近日，廣汽集團發布三季度財報，2025 年第三季度廣汽營業收入為 241.06 億元，同比減少 14.63%；歸屬于上市公司股東的凈虧損 17.74 億元；年初至報告期末的凈虧損 43.12 億元。

與此同時，另一家傳統車企長城汽車也發布了三季度財報，營收為 612.47 億元，同比增長 20.51%；凈利潤為 22.98 億元，同比下降 31.23%。

兩份傳統車企的成績單都透露出一個殘酷的現實：在行業價格戰持續、新能源轉型加速的背景下，即便是一線傳統車企，也正經歷著利潤空間的急劇收縮與增長模式的深刻重構。

在新能源轉型的十字路口，傳統車企正持續承壓。

廣汽集團：轉型代價凸顯

廣汽集團的三季報尤其令人關注。單季度凈虧損17.74億元，前三季度的累計虧損已經擴大至43.12億元，這與其過往的盈利形象形成了巨大的反差。同時，財報數據也揭示廣汽所面臨的困難處境。

盡管9月產量實現同比增長，但銷量與累計銷量仍處于下行通道，這直觀反映了在比亞迪等巨頭主導的激烈價格戰中，廣汽為應對競爭采取的“以價換量”策略正讓集團利潤持續承壓，為應對激烈的市場競爭，廣汽為維持市場份額被迫犧牲利潤。營收下降幅度(-14.63%)遠超銷量降幅，這也進一步說明廣汽單車收入正在持續下滑。

廣汽的傳統利潤支柱——廣汽豐田與廣汽本田，都正面臨合資品牌在華普遍性的市場擠壓。在新能源車型的猛攻下，燃油車的基本盤開始出現松動，而廣汽早已經開啟的目前看尚未能填補利潤缺口。

在前三季度凈虧損超40億的情況下，研發費用同比減少2.79%，這一動向也值得警惕。在行業技術競賽白熱化的階段，戰略性收縮研發或許是應對短期虧損的無奈之舉，但也可能削弱其中長期的競爭根基。

廣汽將部分原因歸結于上年同期如祺出行上市帶來的高基數效應，但顯然這無法掩蓋其主營業務面臨的嚴峻挑戰。集團也正處在舊有盈利模式失效、新增長引擎尚未完全發力的艱難過渡期。

長城汽車：增收不增利

與廣汽的虧損相比，長城汽車的狀況看似稍好，但其“增收不增利”的態勢同樣揭示了行業通病。第三季度營收增長20.51%，但凈利潤卻大幅下滑31.23%，這一剪刀差背后是高額研發與營銷投入的兌現壓力。

去年，魏建軍曾經一度表示“長城不害怕銷量下滑，銷量前十名的車企大部分都虧錢了”，“寧可市占率少一點，也不去追求沒有意義的銷量。”

但今年的苗頭顯然不太好，今年一季度，長城汽車總營收為400億元，同比下降6.63%；歸母凈利潤為17.51億元，同比下滑45.6%；扣非歸母凈利潤為14.69億元，同比下滑27.12%；毛利率為17.84%，同比下降1.53%。當時長城給出的解釋是：利潤下滑源于兩大因素：一是正處于產品換代升級周期，主力車型銷量承壓；二是直營體系建設投入增加導致成本攀升。

而細究長城的財報，前三季度長城的總研發投入來到了66億元并保持增長。這也反應出一個現實，為應對激烈的市場競爭，長城正加速在混動、越野、智能化等領域的布局，當然這需要巨額資金的支持。同時，為推廣哈弗、坦克、歐拉等品牌的新能源車型，市場及營銷費用也持續高企，這些都直接蠶食了當期利潤。

對長城來說轉型付出的成本是必然的，目前，長城正致力于從傳統燃油SUV向高端智能新能源（如坦克Hi4-T、魏牌高山等）轉型。高價值車型的研發、生產線改造及供應鏈重塑，這些短期內都需要高額的投入。

與廣汽類似，盡管魏建軍一再表示不在意銷量數字，但持續的市場壓力還是傳導到了市場端。為了在新能源市場搶占足夠多的份額。今年，長城部分車型也參與了行業價格促銷，這也導致單車盈利能力在持續承壓。

站在十字路口的傳統車企

廣汽和長城的案例，是整個傳統車企陣營在2025年激烈競爭下的一個縮影。

事實上，說傳統車企站在十字路口，并非是一個準確的說法，因為大多數傳統車企都有著明確的轉型策略和方向，長城在加速新能源布局。

在今年的廣交會上，廣汽集團同樣展示了其新能源汽車領域的技術實力和全球化戰略。包括AION UT、傳祺S7和昊鉑HL等都紛紛亮相。

值得注意的是，2025年1-9月，廣汽集團實現出口整車9.2萬輛，其中自主品牌占比超過92%，同比增長16.5%。這一數據表明，一直給人依賴合資車型打天下的廣汽，其自主品牌正在快速崛起。

同樣，我們還應該看到，規模至上的時代正在落幕，單純追求銷量規模已無法保證利潤，甚至可能因以價換量而陷入虧損。車企必須轉向追求有價值的銷量。

同時，研發投入也正折磨著傳統車企， 不投入注定掉隊，但巨額投入能否精準轉化為爆款產品，并快速形成規模效應，又對戰略定力和運營效率帶來考驗。

廣汽的虧損反映了現階段雖然自主品牌有所增長，但對合資路徑的依賴度依然還是太高，未來的轉型步伐需要進一步加快。

長城表現出的利潤下滑則更多是因為其多條技術路線并進、多個品牌突圍策略下的高成本探索。兩者面臨的市場處境和發展階段都有所不同。

事實上，從短期市場態勢看，汽車行業的內卷恐將繼續持續，雖然現在行業內外都在呼吁反內卷，但在生存壓力下，恐怕沒有人會顧忌口號，實實在在的銷量和利潤才是生存的根基。這也意味著對傳統車企來說，價格戰的壓力將難以在短期內迅速緩解，利潤修復的道路依然漫長。

而從更長遠的周期看，傳統車企的突破或許取決于兩點：一是核心技術，能否打造出具有差異化競爭力和成本優勢的電動化、智能化產品；二是出海突破，在國內市場漸趨飽和的背景下，廣闊的海外市場將成為新的增長極和利潤池。