2025年5月，成都市中級人民法院的一則公告震動市場：中國中鐵旗下核心子公司——中鐵三局集團(tuán)橋隧工程有限公司被一家民營企業(yè)申請破產(chǎn)，法院已受理此案。

這家注冊資本3.5億元、年施工能力達(dá)60億-80億元的央企三級子公司，竟因無力償還2849萬元工程款被逼至破產(chǎn)邊緣。事件背后是長達(dá)七年的債務(wù)糾紛，涉及74起案件，負(fù)債總額超過2億元。

七年債務(wù)糾紛，民企無奈申請破產(chǎn)

這場破產(chǎn)危機(jī)源于2017年的一份分包合同。當(dāng)時，中鐵三局橋隧公司將福建三明興泉鐵路的三個隧道工程分包給嵐星公司。

工程于2020年6月完工并結(jié)算，確認(rèn)中鐵三局橋隧公司欠付工程款2849.5萬元。嵐星公司多次催討無果，于2023年3月訴至法院。雖然勝訴，但強(qiáng)制執(zhí)行時發(fā)現(xiàn)，橋隧公司名下房產(chǎn)、車輛等資產(chǎn)均已被其他法院查封。

2023年12月，嵐星公司以橋隧公司“明顯缺乏清償能力”為由，向法院申請破產(chǎn)審查。截至2025年5月，橋隧公司全年被執(zhí)行金額超6646萬元，作為被告涉案總金額達(dá)3.6億元。

冰山一角，多家央企子公司陷債務(wù)泥潭

橋隧公司的困境并非孤例。中國中鐵旗下多家子公司近年來頻繁陷入債務(wù)糾紛。

中鐵十七局集團(tuán)旗下的第一、第三、第五、第六工程有限公司，以及中鐵十五局集團(tuán)第一工程有限公司等，均被納入“失信被執(zhí)行人”或“限制高消費(fèi)”名單。

這些公司的失信行為包括“有履行能力而拒不履行生效法律文書確定義務(wù)”、“規(guī)避執(zhí)行”等。被拖欠款項的企業(yè)多為小微企業(yè)，欠款金額從數(shù)萬元到上千萬元不等，生存受到嚴(yán)重威脅。

三角債鏈，行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險暴露

建筑行業(yè)普遍存在的“三角債”模式是問題的核心。央企子公司常承擔(dān)“墊資施工”任務(wù)，在地方政府財政壓力加劇的背景下，應(yīng)收賬款規(guī)模激增，最終拖垮現(xiàn)金流。

橋隧公司前身為鐵道部第三工程局第六工程處，始建于1953年，曾參與成昆鐵路、京滬高鐵等40余條國家重點(diǎn)鐵路建設(shè)。就是這樣一家有著輝煌歷史的企業(yè)，如今卻因債務(wù)問題瀕臨破產(chǎn)。

央企子公司利用強(qiáng)勢地位延期付款，將上游業(yè)主方的資金壓力轉(zhuǎn)嫁給中小民企，最終導(dǎo)致自身被反噬。

財務(wù)數(shù)據(jù)下滑，母公司面臨挑戰(zhàn)

中國中鐵的整體財務(wù)數(shù)據(jù)也反映出潛在風(fēng)險。2025年半年度報告顯示，其資產(chǎn)負(fù)債率已攀升至78.09%，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤同比下降21.59%。

公司在其報告中明確指出了可能面臨的“現(xiàn)金流風(fēng)險”，即“受現(xiàn)金流出增加，現(xiàn)金流入相對放緩，資金壓力大，出現(xiàn)融資規(guī)模攀升、甚至無法及時付款、支付投資或及時償還公司債務(wù)的風(fēng)險”。

惠譽(yù)評級確認(rèn)中國中鐵的長期外幣發(fā)行人違約評級為“BBB+”，展望穩(wěn)定，但也指出其核心基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)業(yè)務(wù)在未來幾年仍將面臨壓力。

積極應(yīng)對，行業(yè)轉(zhuǎn)型迫在眉睫

面對挑戰(zhàn)，中國中鐵也在積極尋求轉(zhuǎn)型突破。2024年8月，中國中鐵黨委發(fā)布了巡視整改進(jìn)展情況通報，提出要多措并舉解決發(fā)展方式不可持續(xù)、債務(wù)規(guī)模高企問題。

公司加強(qiáng)了融資預(yù)算管理，嚴(yán)格控制預(yù)算外融資，實(shí)施融資過程管控，并加強(qiáng)資產(chǎn)盤活。同時，中國中鐵也在積極發(fā)展水利水電、清潔能源等“第二曲線”業(yè)務(wù)。

自2023年下半年以來，中鐵十局集團(tuán)第二工程有限公司、中鐵廣州工程局集團(tuán)第三工程有限公司等多家中國中鐵旗下公司公開了中小企業(yè)欠款聯(lián)系方式，積極處理拖欠供應(yīng)商的欠款。

這場破產(chǎn)危機(jī)揭示了基建行業(yè)粗放擴(kuò)張模式的不可持續(xù)性。中國中鐵2024年新簽合同額下降17%，其中房地產(chǎn)相關(guān)業(yè)務(wù)下滑尤為明顯。

轉(zhuǎn)型已成必然選擇。央企需加速向輕資產(chǎn)運(yùn)營轉(zhuǎn)型，嚴(yán)控墊資規(guī)模，同時借助REITs等工具盤活存量資產(chǎn)。對于整個建筑行業(yè)，這場寒冬或許正是告別“野蠻生長”、重構(gòu)健康生態(tài)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

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