大家好呀，我是佩妮。

如果你也一直在關注AI行業和資本市場的變化，目前國內尚在牌桌的國產大模型創業公司還有4 家，分別是智譜、Minimax、月之暗面、和階躍星辰。

其中，前3家在 2025 年底都搞了大新聞，智譜和Minimax在港股成功 IPO，股價大漲，目前市值分別為845億和 1179億港幣。Kimi 也公布了5 億美金的巨額融資。

最后一家，也是其中相對最低調的階躍星辰，最新一輪的融資也已經敲定。B+輪融資超過 50 億 rmb！這也是過去 12 個月大模型賽道單筆融資的最高記錄，超過了智譜和 Minimax的 IPO 募資金額。

（我查了一下，這兩家的IPO 募資額在 48-55 億港幣。這，也太強了吧……）

雖然這次叫 B+輪，其實感覺更像 Pre-IPO，因為二級市場的火熱，今年明星項目的 pre-IPO 非常搶手，各家機構都在趕時間搶份額。階躍星辰無疑也是其中非常受歡迎的一家，聽說階躍甚至已經啟動了下一輪融資，投資機構的認購十分踴躍。

這輪的投資機構也都“有頭有臉”，主要分成三類：

1）老股東的持續跟投，騰訊投資和啟明創投，互聯網巨頭+專業財投的持續背書。

2）產業生態投資方。比如華勤技術，它是全球領先的智能硬件 ODM 巨頭，是手機、平板、筆電等移動終端產業鏈背后的“隱形冠軍”，與全球主流廠商都有深度綁定合作，跟階躍選擇的商業場景高度契合。

3）地方國資+險資。國壽股權是中國人壽旗下的投資平臺，投資門檻極高，此前很少在大模型公司領域出手。老股東上海國投持續跟投，無錫梁溪基金和廈門國貿則代表了長三角的精密制造產業和跨境貿易與供應鏈場景。

可以說是國家隊，市場化、產業資金齊備，既有長錢壓艙，又有資源開路。

在過去公眾的視野里，對于階躍星辰這家公司的了解是最不充分的，可能是因為團隊一直默默埋頭深耕技術和產業，2C端的露出比較少。

所以，為什么這些機構都愿意押注這家低調的大模型公司，他們在講一個什么樣的差異化的故事，2026 年，AI 行業可能又會迎來什么樣的變化呢？

最近我和階躍星辰的高管和投資機構交流得到了一些信息，很有收獲，也分享給大家。

如果我們把幾家大模型公司的標簽簡化，那么在智譜頭上的可能是“2B+政企”，Minimax 是“出海+應用”，Kimi 是“2C+AGI”。

而階躍星辰瞄準的是“AI+終端”，講了一個類似 Tesla+xAI，未來智能終端+AI大模型的千億級別空間的敘事。

我仔細思考了，感覺居然很有合理性。不過要解釋清楚，需要從行業趨勢，商業模式，和團隊能力三個方面說明。

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首先，行業趨勢上，最近兩年，科技巨頭比如黃仁勛和馬斯克，都頻繁提到Physical AI （物理 AI）。黃仁勛更是強調：“AI 的下一波浪潮將是物理 AI（The next wave of AI will be Physical AI）。

這幾年一二級市場火熱的具身智能、人形機器人和自動駕駛概念，都是Physical AI的一部分。

之前大家體驗到的 AI更多是 Generative AI（生成式 AI），能力在于文字、圖片、語音和視頻生成，舞臺還是在數字世界。而物理 AI 的價值，就在于讓 AI 不但能理解真實的物理世界，并且在物理世界中，通過和各類硬件終端的協同，閉環執行各種復雜的任務。

這是一個比純數字世界要廣大得多，難度更是指數級增長的新領域。

AI+硬件也是今年一級市場的投資熱點，要實現物理 AI，第一步就是用 AI 改造升級現有的智能終端。

目前從終端的保有量來說，最大的終端無疑是手機，隨后是汽車、智能家居和IoT設備、耳機、音箱、PC、可穿戴設備、機器人等等。說白了就是三大件：人、車、家。

從蘋果在國內和百度阿里合作落地 Apple Intelligence，到上個月字節發布和中興合作的“豆包AI手機”，攪動了手機市場，各大廠商都在加緊各自的 AI 化進程。

但是其實，早在豆包手機推出之前，階躍星辰就開源了 GUI Agent 技術，10 分鐘就可以部署一臺 AI 手機，在手機上自動化執行打車、購物、社交等任務，開源一周在 GitHub 上就獲得超過1K+ star數。

（圖示，使用 GUI Agent自動讓手機執行在 12306 上買火車票）

這其實是基于公司對終局的判斷：如果只是一個 APP，不和操作系統深度結合做軟硬一體的解決方案，就無法實現 AI 能力的最大化。

比如最近千問也在推Agent，但是主打也是和自己生態的協同。強如字節，也要合作一款手機來實現全場景的 Agent。

目前，超過 6 成的國產手機廠商都在和階躍星辰深度共建，比如榮耀、OPPO、中興、努比亞等國產手機旗艦機型，都在一些場景中使用了階躍的 Step 系列多模態模型。模型裝機量超過 4200 萬臺，日均服務近 2000 萬人次；

