黃金：昔為人所羨，今為人所憐

這個周末最令廣大投資者關注的，莫過于黃金、白銀的下跌。

1月30日，國際市場黃金、白銀價格繼續大幅下跌，創下數十年來最大單日跌幅。紐約商品交易所4月黃金期價一度跌破每盎司4800美元，跌幅超10%，3月白銀期價一度跌破每盎司80美元，跌幅超30%。

這段時間投資者聊的最多的是關于貴金屬的話題，來說說自己的看法。

首先，如何看待這些信息。

1月30日是周五，周六日國際黃金市場休市，大跌之后，各種消息出來，標題差不多都是：大跌的原因找到了。

有人說是因為美聯儲新主席人選不支持量化寬松，有人說是美伊局勢緩和打不起來了，還有人說是最近金晨的事情爆出來了，“金晨”不就是“金沉”嘛。

這種文章吸引眼球，但大概率都是一個路數，先射箭，后畫靶，想要幾環畫幾環，事后怎么說都對。

在資本市場交易里，一方面信息很重要，因為一有消息發布，總會帶來市場波動，但另一方面，信息如狗屎。

做過外匯的投資者，大概知道一個重要時間節點，就是非農就業數據（英文簡稱NFP）公布。簡單說，就是美國勞動者就業情況，一般每月第一個星期五晚上公布，這個數據一公布，往往就會引發外匯市場動蕩。一般認為，如果非農數據好，就業率高，美國經濟向好則美元漲，反之則下跌。但實際情況是什么呢？這個數據一旦出來之后，您就會看到那個外匯曲線抽風似的上下劇烈波動，折騰大半宿才慢慢平緩下來。它的實際走向和數據并不完全一致。

一條信息，可以有兩種甚至多種解讀。比如就業數據好，代表利好兌現，獲利資金止盈，反而引發下跌。就業數據不好，投資者預計政府將出臺穩就業措施，提振市場信心，美元指數反而上漲。

我是個文科生，學的是文學，喜歡歷史，修過《說文解字》的課，當這些消息公布那一刻，即便我認識每一個字，能夠正確區分它的含義，也不能從消息來判斷盤面漲跌。換句話說，重要的不是信息，而是市場如何去消化理解信息，然后走出自己的方向。格雷厄姆稱其為市場先生，這位市場先生是相當之情緒化的，拿個醫學術語說，有點兒雙相情感障礙，一會兒上天，一會兒入地，總是比他的真實情況要夸張。

其次，如何看待漲跌。

說一句很沒用的廢話，一個東西價格下跌大概率是漲多了，如果有一天它價格又漲了那大概率是跌太狠了，而這背后往往沒有任何具體原因，如果非要找，人的情緒或者說趨利避害心理的放大可以算一個。

黃金、白銀在2025年分別有將近60%和150%的漲幅，到了2026年繼續高歌猛進，不到一個月時間，國際黃金從漲到4600美元/盎司，突破5000美元一直漲到5500，漲幅接近30%，白銀漲幅更是達到了離譜的接近50%，即使1月30日突然急轉直下，年內仍有一定漲幅。

短期之內漲太多、漲太快，吸引了太多想賺快錢的資金，從而積累大量獲利盤。那時一些投資銀行發布報告，調高黃金、白銀的預測價格，有投行預測黃金將在2026年底達到5700美元，將來甚至達到6000、8000。您這個時候要真要聽信了，一看黃金這不才5000，這還有很大空間嘛，跟著買準沒錯，買完后5500了，看，我猜的沒錯吧，這玩意兒肯定漲。然后，一夕之間，它停止了漲勢，開始下滑，看來牢不可破的5000，像張窗戶紙一樣一捅就破，不帶一點兒水花直接到了4800。

