01產業驅動因素

①星座建設需求爆發

國內低軌衛星申報總量已突破5.13萬顆，以“千帆”、“GW”為代表的萬星級星座建設正加速落地。

根據ITU（國際電信聯盟）的“占頻保軌”規則，運營商須在申報7年內發射首顆衛星，14年內必須100%部署完畢。

這一硬性時間窗口將衛星組網轉化為了一場與時間的賽跑。

面對數以萬計的待發衛星，巨大的運力缺口成為當前最大痛點，這直接倒逼火箭產業開啟產能擴張與技術升級。

預計到2030年，我國運載火箭發射次數將超過900次，催生出高達4500億元的市場空間。

②可復用技術突破

火箭制造與發射是商業航天的核心門檻，而可重復使用火箭是未來商業運載火箭技術發展的主要方向，具有低成本、高頻度、大規模等優勢。

美國憑借獵鷹9號的可復用技術大幅降低發射成本，單位發射成本已降至約3000美元/千克，為全球商業火箭設立了新的性價比標桿。

我國商業火箭緊跟其后，朱雀三號率先開展可回收技術驗證，雖在回收階段未能達成預期目標，但為行業積累了關鍵的工程數據與試驗經驗。

后續天龍三號、長征12號甲等大型商業回收火箭也將迎來首次試射，持續推動我國可重復使用火箭技術的迭代突破。

02產業全景圖

03上游產業鏈

03-1基礎原材料

在一艘火箭中，最主要的制造成本來源于發動機制造和箭體結構制造，二者合計成本占比能達到75%。

其中，碳纖維復合材料（CFRP）、高溫鈦合金、高強鋼等是核心材料。

特別是碳纖維復合材料，因其輕質高強的特性，正逐漸替代傳統金屬材料用于箭體蒙皮和貯箱，以實現火箭“減重”，從而提升有效載荷。

此外，推進劑（燃料）雖然單次發射成本占比不高，但作為消耗品，其供應鏈穩定性至關重要。

目前液氧/煤油、液氧/甲烷已成為商業火箭的主流選擇，尤其是液氧/甲烷，因其積碳少、易制取、適合回收，是復用火箭的最佳燃料選擇。

03-2電子元器件

在火箭制造中，電子元器件被稱為“神經元”，涉及導航制導與控制（GNC）、遙測遙控等關鍵環節。

其往往需要經歷嚴酷的太空環境考驗，對抗輻射、耐高溫、抗震動有著極高要求。

電子元器件在制造成本中占比頗高，且技術壁壘極高。

目前，我國宇航級芯片、傳感器、連接器等電子元器件的國產化率正在加速提升。

特別是在商業航天降本的趨勢下，使用經過篩選驗證的工業級元器件替代昂貴的宇航級元器件，成為商業火箭降低航電成本的重要路徑。

03-3相關標的

①寶鈦股份：我國最大的鈦及鈦合金生產科研基地，產品廣泛應用于航空航天領域，是火箭發動機及結構件的關鍵材料供應商。

②光威復材：國內碳纖維行業領軍企業，其高性能碳纖維產品在火箭整流罩、殼體等復合材料部件中應用廣泛。

③高華科技：主要產品為高可靠性傳感器，包括壓力傳感器、溫濕度傳感器、加速度傳感器和傳感器網絡系統，其中壓力、加速度、濕度傳感器均采用MEMS技術。

④九豐能源：成功簽約海南商業航天發射場特燃特氣配套項目，為火箭發射提供液氫、液氧、液氮、氦氣、高純度液態甲烷等產品。

04中游產業鏈

04-1三大系統

接下來了解一下火箭的核心構成。

運載火箭通常由結構系統、動力系統、控制系統這三大系統組成。

其中，動力系統（發動機）是火箭的“心臟”，成本占比最高，通常占到全箭成本的40%-50%，可分為固體發動機和液體發動機。

目前商業航天的主流趨勢是采用液氧甲烷或液氧煤油發動機，因為液體發動機具備推力可調、可重復使用的潛力。

結構系統則是火箭的“骨架”和“皮膚”，約占火箭總成本的20%-30%。

固體運載火箭主要包括整流罩、儀器艙/推進艙和尾翼等，液體運載火箭還包括箱間段、發動機架等。

這些組件共同構成了火箭的整體結構，支持并保護有效載荷以及確保火箭的順利運行。

控制系統則是火箭的“大腦”，決定了火箭的入軌精度和可靠性。

隨著可回收技術的發展，對控制系統的要求越來越高，需要實現精準返回和著陸。

04-2整機總裝

火箭總裝通過高精度的機械對接與嚴苛的全系統聯調測試，全面驗證制造成果，直接決定了火箭能否以完美狀態交付發射服務，是航天制造中技術密集度極高、質量容錯率極低的系統工程。

目前，市場格局呈現“國家隊領跑，民營梯隊加速追趕”的態勢。

國有企業憑借長征系列火箭，依然占據著重型任務和國家戰略任務的主導地位，2025年前三季度，長征系列火箭保持了極高的發射成功率。

同時，民營商業火箭企業在高性價比、快速響應發射領域展現出極強的活力。

特別是在可重復使用火箭領域，民營企業正通過快速迭代試圖彎道超車。

04-3相關標的

①超捷股份：已設立商業航天業務團隊，主要為商業火箭提供殼段、整流罩等箭體結構件。

②上海滬工：其子公司是我國多家航天總裝單位的核心供應單位，從事火箭結構件的生產、裝配和測試。

③斯瑞新材：主要生產火箭發動機推力室內壁所需的銅鉻合金材料，并在液體火箭發動機推力室制造方面擁有極高的市場占有率。

④鉑力特：國內金屬3D打印龍頭，其3D打印定制化零部件可用于商業火箭的推力室及控制系統。

⑤航天動力：其控股股東航天六院是我國唯一的運載火箭主動力系統專業研究院，為各類航天飛行器提供發動機。

⑥航天電子：航天科技集團旗下核心平臺，主攻火箭的測控通信、慣性導航系統及航天級連接器，在長征系列火箭中的配套率極高。

05下游產業鏈

落腳到火箭應用環節，衛星發射仍是目前最核心的商業變現渠道。

火箭將衛星送入軌道后，產業鏈價值迅速向應用端延伸。

當前，通信、導航、遙感一體化已成為主流趨勢，手機直連衛星、天地一體化信息網絡再加上太空算力（數據中心）的構建，正在極大拓展商業航天的市場邊界。

此外，得益于可回收技術帶來的發射成本驟降，火箭的應用場景正從“運貨”向“運人”及“點對點運輸”拓展。

除了承接載人航天、空間站補給等國家戰略任務外，太空旅游、生物醫藥微重力實驗乃至未來的亞軌道全球快速運輸等新興商業場景，正逐步從藍圖走向現實，有望打開萬億級的消費級航天市場。

06發展趨勢

總的來說，當下火箭制造產業正處于新一輪的景氣周期，未來幾年，在產能擴張加上技術迭代的驅動下，產業有望保持高速發展，成為新質生產力的新增長動力。

本文引用參考圖片和文獻來源：華西證券、東北證券、華泰證券、光大證券、申萬宏源證券、Wind、同花順、行行查、蘿卜投研數據網站、各公司公開資料，不代表本人立場，不構成投資建議。

#商業航天、#衛星互聯網、#運載火箭

以上分析不構成具體投資建議。股市有風險，投資需謹慎。