“這個(gè)世界唯一不變的是變化”，我現(xiàn)在對(duì)這句話是越來(lái)越認(rèn)同，在互聯(lián)網(wǎng)巨頭中，要論護(hù)城河之高，美團(tuán)肯定是其中之一。在一年之前，美團(tuán)的行業(yè)龍頭地位是無(wú)可撼動(dòng)的，即便餓了么投身阿里帝國(guó)，依然競(jìng)爭(zhēng)不過(guò)美團(tuán)。然而現(xiàn)在情況變了，美團(tuán)一份盈利預(yù)警報(bào)告，顯示去年預(yù)虧超230億，撕開了2025年最慘烈的互聯(lián)網(wǎng)價(jià)格戰(zhàn)。

01、一年燒了600億，虧損超230億

近日，美團(tuán)發(fā)布2025年盈利預(yù)警，2025年將虧損233億到243億，這將創(chuàng)造2019年以來(lái)最大的虧損記錄，而2024年美團(tuán)更是盈利358億，短短一年時(shí)間，為何利潤(rùn)下滑600億？美團(tuán)進(jìn)一步給出了解釋，虧損主要來(lái)自于本地商業(yè)，從2024年524億的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，變成2025年70億的虧損，差距也是600億。

這意味著美團(tuán)在2025年的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)下滑了600億，而且虧損主要來(lái)自于本地商業(yè)分部，是什么項(xiàng)目導(dǎo)致美團(tuán)投入如此之大呢？美團(tuán)的解釋有三個(gè)，首先在消費(fèi)端加強(qiáng)了營(yíng)銷推廣力度；其次是在配送端，提升了騎手激勵(lì)和權(quán)益；最后是在商戶端，也投入了大量資源。

普通人看這個(gè)解釋還是有點(diǎn)懵，其實(shí)直白說(shuō)就是在外賣大戰(zhàn)中，和京東和阿里進(jìn)行短兵相接，進(jìn)行了大量的補(bǔ)貼，從商家、騎手和消費(fèi)者三個(gè)方面進(jìn)行全方位的投入和補(bǔ)貼，2025年，美團(tuán)預(yù)計(jì)投入了600億，這對(duì)美團(tuán)來(lái)說(shuō)，雖然不至于傷筋動(dòng)骨，但是依然帶來(lái)了巨大的壓力。

02、燒了600億，市場(chǎng)份額依然在下滑

2025年的這場(chǎng)外賣價(jià)格戰(zhàn)，主要涉及京東、美團(tuán)和阿里三家巨頭，破局者是京東，在2025年2月份發(fā)起攻勢(shì)，京東的原本沒(méi)有外賣業(yè)務(wù)，所以即便是補(bǔ)貼，投入也不大，根據(jù)財(cái)報(bào)，2025年前三季度 ，京東的盈利為223億，較2024年下滑約90億，這個(gè)金額遠(yuǎn)遠(yuǎn)少于美團(tuán)。

而阿里投入多少呢？從2025年前三季度的財(cái)報(bào)來(lái)看，阿里的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)從2024年的654億，下滑到2025年的367億，同比減少了287億，平均每個(gè)季度投入近100億，全年下來(lái)估計(jì)得400億左右，同期銷售費(fèi)用更是激增近600億，這個(gè)金額也少于美團(tuán)的600億投入，美團(tuán)投入最多，那么市場(chǎng)份額如何呢？

2025年四季度，美團(tuán)、阿里和京東的市場(chǎng)份額分別為48%、33%和19%，美團(tuán)的市場(chǎng)份額下滑了20個(gè)百分點(diǎn)左右，京東提升份額最快，因?yàn)槭菑牧愕?的過(guò)程，美團(tuán)投入最多，但是市場(chǎng)份額卻跌掉了近三分之一，這種投入 ，對(duì)美團(tuán)來(lái)說(shuō)，是壓力最大的，投入最多產(chǎn)出最少。

