上海
FOF基金今年的收益打破了大家的認知。
有點士別三日當刮目相看的感覺。
統計了一下數據，截止12月11日，全市場400多只權益FOF基金收益全部為正（剔除今年以來成立的），代表權益FOF基金平均收益的偏股混合型FOF指數今年以來漲幅超過28%。
業績排名前十的基金中，國泰優選領航一年持有收益接近60%，強勢奪冠，排名前十的基金整體漲幅都在40%以上。
數據來源：wind,2025.12.12
咱們基民自己的賬戶也可以看作是一個FOF基金組合，而今年收益的及格線就是28%。
及格的不要驕傲，沒及格的不要氣餒，乾坤未定，你我皆為黑馬，明年再戰。
咱們今天就來拆解一下，績優FOF基金取勝的秘密，給大家補齊一下持倉短板。
以今年業績排名第一的國泰優選領航一年持有為例。
該基金的主要特征是熊市謹慎防守，牛市重拳出擊。
從持倉上來看，基金在2023年年底前重倉的行業主題基金比較分散，既有進攻的港股科技，也有防守的金融地產，全市場選股的量化基金也有涉及。
一切只為在熊市中活下去，跌的少一點。
而進入2024年以后，基金的持倉集中度開始大幅攀升，前十大重倉基金的權重占比長期維持在80%以上。
數據來源：wind，2025.09.30
雖然這時候持倉依然分散，但顯然已經在牛市中上車成功，剩下的就是修修補補。
期間持倉基金也逐漸從防守轉向了進攻，創新藥、港股互聯網、稀土、貴金屬、電池等行業主線被牢牢的抓在了手里。
尤其是基金組合中對白銀品種的持倉選擇，更是讓大家看到了曾輝對商品投資的輕松拿捏。
基金經理曾輝在季報中就提出：依托商品的宏觀風控擇時模型，我們持有的黃金ETF 在4 月初的巨幅震蕩中觸發了相關風控信號，因此我們在后續的黃金反彈過程中逐步減持了黃金，并在低點切換到我們非常看好的白銀 LOF 上。
數據來源：基金定期報告
事實證明，黃金雖然很強，但白銀在二季度以后走的比黃金還強，補漲情緒很濃，白銀今年以來漲幅已經翻倍。
數據來源：wind，截止2025.12.12，指數漲跌不預示未來表現
也向大家證明了不買大熱的科技，基金收益一樣能耀眼。
條條大路通羅馬，最重要的是找到適合自己方向。
同時三季度加倉的電池ETF，也是神來之筆，國泰優選領航一年持有也是這時候確立了本輪牛市的領先優勢。
這些看似必然的操作思路，其實有兩個難點：擇時和行業輪動。
買基金最質樸的邏輯就是牛市來之前提高倉位，然后抓住主線。
想要做到這兩點很考驗基金經理的投資能力。
國泰優選領航一年持有的基金經理曾輝顯然在這方面做的不錯。
在管的基金無論是高波動的國泰優選領航，還是中波的國泰穩健收益，亦或是低波的國泰瑞悅，最近一年的收益都是行業T0級別的。
數據來源：Wind、銀河證券，截至2025年9月30日。業績同類：國泰優
我看了一下曾輝的從業經歷，這份業績的純度很高。
曾輝2003年開始在平安養老、國泰基金、財通證券等機構從事資產配置工作，有22年資產配置經驗。
2008年開始股票行研和投資，2015年開始管理公/私募FOF，有量化投資經驗和家辦投資管理經驗。
這讓他形成了一套主觀+量化的投資體系，再加上擁有股、債、商品、海外等多資產配置經驗，這讓他在擇時、行業輪動方面形成了敏銳的觸感。
當然如果大家覺得本次上榜的國泰優選領航一年持有和國泰行業輪動的權益倉位過高，想要躺的更舒服一點。
大家可以關注一下國泰多資產穩健甄選3個月持有（A類：025796；C類：025797）。
這只正在發行的基金同樣是由曾輝管理，大倉位在債券端。相當于債券打底，權益資產和商品資產力求收益增強，在控制風險的前提下進行大類資產輪動。
因為在不同的市場環境下均有資產能夠取得較好的正收益，而FOF基金要做就是通過在不同資產類別之間進行輪動與配置，有助于捕捉不同市場環境下的收益機會。
數據來源：wind，國泰基金
例如如果大家在2021-2024年持有的是債券，2024年到現在持有的是股票、商品，那面對就不是左右挨打，而是左右逢源。
這里面的難點是什么時候降低倉位，什么時候提升倉位。
如果大家覺得重倉單一資產風險太大，自己疲于應對卻收效甚微，可以關注一下專注多資產輪動的國泰多資產穩健甄選3個月持有。
這只基金不僅會進行大類資產間的輪動配置，就連每類資產內部也會進行輪動，例如權益資產內部的行業輪動，商品資產端的工業金屬、貴金屬、原油等不同品種標的的輪動，就連債券端也會根據不同環境進行短債、長債、可轉債的輪動。
簡單來說，就是在主觀+量化的基礎上，精準捕捉多品類資產的投資機會，實現資產的動態配置。
以前基民對FOF基金詬病最多的地方是牛市漲得少，熊市跌的也不少。
這其中的原因是以前FOF基金大多采用的是靜態配置思路，原理是股、債、商品、另類資產以蔬菜拼盤的方式進行組合，資產在分散的同時，收益也在分散，同時因為倉位相對刻板，并不能有效避免系統性風險，除非減倉。
但現在這種困局正在被打破。
曾輝追求的就是對大類資產擇時，然后在資產內部進行輪動，優中選優，也就是FOF投資的第二形態——動態擇時模式。
用擇時來規避大類資產配置的過度分散，用資產內部輪動在確定性的方向上找到最優品種，實現收益的最大化。
資產有周期，而好的FOF基金可以跨越周期。
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