文源 | 源媒匯

作者 | 童畫

編輯 | 蘇淮

2026年1月5日，在邛崍市人民政府與成都農(nóng)村商業(yè)銀行（簡稱“成都農(nóng)商銀行”）的座談會上，王暉以成都農(nóng)商銀行黨委書記、董事長的身份亮相。這位曾帶領(lǐng)成都銀行實現(xiàn)跨越式發(fā)展，同時推動該行上市的關(guān)鍵人物，如今被成都農(nóng)商銀行的股東們寄予厚望。

就在王暉參加座談會的前幾天，1月1日，成都農(nóng)商銀行官微發(fā)布了一條信息，一句“夢想是要有的，萬億實現(xiàn)了呢！”，宣告這家脫胎于成都農(nóng)信社的農(nóng)商行正式躋身萬億資產(chǎn)俱樂部。

圖片來源于成都農(nóng)商銀行服務(wù)號

至此，全國萬億級農(nóng)商行擴(kuò)容至5家。

在農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)加速整合的背景下，成都農(nóng)商銀行，這家由成都市、區(qū)兩級國資控股77.67%的銀行，既展現(xiàn)出頭部農(nóng)商行的資產(chǎn)韌性，也暴露了規(guī)模擴(kuò)張背后的盈利瓶頸與上市難題。

01

萬億規(guī)模背后暗藏問題

成都農(nóng)商銀行，是在原成都市農(nóng)村信用社基礎(chǔ)上改制成立的股份制商業(yè)銀行，市區(qū)兩級國資合計持股比例77.67%，是成都市國資持股比例最大的銀行，系市屬國資一級企業(yè)。

天眼查顯示，成都農(nóng)商銀行成立于2009年12月31日，目前注冊資本為100億元，法定代表人是黃建軍，他也是該行的前任董事長。

圖片來源于天眼查

成立當(dāng)年，成都農(nóng)商銀行的資產(chǎn)總額為1237.77億元，其中貸款余額為678.13億元，另外存款余額達(dá)1036.84億元。

經(jīng)過十余年發(fā)展，成都農(nóng)商銀行的資產(chǎn)總額在2024年突破9000億元，達(dá)到9142.63億元。其中貸款余額為4875.69億元，負(fù)債總額為8406.39億元，存款余額為6727.24億元。

在資產(chǎn)規(guī)模突破萬億的節(jié)點上，成都農(nóng)商銀行的資產(chǎn)質(zhì)量呈現(xiàn)出“優(yōu)于行業(yè)、略遜頭部”的鮮明特征。

2025年9月末，成都農(nóng)商銀行的資產(chǎn)總額約為9991.85億元，距離萬億規(guī)模僅“一步之遙”。三個月后的2026年1月1日，成都農(nóng)商銀行通過官微宣布，其資產(chǎn)規(guī)模突破萬億。

不過，萬億體量下的成都農(nóng)商銀行，資產(chǎn)質(zhì)量仍有問題待解。

截至2025年年中，成都農(nóng)商銀行的不良貸款率為1.02%。這一數(shù)據(jù)不僅遠(yuǎn)低于2.77%的全國農(nóng)商行平均水平，甚至優(yōu)于1.76%的城商行平均不良貸款率。

在5家萬億級農(nóng)商行中，成都農(nóng)商銀行的這一不良貸款率，雖不及上海農(nóng)商銀行的0.97%，但是要好于重慶農(nóng)商銀行的1.17%、北京農(nóng)商銀行的1.14%與廣州農(nóng)商銀行的1.98%。

截至2025年6月末，成都農(nóng)商銀行的撥備覆蓋率達(dá)到441.83%，較上年末提升6.28個百分點。意味著每1元不良貸款對應(yīng)4.42元風(fēng)險準(zhǔn)備金，風(fēng)險抵御能力遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平，同時在5家萬億農(nóng)商行里排名第一。

