萬科會成為下個恒大么？

2025年12月2日，萬科多只債券跌出歷史級曲線，

“21萬科06”單日暴跌30%，“23萬科01”觸發盤中臨停，

非常的驚悚。

這一切的導火索，是一筆原定12月15日到期的20億元中期票據“22萬科MTN004”展期方案，將兌付推遲一年，利息照付但本金暫緩。

所以萬科債的單日暴跌的背后就是市場用腳投票的結果。

萬科目前總負債達8730億元，其中短期有息負債1513億元，而賬面現金僅656.8億元，資金缺口超850億元。

萬科的股權已經被相關法院凍結。而萬科的股價已經跌至了5元。是繼08年以后創歷史最低股價。標普和惠譽已將萬科評級下調至“CCC-”，距離“違約級”僅一步之遙。

萬科會成為下一個恒大么？

到目前為止萬科幾乎打光了能打的彈藥。資產處置上，上海七寶萬科廣場、深圳灣總部地塊等優質資產被折價變現，2025年前三季度回血68.6億元，但對比千億債務猶如杯水車薪。

股東支援上，大股東深鐵集團累計輸血超300億元，甚至將萬物云過半股權全額質押，但自身也陷入虧損，支援空間見底。

9月，萬科將沿用20年的“集團-區域-城市”三級架構壓扁為二級，16個地區公司直接向總部匯報。這場刮骨療毒，意在提速決策效率，減少人員開支。所以內部的降本增效其實也是有限的。

萬科其實到目前為止能打的牌已經不多了。那么萬科會成為下一個恒大么？

個人認為盡管形勢嚴峻，但萬科與恒大存在本質差異。理由如下：

1、萬科的資產是明顯優于恒大的。

恒大資產沉淀在三四線滯銷樓盤，而萬科70%土儲聚焦一二線核心城市，深圳灣超級總部基地、廣州萬溪商業體等優質資產更易變現。

2、萬科的債務結構比恒大好

恒大依賴高息非標融資，表外債務深不可測；萬科62%債務為低息銀行貸款，融資成本僅5.18%，且表內負債率長期低于行業均值。所以目前的恒大的債務結構比恒大要好的多。恒大的負債金額可是超過了萬億，而萬科遠遠小于恒大。

3、萬科的大股東性質優于恒大

深鐵集團的國資屬性提供隱性信用背書，與恒大孤立無援形成對比。包括深圳市政府也明顯給予支持，托底意圖明顯。

4、業務多元，有些已經能盈利

萬科物業、物流、長租公寓等經營性業務年收入超287億元，持續產生現金流，而恒大搞的亂七八糟的汽車等項目幾乎停擺。

其實萬科的困境是行業周期的縮影。房地產的底層邏輯已從金融屬性回歸民生屬性

萬科能否熬過這段真空期，取決于銷售端能否止跌。萬科2025年前10個月銷售額1152億元，同比腰斬，其實數據并不好。

所以萬科的情況確實不容樂觀，但是我覺得他不可能比恒大慘。

“萬科會不會成為下一個恒大？”這個問題本身其實就是一個很有意思的問題。

個人認為萬科和恒大其實還是又本質不同的。如果不是地產行業塌方，萬科大概率沒有今天這么難。

可是畢竟沒有如果。

萬科的渡劫，其實也是房地產深度調整的必然結果。

但是行業里最近也有有些好消息。比如碧桂園已經完成了接近900億的債務重組，資金壓力大大的減弱。

希望萬科也能漸漸的走出低谷，迎來屬于自己的好消息。

地產這個行業不可能沒有了，畢竟一直是剛需和民生。但是10年后到底會發展成什么樣，不好說。

希望萬科還在。

關于我：

一個不富不美，但超級有意思的姑娘。創業失敗過，500強總部打過工，

現某互聯網公司業務負責人。

多平臺認證的資深財經作者，單篇100w+爆文作者。

關注宏觀經濟/大廠和獨角獸發展動態/新興商業模式/失敗商業案例

我很認真的在觀察和思考當下的經濟和商業運營模式，有空我就會更新哈。

還發文預判過 ：

樂視汽車會失敗（2017），鏈家才是最大的野心家（2015），瑞幸咖啡是泡沫（假賬本之前），無人貨架是投資打水漂（2017）、西安房價即將開啟暴漲（2017）、蔚來汽車有未來（2019）等。

“雖然不能光芒萬丈，但要像星辰像大海“

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