阿里巴巴“增收不增利”，港美股一起崩了！華爾街：AI業務潛力被低估

周五亞洲交易時段，港股阿里巴巴-W（09988）盤中大跌超6%，最低觸及123.2港元，創去年8月底以來新低，總市值2.36萬億港元。

阿里巴巴美股（BABA）周四暴跌7.09%，報124.9美元，同樣創去年8月底以來新低，總市值2982億美元。目前，阿里巴巴美股盤前小幅反彈。

消息面上，阿里巴巴公布第三季度財報顯示，營收同比增長2%至2848.43億元，低于市場預期的2897.95億元；歸屬于普通股股東的凈利潤同比下降67%至163.22億元，經調整凈利潤同比下降67%至167.1億元，遠低于市場預期的295.79億元。

整體盈利水平下降主要歸因于對即時零售、用戶體驗以及科技的投入，期內銷售及市場費用占收入比例由去年同期的15%急升至25%。國內電商業務承壓，期內客戶管理（CMR）收入同比增速放緩至1%，達到1026.64 億元。自由現金流（非公認會計準則指標）僅為113.5億元，同比下降71%。

業績公布后，中金下調阿里巴巴港股和美股目標價13%和13%至172港元和178美元，仍維持“跑贏行業”評級。該行指出，中長期看，Agent的廣泛應用、AI模型迭代和AI商業化探索有望支撐收入增長，但公司指引5年云和AI外部收入1000億美元仍待逐季驗證；1Q26國內消費有所好轉，或帶動客戶管理收入同比增速上行，但國內外電商業務壓力仍存，主要考慮國內外消費和監管不確定性、國補退坡和競爭對手的壓力。

彭博社周四報道稱，盡管人工智能在阿里巴巴的長期發展戰略中扮演著越來越重要的角色，但投資者仍然主要將其視為一家電子商務公司。

紐約投資管理公司First Eagle告訴彭博社，阿里巴巴目前的股價主要反映了其電子商務業務的價值，而忽略了其人工智能業務的價值。

該基金指出，阿里巴巴的核心零售業務提供了安全邊際，而其人工智能業務則提供了市場尚未充分消化的額外增長空間。

盡管近期中國科技股面臨壓力，阿里巴巴股價下跌，但該公司認為這種模式很有吸引力。

First Eagle還強調了阿里巴巴在基礎設施、專有模型和開源模型方面的廣泛人工智能能力，表明該業務隨著時間的推移可能成為一個重要的、盈利的增長驅動力。

據報道，由于強勁的需求使其能夠更積極地實現投資變現，阿里巴巴正在提高其人工智能業務部分產品的價格。

該公司表示，將把旗下T-Head AI芯片的價格上調5%至34%，并將云存儲服務的價格上調30%。此次價格調整適用于包括振武810E芯片在內的多種產品。

此舉表明阿里巴巴正努力將巨額人工智能投入轉化為近期收益，尤其是在即將發布財報之際。此前，該公司進行了內部重組，旨在提升人工智能對利潤的貢獻。

華爾街對阿里巴巴的評級為“買入”，平均目標價為 188.69 美元。

近期分析師的動向包括：

·杰富瑞：買入（目標價下調至 225.00 美元）（1 月 8 日）

·Freedom Capital Markets：評級下調至持有（1月6日）

·花旗集團：買入（目標價上調至 225.00 美元）（2025 年 11 月 26 日）