值得關(guān)注的是縣域業(yè)務(wù)的風(fēng)險敞口。成都農(nóng)商銀行80%的網(wǎng)點扎根鄉(xiāng)鎮(zhèn)，涉農(nóng)貸款占比居高不下，而農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)普遍面臨“客戶信用資質(zhì)下沉、貸后管理難度大”的挑戰(zhàn)。盡管目前不良貸款率可控，但2025年農(nóng)村商業(yè)銀行貸款投放增速放緩的行業(yè)趨勢，預(yù)示著后續(xù)資產(chǎn)質(zhì)量維護(hù)將面臨更大壓力。

02

業(yè)績增速開始逐步放緩

資產(chǎn)規(guī)模的快速擴(kuò)張，直接帶動了成都農(nóng)商銀行的業(yè)績穩(wěn)步增長，但增速放緩與結(jié)構(gòu)分化的特征同樣明顯。

2025年前三季度，成都農(nóng)商銀行實現(xiàn)營業(yè)收入142.33億元，較2024年同期的132.59億元增加9.74億元，同比增長7.35%；歸母凈利潤60.09億元，較2024年同期的56.05億元增加4.04億元，同比增長7.21%。

雖然成都農(nóng)商銀行的業(yè)績延續(xù)了“雙增”態(tài)勢，但相較于2021-2024年連續(xù)四年的兩位數(shù)增速，該行的歸母凈利潤增長動能已出現(xiàn)放緩態(tài)勢，而營收增速在2024年已經(jīng)提前放緩。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2021-2024年，成都農(nóng)商銀行的營收增速分別為9.32%、12.08%、11.61%和5.86%，歸母凈利潤增速分別為16.84%、15.50%、12.13%和11.58%。

剖析成都農(nóng)商銀行的營收構(gòu)成可以發(fā)現(xiàn)，利息凈收入是其主要業(yè)績來源。在該行2025年前三季度的142.33億元營收中，利息凈收入約為117.39億元，較2024年同期的111.21億元增加6.18億元，同比增長5.56%。

圖片來源于成都農(nóng)商銀行2025年三季報

這一成績的取得，得益于縣域市場的利率優(yōu)勢——農(nóng)村商業(yè)銀行貸款定價普遍高于其他類型機(jī)構(gòu)，而成都農(nóng)商銀行80%的鄉(xiāng)鎮(zhèn)網(wǎng)點布局，使其得以維持相對穩(wěn)定的資產(chǎn)收益率。

但是，聯(lián)合資信評估在《成都農(nóng)商銀行2025年信用評級報告》中指出，該行“客戶存款中儲蓄存款和定期存款占比較高，在核心負(fù)債穩(wěn)定性增強(qiáng)的同時對負(fù)債成本帶來一定壓力，在資產(chǎn)端定價整體下行的環(huán)境下或加速息差收窄趨勢，需關(guān)注其未來盈利變化”。

除去利息凈收入，成都農(nóng)商銀行2025年三季報中的非利息凈收入約為24.94億元，較2024年同期的21.38億元增加3.56億元，同比增長16.65%。其中，手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入約為3.57億元，同比增長134.87%；投資收益為23.65億元，同比增長76.10%；公允價值變動收益為-4.67億元，而2024年同期為4.79億元，成為拖累業(yè)績增長的一個重要因素。

投資業(yè)務(wù)的爆發(fā)，成為盈利增長的“奇兵”。這與成都農(nóng)商銀行636億元的交易性金融資產(chǎn)規(guī)模密切相關(guān)。這種“貸款+投資”的雙輪驅(qū)動模式，與江陰銀行、常熟銀行等“小而美”農(nóng)商行的盈利路徑高度相似，成為應(yīng)對息差收窄的重要策略。但是公允價值變動收益的損失已經(jīng)敲響了警鐘，畢竟投資有風(fēng)險。

與頭部農(nóng)商行相比，成都農(nóng)商銀行的盈利規(guī)模差距仍較明顯——同期重慶農(nóng)商銀行、上海農(nóng)商銀行凈利潤均突破百億，成都農(nóng)商銀行的60億歸母凈利潤折射出自身短板。

03

新管理層能否完成IPO？

躋身萬億俱樂部后，成都農(nóng)商銀行的上市進(jìn)程更顯迫切。在5家萬億級農(nóng)商行中，重慶、上海、廣州三家已登陸資本市場，僅剩北京農(nóng)商銀行與成都農(nóng)商銀行仍在輔導(dǎo)期。

