渠道失衡，量販零食“抑制”住了親親食品的業績增長？

最近兩年，量販零食成為整個休閑零食行業為數不多的增長渠道，但正因如此，也讓那些在通路渠道根基薄弱的企業遭遇“顧此失彼”。比如作為休閑零食行業的“老牌勁旅”，親親食品集團（開曼）股份有限公司（下稱“親親食品”）就面臨此等境遇。

圖源：親親食品財報（截圖）

根據親親食品最新披露的2025年業績報告顯示，報告期內，公司實現銷售收入9.12億元（人民幣，下同），較2024年的9.96億元下降8.5%。毛利為2.5億元，同比下降11.5%。本公司股東應占的年度虧損為224萬元，相比于去年盈利2113萬元，下降幅度達110.6%。經調整EBITDA為8056萬元，下降20.5%。凈現金狀況為3.81億元，較去年下降8.3%。總資產減少9.9%至17.51億元，凈流動資產則增長10.3%至2.01億元。

圖源：親親食品官方微博

對于業績的下滑，親親食品坦言：“收入減少主要由于傳統銷售渠道的銷售減少，部分被向休閑食品連鎖、OEM代工制造業務及出口業務的銷售增長所抵銷。另外，由于農歷新年（傳統銷售旺季）的時間差異，2025年的農歷新年日期較早于一月，而2026年的則于二月中旬較晚，導致兩年的農歷新年前高峰訂貨期均未能完全涵蓋于本報告期間內，從而令2025年的整體收入錄得下降。”

而從經營業態層面來看，近幾年親親食品的業績都在無線接近10億元規模徘徊，這也從側面印證了公司業務有待進一步突破。但從產品層面來看，親親食品還沒有找到更有效的突破口。

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主力產品全線下滑

根據親親食品公告，公司主營業務包含果凍產品、膨化產品、調料產品、糖果及其他產品幾大類。財報顯示，2025年，親親食品的上述4大業務分別占到集團總收入的53.4%、32.6%、6.8%和7.2%。

遺憾的是，在2025年，親親食品的各大品類業務均遭遇嚴峻的市場考驗，未能取得增長。

圖源：親親食品財報（截圖）

其中，果凍產品于報告期間的銷售額約4.87億元，較2024的5.31億元同比下降約8.3%；毛利約1.28.億元，較2024年的1.52億元同比下降約15.4%。毛利率為26.4%，同比下降約2.2個百分點。

作為親親食品第二大業務的膨化產品銷售額約2.97億元，較2024年的3.12億元同比下降約4.7%；毛利約8600萬元，較2024年的8630萬元同比下降約0.4%。毛利率為29%，同比上升約1.3個百分點。

此外，親親食品的糖果及其他產品的銷售額約6560元，較2024年的8050元同比下降約18.5%；毛利約1310萬元，同比下降約28.4%。毛利率為20.0，同比下降約2.7個百分點。

而作為親親食品的“副業”，調料產品銷售額約6220萬元，較2024年的7370萬元同比下降約15.6%；毛利約2220萬元，較2024年的2560元同比下降約13.3%。毛利率為35.7%，同比上升約1.0個百分點。

對于果凍品類和膨化食品兩大核心業務的下滑，親親食品都表示：“傳統銷售渠道的銷售減少，而來自新興中國休閑零食連鎖等渠道的收入均實現了增長。”

其中，果凍品類雖然透過新興中國休閑零食連鎖、OEM代工制造業務及出口業務實現銷售額增長，但此增長部份未能完全抵銷傳統銷售渠道果凍產品銷售額的下降，導致整體銷售額下降。

親親食品還提及，果凍產品的銷售因競爭對手推出較低價產品造成競爭帶來負面影響，本集團銷售量及毛利相應下降。同時由于農歷新年高峰訂貨期未能覆蓋財年，導致全年收入下降。親親食品表示：“盡管二零二五年果凍產品銷售下降，未達到本集團的目標，但本集團將繼續實施策略和措施，以增加銷售并提高該分部的獲利能力。”

圖源：親親食品官方微博

而膨化食品銷售下降則歸因于傳統銷售渠道表現低于預期。親親食品表示，除了休閑零食連鎖銷售增加外，親親食品還繼續擴大對其他國家的出口業務，并發展OEM業務以提高生產設施的利用率，部分抵消了傳統銷售渠道銷售下降的影響。

同時，親親食品還通過優化產品結構及銷售策略并重點拓展和上市新的產品線，以刺激銷售并提升膨化食品業務板塊的盈利能力，由于產品組合的變化，毛利率有所改善。

而糖果及其他產品包括糖果類產品、以“親親物語”品牌銷售的新零食產品如糖果、干果、堅果、餅干、烘焙以及肉干及素食零食產品及米酒及麻糖產品。該品類銷售下降主要由于本集團對該分部產品組合進行優化，包括對部分盈利能力較低的OEM烘焙，以及于大眾糖果市場競爭加劇的的糖果產品作出審慎縮減。雖然該策略讓親親食品更有效地將資源投放于毛利率較高的及自有品牌產品，但也導致該業務的銷售量及毛利率出現回落。