不是說要漲到6000、8000嗎，咋到5500就熄火了呢？

對啊，你相信它漲到6000、8000，那你就拿著唄，我5500就下車了。

投資的小船，那是說翻就翻。而且當船開始下沉時，那最先離開的離危險也便最遠。

他們離開的時候，船上還有人在喊，“只是技術性調整，不要怕，”“千金難買牛回頭，”“坑，那也是黃金坑。”然后下一刻他們發現，只有那些上了岸的人才是真真的安全，而賬戶里那個數字，它不但漲，它也會跌，它不但會讓人開心，還會讓人絕望，那是一個完全不受控制的猛獸。

越來越多的人意識到這一點，現貨、期貨、實物、黃金ETF，不斷有人拋售以保存利潤，因為再晚一步，就是割肉離場、斷臂求生、丟車保帥，再再晚一步就是喜馬拉雅站崗，阿勒泰冬牧場，人在高處不勝寒。

當然，從長期歷史趨勢看，以黃金為代表的貴金屬一直上漲，這沒錯，但它并不是直線上漲，而是曲線，會有很多反復。

您可以說，只要我不賣出（期貨保證金交易除外，那是會爆倉的），虧損就不會發生，只要等到黃金下一次新高，我就會獲利、解套，賺它一筆。但也有可能，下次解套之后確有獲利，賣出，然后發現它又漲了，又追又套，最后進入這種無盡的循環之中。這種投資體驗，我個人并不喜歡，像只麻雀一樣被反復捉回籠子，進而影響人的生活。

有一種心態叫套牢，有一種投資叫絕望，有一種死灰叫爆倉。

最后，說說我會怎么做。

前幾天，有一起投資的朋友對我說，要采訪我一下，對于踏空黃金的感覺。

我的回復是，黃金不在我的投資范圍之內，我根本就不想踏，又何來踏空之說。你倒不如問，為什么我不在40塊的時候買茅臺，1.6港幣的時候買中石油，8港幣的時候買比亞迪。

這些都是所謂的后見之明，對于投資策略和心態沒什么幫助。

個人不投資黃金，是因為無論是一般的實物黃金還是與黃金掛鉤的ETF產品都不生息（近期有可生息的新產品），只能通過價格漲跌獲得收益，一旦處于熊市，就意味著可能相當長的時間里顆粒無收。黃金股有股息，股息率實在太低，也不符合我的要求，所以從開始黃金便不在我投資范圍之內。

這兩年金價的上漲，也讓我意識到可以適當配置一些黃金類資產作為補充，但我也不會多買，因為我買了黃金，就會關注它的漲跌，要去買和賣才能保持獲利或者止損，不符合我被動投資的需求。

作為一個投資者，我從來不反對追漲殺跌，讓資金在短期獲得高利用率，以小博大獲得超額收益，我也同意追求價值投資，堅持長期持有，實現資產滾雪球那樣的增長。

這兩種投資方式都沒錯。

欲戴王冠，必受其重，選擇什么承擔什么。

短期有短期的高收益和高風險，長期有長期的穩定性和一路的寂寞。重要的是想清楚自己是哪一種投資者，莫期望既要高收益又要低風險，既要穩定又要大賺特賺，那注定是兩頭都不討好的。

當然，經過這次調整，黃金可能再次重拾升勢，在未來重新站上5000、6000，甚至8000，但那是另外一個故事了。其實，我這位朋友今年的投資回報比我高多了，我也沒資格去批評人家，只是更省心一些，而且我也不會追著人家去問，山上的朋友，你們好嗎？

最后，把一段南北朝時庾信寫給王褒的詩送給我的這位朋友。

背景是，庾信和王褒本來都是南朝梁時官員，后滯留北朝為官，雖官居高位而也思念故土，卻終生不得還鄉。王褒去世后，庾信寫詩以紀念，其中有四句：

《傷王司徒褒（節選）》

（南北朝）庾信

昔為人所羨，今為人所憐。

世途旦復旦，人情玄又玄。

祝大家投資好運氣。