早在2022年12月，成都農(nóng)商銀行就與中信證券簽署了輔導(dǎo)協(xié)議并進(jìn)行了備案。按照原計劃將分為三個階段推進(jìn)：前期（2022年12月至2023年1月）重點為摸底調(diào)查，中期（2023年2月至9月）集中學(xué)習(xí)培訓(xùn)，后期（2023年10月至2024年5月）準(zhǔn)備申請文件。

圖片來源于中信證券官網(wǎng)

在過去三年時間里，中信證券先后發(fā)布了9期上市輔導(dǎo)工作進(jìn)展報告，但核心障礙仍未完全清除，輔導(dǎo)工作仍在進(jìn)行中，較原計劃有所延遲。

中信證券2025年4月發(fā)布的《關(guān)于成都農(nóng)商銀行首次公開發(fā)行股票并上市輔導(dǎo)工作進(jìn)展報告（第九期）》顯示，該行資產(chǎn)權(quán)屬瑕疵與未決法律糾紛最為棘手。

因為歷史原因，成都農(nóng)商銀行部分自有房產(chǎn)存在“單證”問題——僅有房屋權(quán)屬證書或土地權(quán)屬證書，雖已通過持續(xù)整改降低瑕疵資產(chǎn)數(shù)量，但完全確權(quán)仍需時間；法律糾紛則主要集中在信貸回收領(lǐng)域。截至2025年10月，成都農(nóng)商銀行尚有多起未審理完結(jié)的案件，盡管該行與中信證券均強(qiáng)調(diào)“對正常經(jīng)營不構(gòu)成重大影響”，但I(xiàn)PO審核對合規(guī)性的嚴(yán)格要求，仍使這些糾紛成為潛在障礙。

另外，成都農(nóng)商銀行還存在一些未處置的抵債資產(chǎn)，主要是日程業(yè)務(wù)中因行使抵押權(quán)、質(zhì)權(quán)而取得的一些不動產(chǎn)或者股權(quán)。

2025年7月，成都農(nóng)商銀行獲批以吸收合并改建分支機(jī)構(gòu)的方式，吸收合并6家由其發(fā)起設(shè)立、位于四川省內(nèi)的村鎮(zhèn)銀行，也被業(yè)內(nèi)視為上市攻堅的關(guān)鍵一步。

從監(jiān)管邏輯看，這類整合能減少中小機(jī)構(gòu)的風(fēng)險傳導(dǎo)，符合農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)“兼并重組”的政策導(dǎo)向，對IPO申報中的內(nèi)控審查具有積極作用。但整合后的資產(chǎn)確權(quán)、人員安置等后續(xù)工作，仍需時間消化。

此次，新董事長王暉的到來，為成都農(nóng)商銀行的上市進(jìn)程帶來了新希望。這位主導(dǎo)過成都銀行上市的功勛，在2025年8月的“互換掌門”中接棒，其處理歷史不良、推動合規(guī)整改的經(jīng)驗被市場寄予厚望——成都銀行當(dāng)年也曾面臨類似的歷史包袱，最終在王暉主導(dǎo)下實現(xiàn)上市突破。這一履歷，讓外界對成都農(nóng)商銀行的IPO前景多了一份期待。

從行業(yè)環(huán)境看，近幾年銀行A股IPO閘門收緊，自蘭州銀行2022年上市之后，再無銀行上市。直至2025年1月，宜賓銀行成功赴港上市后，這一局面才出現(xiàn)松動跡象，但成都農(nóng)商銀行何時能夠IPO，尚無定論。

從2020年的5000億到2026年的萬億，成都農(nóng)商銀行用近六年時間完成了資產(chǎn)規(guī)模翻倍，成為地市級農(nóng)商行突圍的范本。但對于這家扎根成都縣域的農(nóng)商行而言，萬億規(guī)模不是終點，如何將規(guī)模優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為盈利優(yōu)勢、將區(qū)域根基轉(zhuǎn)化為上市底氣，才是真正的考驗。

新掌門王暉，會交出一份怎樣的答卷？

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