2025年前三季度，黃酒行業在白酒消費承壓的市場環境下呈現出結構性復蘇態勢，A股三家黃酒上市公司披露的三季報數據勾勒出行業轉型期的鮮明特征。

會稽山以12.12億元的前三季度營收首度超越古越龍山，實現14.12%的同比增長，其中三季度營收3.95億元，同比增幅高達21.09%，歸母凈利潤1.16億元創同期新高；古越龍山前三季度營收11.86億元，雖同比下降8.1%，但三季度歸母凈利潤仍實現11.78%的同比增長，且通過一系列戰略調整緩解業績壓力；金楓酒業前三季度營收3.3億元，同比下降低6.86%，歸母凈利潤-958.67萬元，同比上升67.68%。按單季度數據看，第三季度營業總收入1.14億元，同比下降2.46%，第三季度歸母凈利潤-245.07萬元，同比上升82.57%，報告期內金楓酒業盈利能力上升。

這一業績分化背后，是行業在高端化、年輕化戰略驅動下的深度調整，也折射出傳統黃酒產業在消費變革中的適應與突圍。

▉行業結構性復蘇：

頭部引領下的戰略突圍

從產品結構看，高端化已成為行業共識并取得階段性成果。會稽山中高檔酒前三季度銷售收入達7.51億元，同比增長19.64%，保持核心貢獻地位；古越龍山中高檔酒收入占比長期穩定在73%以上，其“國釀 1959”等高端系列憑借國宴背書持續夯實市場地位，同時在2025年聚焦產品優化，通過控量保價凸顯高端產品稀缺性，攻堅青花醉系列并完成線上線下渠道區隔；金楓酒業 “石庫門”高端系列的布局使得中高檔酒收入占比遠超行業平均水平。

更值得關注的是創新品類的爆發式增長，會稽山“一日一熏”等氣泡黃酒產品撐起1.5億元的“其他酒”收入，同比增幅高達109.20%，其8度原味、5 度檸檬味等細分單品在抖音平臺618期間銷售量突破155萬瓶；古越龍山則更進一步，與華潤啤酒簽署戰略合作協議，共同研發“黃酒+啤酒”跨界聯名產品，試圖將黃酒醇厚風味與啤酒清爽口感融合，精準契合當代人“放松而非買醉”的社交需求，為年輕化產品矩陣再添重要砝碼。這種產品結構升級直接推動了行業盈利能力的改善，會稽山前三季度銷售毛利率攀升至 54.3%，創上市以來同期新高，古越龍山也憑借高端產品矩陣維持了穩定的盈利水平。

營銷創新與渠道變革成為業績增長的重要推手。線上渠道的突破尤為顯著，會稽山通過抖音直播構建“內容 — 消費 — 反饋”閉環，單場直播銷售額曾突破1000萬元，前三季度直銷業務收入同比增長58.87%，其中電子商務渠道貢獻突出；古越龍山則通過65家全球品鑒館與線上直播的聯動，同時嚴格區分線上線下產品定位，線上主推年輕化、文創類產品，實現品牌傳播與銷量轉化的雙重提升。

線下場景拓展與渠道合作同樣多點發力，兩家龍頭企業均通過冠名體育賽事、參與音樂節等方式貼近年輕群體，古越龍山“7·9”節更成為黃酒文化傳播的標志性IP；渠道端，古越龍山不僅與中石化合作入駐易捷便利店，更借助華潤啤酒覆蓋全國的商超、餐飲、便利店終端網絡，為品牌真正走向全國奠定基礎。

▉核心挑戰與突破路徑：

在制約中尋找增長空間

盡管頭部企業戰略成效初顯，三季度報數據及行業動態仍暴露了黃酒行業面臨的多重挑戰，這些問題成為制約行業持續發展的關鍵瓶頸，而突破路徑也蘊含在對這些挑戰的應對之中。

首先還是區域依賴癥尚未根本緩解，全國化布局任重道遠。以會稽山為例，會稽山在浙江大區實現銷售收入6.99億元，同比增長17.89%；上海地區銷售收入為2.19億元，同比增10.26%；其他地區銷售收入為1.66億元，同比增長32.16%；江蘇大區銷售收入為8372.76萬元，同比下降16.25%。其90%的收入仍來自江浙滬核心市場。

大多數黃酒企業的全國化仍處于“量增價低 ”的初級階段。區域局限直接導致市場規模難以突破，2017至2023年規模以上黃酒企業營收從195.85億元降至85.47億元的收縮態勢尚未完全扭轉，即便 2024 年以來頭部企業增長回暖，全行業復蘇基礎仍較薄弱。對此，古越龍山與華潤啤酒的合作提供了新思路，借助啤酒巨頭的全國渠道網絡推動聯名產品滲透，有望成為打破地域壁壘的重要嘗試，但最終效果仍取決于產品動銷效率與渠道資源傾斜力度。

高端化進程面臨價值認同與成本控制的雙重壓力，技術創新與品牌塑造需齊頭并進。盡管頭部企業中高檔酒占比持續攀升，但黃酒整體價盤仍顯著低于白酒，主流產品價格集中在30左右間，高端產品稀缺且體量有限。

會稽山雖憑借氣泡黃酒實現了一些突破，但高定價背后是高昂的營銷成本支撐，其前三季度銷售費用激增至3.34億元，同比增長54.69%，其中廣告宣傳促銷費占比超五成，導致銷售凈利率降至9.61%的上市同期最低值。這種“費用換增長”的模式可持續性存疑，端午節后會稽山抖音直播間觀眾有所回落，暴露了過度依賴流量營銷的風險。

消費群體培育與場景拓展面臨認知固化與競爭加劇的雙重考驗，跨界融合與文化創新是關鍵抓手。盡管黃酒的年輕化戰略取得了一定的進展，但整體來看，黃酒在年輕群體中“老派”“守舊”的標簽尚未徹底撕掉。江南大學毛健教授指出，數字化時代的碎片化傳播導致黃酒文化內涵難以有效傳遞，年輕消費群體流失問題長期存在。消費場景固化同樣制約增長，黃酒仍主要局限于家庭烹飪和傳統節慶，缺乏白酒在商務宴請、社交送禮等領域的多維場景支撐。

古越龍山與華潤啤酒的聯名產品試圖突破這一困境，主打露營、音樂節等年輕化“輕飲”場景，與傳統佐餐場景形成差異化，但能否成功仍需接受市場檢驗尚不可知，此前酒業與冰淇淋、咖啡的跨界嘗試多因熱度短暫而效果有限。

此外，成本波動與政策落地節奏構成潛在風險，需構建長效應對機制。黃酒生產依賴糯米等糧食原料，近年來農產品價格波動直接影響生產成本，而頭部企業為維持高端定位難以通過降質應對成本上漲，利潤空間持續承壓。

總體來看，2025 年三季度黃酒行業呈現出頭部引領、創新驅動的結構性增長態勢，高端化與年輕化戰略初顯成效，政策與資本加持、技術攻關與跨界合作共同為行業發展提供了有利條件。

但區域局限、價值認同不足、成本高企、消費斷層等挑戰依然突出，黃酒要實現從“區域小眾”到“全國主流”的跨越，仍需在品牌價值塑造、工藝創新、場景拓展等方面持續突破。

黃酒高端化和年輕化是必然方向，但需通過品質和價值雙提升夯實長期發展基礎，而非單純依賴營銷驅動。未來行業競爭將聚焦于文化內涵的現代轉化、消費場景的多元構建、成本控制的精細化以及技術成果的產業化，能夠平衡短期增長與長期價值的企業，或將在黃酒的崛起中占據主導地位。（許益鳴）