03、美團(tuán)為何無(wú)法守住市場(chǎng)份額？

這場(chǎng)價(jià)格戰(zhàn)是存量競(jìng)爭(zhēng)，行業(yè)千億補(bǔ)貼帶來(lái)的增量有限，對(duì)美團(tuán)來(lái)說(shuō)，外賣是核心業(yè)務(wù)，一旦補(bǔ)貼，必然導(dǎo)致整體巨額虧損，而阿里的外賣并非是核心業(yè)務(wù)，即便是巨額投入，這個(gè)虧損還能承受，更何況高頻的外賣能夠?yàn)榈皖l的電商核心業(yè)務(wù)帶來(lái)了流量，也算是營(yíng)銷推廣了。

從營(yíng)收來(lái)看，2025年前三季度，阿里的整體營(yíng)收增長(zhǎng)3.3%，其中四季度增長(zhǎng)4.8%，而美團(tuán)去年前三季度營(yíng)收增長(zhǎng)10%，但是其中三季度僅增長(zhǎng)2%，這些數(shù)據(jù)都顯示這場(chǎng)外賣大戰(zhàn) ，對(duì)美團(tuán)的負(fù)面影響是最大的，投入最多，回報(bào)最少，市場(chǎng)份額還大幅下滑，美團(tuán)的護(hù)城河已經(jīng)快決堤了。

在此前的十幾年，所有人都認(rèn)為電商和外賣應(yīng)該是涇渭分明的，阿里曾經(jīng)投入巨資收購(gòu)餓了么，最后還是斗不過(guò)美團(tuán)，在所有人都認(rèn)為兩者無(wú)法兼容的時(shí)候，以物流為核心的京東卻打破了固定局勢(shì)，原來(lái)只要換個(gè)思維就行了，完全無(wú)需另外單獨(dú)搞一個(gè)APP，直接在首頁(yè)嵌入即可。

04、美團(tuán)在2026年的壓力更大

這樣一方面減少了用戶的麻煩，無(wú)需多下載一個(gè)APP，對(duì)平臺(tái)來(lái)說(shuō)，也減少了廣告投入，營(yíng)銷投入變得更加聚焦，同樣是1個(gè)億的投入，用于一個(gè)APP和兩個(gè)APP的效果是完全不同的，阿里本來(lái)就是最大的電商，通過(guò)外賣高頻能夠?yàn)榈皖l的電商帶來(lái)流量，這是能產(chǎn)生業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)的。

對(duì)于美團(tuán)來(lái)說(shuō)，這場(chǎng)商戰(zhàn)事關(guān)生死存亡，對(duì)于任何一家巨頭來(lái)說(shuō)，核心業(yè)務(wù)被攻破，都是生死存亡的大事，前幾年阿里被拼多多攻破的時(shí)候，電商業(yè)務(wù)停滯甚至下滑，股價(jià)暴跌，市值一度被拼多多超過(guò)，如今美團(tuán)的核心業(yè)務(wù)被攻破，股價(jià)也遭遇暴跌，如今只剩5000億市值。

雖然美團(tuán)認(rèn)為當(dāng)前的現(xiàn)金流依然充裕維持正常運(yùn)營(yíng)，但是細(xì)看財(cái)報(bào)卻沒(méi)有那么樂(lè)觀，2025年前三季度經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額減少了72億，而2024年同期是增加403億，僅僅三個(gè)季度，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流的金額就減少了近500億，美團(tuán)整體現(xiàn)金流的增加 ，主要來(lái)自于投資活動(dòng)，前三季度美團(tuán)的投資活動(dòng)現(xiàn)金流凈額增加了300多億。

經(jīng)#優(yōu)質(zhì)圖文扶持計(jì)劃#營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流的持續(xù)失血，從長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，是難以持續(xù)的，已經(jīng)持續(xù)一年了，如果2026年同樣保持這樣的力度，美團(tuán)的壓力會(huì)非常大，而阿里巴巴家底雄厚，每年幾百億的投入是玩得起的，而且會(huì)產(chǎn)生業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)，這是美團(tuán)不具備的收獲。