IDC的預測數顯示，到2028年，基于生成式人工智能功能的AI智能手機的出貨量將達9.12億部，年復合增長率將高達78.4%。

（榮耀在迪拜排起長龍的線下門店）

汽車行業的 AI 智能化是另一個重要場景，新能源汽車更新換代更快，車內智能交互和自動駕駛是兩個最重要的方向。

車內只能語音操作，場景比較簡單，需要調用的 APP 比較少，算力和功耗也能上得去，有可能會比手機更快地實現 AI 落地。

去年Grok的語音在特斯拉車上更新爆火，也大大推動了行業進展，目前階躍星辰的端到端語音大模型是國內唯一上了量產車的。

（Grok 在特斯拉內的交互展示）

階躍和吉利、千里科技深度合作，推出了業內首個搭載端到端語音模型的智能座艙。量產車型銀河 M9 就搭載了這個座艙，上市 3 個月賣了 4 萬輛。預計 2026 年，階躍大模型會上車超過百萬輛。

（期待，啥時候能把車里那個呆板智障的語音換掉，就體驗翻倍了……）

不過新的問題來了，和廠商合作，商業模式和壁壘在哪里？

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這個我也曾經擔心，因為這類 2B2C 的商業模式，用戶掌握在終端手中，而此前手機和汽車廠商多數自研核心軟件系統，沒有第三方的機會。

手機行業目前是高度集中化的，前 6 家公司占據了 90% 的市場份額。汽車行業競爭格局相對分散一些。

但是，基礎模型的門檻遠比上個時代的軟件開發高，人和卡的投入實在太大，還能撐起自研的恐怕只有少數巨頭比如華為、小米這些。

用戶只會對比行業最頂尖的智能體驗，所以終端永遠需要和行業最好的模型合作，才能在競爭中不掉隊。

據我了解，目前階躍星辰和手機汽車各大廠的合作方式多為 NRE（一次性工程費用）+API 消耗，比如手機就是一個型號 NRE 多少錢+API消耗，車有的還有 License 的收入。

也就是說，階躍的收入和上了多少型號、出貨量和實際消耗效果密切相關，這樣大家都有動力提升用戶體驗和使用頻次。

而且未來基于深度定制，也有機會獲取一些 AI+應用端的收入，比如影像或者生產力工具等。

在最大的兩個消費終端，即圍繞人的手機及可穿戴，汽車場景，階躍星辰算是已經跑通了可持續的商業化鏈路。此外階躍也在布局具身智能場景。

這三大場景的“AI+終端”商業化體系，也讓階躍在客戶質量、收入規模和盈利性預期 上與其他大模型公司展現出顯著優勢。

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最后，回歸到團隊本身，我突然也理解了為什么階躍星辰會走出和其他家不一樣的路。

相比別的明星創始人個人光環，階躍星辰的創始團隊很強且完善，各司其職。

CEO 姜大昕，是前微軟的全球副總裁，不但是自然語言處理領域的技術專家，把AI技術在全球級大流量產品必應搜索上產品化，而且在微軟帶了400 多人的產品技術團隊，有成熟的管理經驗，所以他創業也吸引了大量優秀的技術人才。

首席科學家張祥雨，是 90 后 AI 大牛，學術起點極高，作為核心作者參與的 ResNet 論文，是 AI 歷史上引用量最高的，他個人的Google Scholar 引用數超過 41 萬次。他的研究方向和物理 AI 更接近，就是如何讓復雜的視覺系統在自動駕駛、具身智能等物理世界中實時運行。

CTO 朱亦博，是國內 AI Infra 的頂尖專家，曾經在字節任 AI Infra 負責人。他的經驗對于支持大模型的高效訓練和推理，以及和客戶做軟硬件一體的行業解決方案都非常重要。階躍也是國內唯一大規模投入自建 AI Infra 的創業公司。

還有這次官宣新加入團隊任董事長的印奇，88年生，還很年輕。前曠視科技的創始人，可以說是經歷了AI 從 1.0 到 2.0 的整個時代。

他目前還有一個身份是千里科技的董事長。千里科技背靠吉利，深耕 AI+汽車的場景，和階躍星辰的終端戰略匹配度很高，個人在戰略研判和資源整合方面都很強。

事在人為，團隊的基因決定了階躍星辰走向了Physical AI ，成為了目前最懂終端的國產大模型廠商。

如果你對前景擁有信仰，在手的資金也充裕，還有一幫優秀的團隊，那為什么不可以去拼一下那個看似遙不可及的未來呢？

大模型創業的“上半場”是關于才華與算力的博弈，而“下半場”則是關于勇氣與落地的較量。

也許正如那些押注階躍的機構所篤信的：

當 AI 真正從屏幕里跳出來，走進我們的車，握住我們的手時，一個屬于 Physical AI 的大時代，才算真正拉開了大幕。

我是佩妮，關注我，一個只說真話的創投人