3月10日晚，“徽酒榜眼”迎駕貢酒發布了一則人事變動公告。公司總經理秦海因“工作調整原因”，申請辭去總經理職務，這比他原定于2026年9月8日到期的任期，提前了近半年。經董事長倪永培提名，公司聘任“銷售老將”楊照兵接任總經理一職。

作為迎駕貢酒前身佛子嶺酒廠成長起來的老員工，秦海在任期間見證了公司產品結構的調整與品牌的高端化嘗試。

高管換防背后，是迎駕貢酒難以掩飾的業績焦慮。在經歷2023年的高光后，迎駕貢酒在2024年和2025年連續兩年面臨無法完成年度經營目標的窘境，曾經信誓旦旦的“百億銷售目標”如今也在內部會議上隱去。

在核心商標“生態洞藏”被判無效、營收凈利潤連續四個季度雙降的嚴峻形勢下，這位曾有希望沖擊徽酒老大的黑馬，陷入了陣痛之中。

連續走馬換將

交接班的兩人均是具有深厚“迎駕基因”的元老級人物。

卸任總經理的秦海出生于1968年，他的職業起點是佛子嶺酒廠的一名普通車間職工，此后逐步晉升至車間主任，于2023年9月正式出任迎駕貢酒總經理。2024年報披露，其稅前年薪為57.18萬元，且未持有上市公司股票。

根據公告，秦海在卸任總經理后并未徹底離開核心管理層，仍將繼續擔任公司董事及薪酬與考核委員會委員、戰略委員會委員等職務，同時兼任集團工會主席。

接下重擔的楊照兵，同樣是一步一個腳印從基層打拼上來的實干派。生于1976年的他，早年也在佛子嶺酒廠車間工作，隨后其職業軌跡轉向了公司最核心的一線銷售業務。從地方辦事處主任、區域經理，一路升至銷售公司安徽大區經理、執行總經理、副總經理。2020年12月至2026年3月，楊照兵兼任迎駕銷售公司總經理，并于2023年9月起擔任上市公司副總經理。

薪酬結構上，這位“75后”銷售老將的待遇頗為引人注目。財報顯示，楊照兵2024年的稅前年薪達84.61萬元，不僅遠超前任總經理秦海，更是迎駕貢酒整個高管團隊中，除董事長倪永培之外薪資最高的一位。就在他正式被聘為總經理的前四天，楊照兵還以銷售公司總經理的身份，在迎駕貢酒2025年度總結表彰大會上作工作報告，并與各業務負責人簽訂了2026年目標考核“責任狀”。

高管頻繁調整背后，折射出迎駕貢酒在當前市場環境下的經營焦慮。近兩年來，隨著白酒行業進入深度調整期，迎駕貢酒的董監高序列經歷了一系列更迭。2025年10月30日，迎駕貢酒公告，澳大利亞籍的張丹丹新任副董事長。2025年11月18日，迎駕貢酒公告，倪楊不再擔任非獨立董事，新任職工代表董事。

人員調整不管是正常交接，還是應對市場壓力的被動換防，“走馬換將”都彰顯出公司在尋找破局的戰術路徑下，將深諳終端動銷、實戰經驗豐富的楊照兵推至臺前，無疑是迎駕貢酒在外部競爭加劇時，試圖通過強化渠道執行力來穩住基本盤的直接信號。

營收凈利已連降四個季度

高管提前交棒的直接催化劑，是迎駕貢酒已經在財報上拉響了警報。

2025年5月，迎駕貢酒曾高調發布當年的財務預算方案，定下了營業收入76億元（同比增長3.49%）、凈利潤26.2億元（同比增長1%）的目標。

但這被市場視為“保守”的目標，如今看來卻顯得遙不可及。

2025年前三季度，迎駕貢酒實現營業收入45.16億元，同比大幅下降18.09%；歸母凈利潤15.11億元，同比下挫24.67%；扣非凈利潤14.74億元，降幅達26.16%。至此，迎駕貢酒已經連續四個季度陷入營收與凈利潤雙降的泥潭。

特別是2025年第三季度，業績惡化趨勢加劇，單季營收13.56億元，同比下降20.76%；歸母凈利潤3.81億元，同比暴跌39.01%。要完成2025年的全年目標，意味著公司必須在第四季度實現超30億元的營收——這相當于前三季度總營收的近七成，在春節時點偏晚、白酒消費整體疲軟的宏觀背景下，這幾乎是不可能完成的任務。

這并不是迎駕貢酒第一次在年度目標上“失約”。2024年，公司曾制定了營收80.64億元、凈利潤28.66億元的經營計劃。但最終的實際完成情況與目標相去甚遠，營收存在超7億元的缺口，凈利潤缺口也接近3億元。對比2023年公司營收67.2億元、超額完成任務的高光時刻，迎駕貢酒的失速顯得尤為突兀。

在業績連續滑坡的現實面前，迎駕貢酒管理層的底氣也發生了微妙的變化。在過去兩年年度總結大會上，管理層均擲地有聲地提及“百億銷售目標”——2024年被定調為“沖擊百億至關重要的一年”，2025年則是“穩步推進百億”。在由楊照兵作報告的2025年總結大會上，讓無數迎駕人熱血的“百億夢”，已不再被提及。

業績的崩盤，很大程度上源于一場商標失利。作為迎駕貢酒的核心大單品，“生態洞藏”系列（包括洞6、洞9、洞16等）自2015年推出以來，銷售額從最初的5000萬一路增至超40億元的體量，在公司整體營收中的占比逼近60%。憑借洞藏系列的強勢爆發，迎駕貢酒得以在2023年反超口子窖，重奪“徽酒榜眼”之位。

然而，由于與臨水酒業的長期糾葛，2024年國家知識產權局裁定迎駕的“生態洞藏”系列商標無效。歷經行政訴訟一審、二審敗訴后，迎駕貢酒被迫將市面上的“洞藏”更名為“貢酒”。核心產品名稱的變更直接“傷筋動骨”。終端消費者的困惑、經銷商庫存處理以及重新建立市場認知的巨大成本，反噬了公司的銷售數據。2025年第三季度，公司中高檔白酒銷售收入10.14億元，同比下降21.78%，成為拖累整體業績的絕對主力。

內部商標失利，疊加外部白酒行業大環境，讓迎駕貢酒的渠道亮起紅燈。截至2025年9月末，作為未來業績“蓄水池”的合同負債（預收款項）從年初的5.78億元降至4.82億元，下游經銷商的打款意愿正在減弱。

存貨周轉天數更是從2024年三季度的881天飆至1106天，動銷壓力可見一斑。反映企業真實造血能力的經營活動現金流凈額，前三季度僅為7.89億元，同比大幅萎縮38.13%。

資本市場上，投資者的悲觀情緒傳導至股價上。截至3月11日收盤，迎駕貢酒報35.74元/股，已基本跌回2021年8月左右的價格。在古井貢酒持續擠壓省內份額、省外擴張遲遲未能形成第二增長曲線的困局下，將重擔交予銷售老將楊照兵，或許是迎駕貢酒目前唯一能打出來的一張牌。