。

對應行業為計算機、通信和其他電子設備制造業，可比上市企業分別為滬硅產業（688126）、TCL中環（002129）、立昂微（605358）。

發行情況：

科創板發行，由中信證券主承銷，新發行市值46.36億元，發行后總市值348.06億元，發行價格8.62元，PE-TTM-49.56x，頂格申購需要53.5萬元市值。

對比計算機、通信和其他電子設備制造業PE-TTM為60.84x，滬硅產業PE-TTM為-78.43x，TCL中環PE-TTM為-3.51x，立昂微PE-TTM為-66.74x。

業績情況：

預計2025年1-9月實現營業收入為193,000.00至202,900.00萬元，同比變動34.61%至41.51%；

扣除非經常性損益后歸母凈利潤為-57,500.00至-55,300.00萬元，同比變動5.16%至8.79%。

2024年營業收入212,145.26萬元，2023年營收147,376.14萬元，2022年營收105,469.31萬元，年復合增速為41.83%；

2024年扣非歸母凈利潤-76,255.09萬元，2023年扣非歸母凈利潤-69,233.88萬元，2022年扣非歸母凈利潤-41,553.42萬元，持續虧損且逐年擴大。

2022-2024年營收還行，利潤反正就一直虧損并且還在擴大，然后到2025年前三季度營收繼續增長，虧損有一定收窄。

參考招股說明書解釋，公司報告期內尚未實現盈利，主要系12英寸硅片投產和良率保持開支大，并且12英寸硅片目前有巨頭壟斷，新進入難度大周期長，所以還沒有起量也還沒盈利

具體毛利率方面，2022年到2025年主營業務毛利率分別為9.85%、0.66%、5.49%和4.46%。

跟同業對比來看，處于極低水平。

行業概念很好，正式現在國產化大熱點，并且還是應用在先進制程的12寸硅片，唯一缺點就是還沒盈利，不過這個現在不重要。

從發行情況看，科創板發行，發行價格很低，發行規模較大，市盈率和PE-TTM負的就不說了。

大熱點概念股，業績缺點可以忽略，沖就完了。

打新評級：積極，我的操作：申購。

申購建議說明：

積極，基本面和發行情況都較好，破發風險較小。

謹慎，基本面或發行情況存在一定問題，破發風險一般。

放棄，基本面或發行情況存在較大問題，破發風險較大。

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