對于調料產品銷售額的下降，親親食品表示主要是由于戰略調整，聚焦主要及盈利產品，同時減少了產品類別數量，并對部分產品價格、客戶和渠道進行了調整。雖然銷售額有所下降，但毛利率較去年同期有所提升。

02

傳統零食品牌亟待找到“新出路”

近幾年，量販零食渠道幾乎成了所有零食品牌的最大增長引擎，但這一渠道也“擠壓”了各大廠家原本的溢價空間，吞噬掉了大部分盈利點。

圖源：親親食品官方微博

眾所周知，量販零食渠道通過規模優勢，并以此向廠家直接采購，拿到極大的議價權；再通過遍布大街小巷的量販零食門店直接供應給消費者。如此一來，零食品牌和量販零食之間就形成了一種利益捆綁：不做，市場份額被競爭對手搶走；做了，自身價盤必然出現松動。

而這還只是間接影響，更直接的影響是零食品牌原來通過自身真金白銀投入構建的渠道體系被沖擊。

在原有的渠道體系中，廠家通過經銷商將產品鋪向終端，再面向消費者，層層利潤加碼，導致消費者最終獲取產品的價格遠高于在量販零食體系的采買價格，最終導致客流轉向量販零食的“惡性循環”。

就目前來看，基于立場的不同，很難說上述現象的對與錯。量販零食有銷量，是廠家樂意見到的，消費者也獲得了實惠……至于原本依靠賺差價的經銷商群體，雖然合理，但不一定受歡迎，至少在消費者眼里是這樣的。

圖源：親親食品官方微博

而聚焦親親食品，之所以傳統渠道收入受挫，根本原因還是經銷商體系不夠強大。但究竟要如何改變，目前諸多同類企業也沒有找到更好的辦法，這才是最讓品牌受挫的主要原因。

此外，從品類發展的角度看，親親食品的產品過于傳統，并且面臨激烈的市場競爭，這或許也是其在2025年由盈轉虧，且營收始終未能重回10億元的主要桎梏。

財報顯示，親親食品創立于1990年，屬于休閑零食行業名副其實的“老牌勁旅”，并在2008年獲得“衛生紙大王”恒安國際的垂青，不過，被恒安國際收購后，親親食品的表現并不好，在2013年取得16.05億元的營收巔峰后，收入連續下滑。

后來，恒安國際為了專注主業，將親親食品分拆上市。最終，親親食品在2016年在香港成功上市。值得一提的是，上市當年親親食品的營收雖然下滑了3.8%，但依舊達到了9.8億元。

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但財報顯示，2021年至2025年，親親食品的營收分別為8.6億元、9.58億元、9.82億元、9.96億元和9.11億元，始終未能重新突破10億元大關。

而上市10年來，親親食品的主要收入始終沒有太大的改變，依舊是依靠“親親”果凍和蝦條，而調味品作為新業務，也是以雞精雞粉等固態復合調味品為主。從品類發展階段來看，親親食品的主力單品均屬于“衰退期”，市場份額早已被巨頭劃分殆盡，要想有突破，無疑“虎口奪食”。

以果凍品類為例，親親食品雖然躋身行業頭部品牌之一，但也是面臨“前有勁敵，后有追兵”的尷尬境地。比如喜之郎在2001年就斬獲了中國果凍市場70的市場份額，此外，還有蠟筆小新、中國旺旺等傳統品牌，以及三只松鼠、良品鋪子、百草味、洽洽食品、溜溜果園等休閑零食品牌強勢介入，群雄環伺，必定會對親親食品的份額進一步蠶食。比如溜溜果園2024年的梅凍系列產品就達到了4.1億元，已經趨近于親親食品整個果凍品類的收入。

而在膨化食品領域，市場份額大頭早已被外資品牌牢牢拽在手中，疊加上親親食品的優勢本身就不明顯，未來要想有新的突破，可能性更低。畢竟，相比膨化食品，果凍品類近幾年在各種新元素加持下，再次展現出交強的增長態勢，據中研普華產業研究院近期發布的《2025—2030年中國果凍行業市場全景調研及投資價值評估研究報告》顯示，2024年我國果凍市場規模突破310億元，預計在未來幾年將以14.8%的復合增長率持續擴張，到2030年有望達到650億元。

而親親食品的果凍品類增速，顯然是跑輸了品類增長速度的，這也進一步體現出公司面臨的巨大壓力。顯然，除了外部渠道壓力之外，親親食品更大的壓力是來自企業自身品類格局的塑造。

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