今天的行情，是不是讓人感到熟悉又陌生？收盤數(shù)據(jù)一出，全市場(chǎng)4786家下跌，中位數(shù)跌幅高達(dá)-2.48%。這意味著，如果你今天的賬戶虧損在2%以內(nèi)，你已經(jīng)跑贏了90%的人。這句話說(shuō)出來(lái)，既是無(wú)奈，也是一種對(duì)自己情緒的自嘲式療愈。

但如果我們把目光從賬戶的浮虧上移開，看看指數(shù)的結(jié)構(gòu)，會(huì)發(fā)現(xiàn)一個(gè)驚人的事實(shí)：A股正在經(jīng)歷一場(chǎng)劇烈的“風(fēng)格切換”，而這場(chǎng)切換，或許比我們想象的要?dú)埧岬枚唷?/p>

一、 小微盤股“雪崩”，量化抱團(tuán)瓦解

今天跌幅最慘烈的，不是業(yè)績(jī)暴雷的個(gè)股，而是代表小微盤風(fēng)格的指數(shù)：微盤股指數(shù)：暴跌3.7%中證2000：大跌2.58%。反觀代表大盤股的滬深300、中證100，跌幅僅為0.35%和0.41%。

這是一場(chǎng)結(jié)構(gòu)性的屠殺。眾所周知，小微盤股一直是高頻量化的主戰(zhàn)場(chǎng)。過(guò)去幾年，量化基金憑借資金優(yōu)勢(shì)和交易策略，在小微盤股中抱團(tuán)取暖，收割了一波又一波的流動(dòng)性溢價(jià)。

但今天這種走勢(shì)，清晰地傳達(dá)出一個(gè)信號(hào)：量化抱團(tuán)割韭菜的游戲，已經(jīng)玩不下去了！更令人擔(dān)憂的是，即便經(jīng)歷今天的大跌，小微盤股的估值依然高得離譜：國(guó)證2000指數(shù)：市盈率從上周的62倍，跌至58倍。中證2000指數(shù)：市盈率從上周的166倍，跌至155倍。

跌了這么多，估值依然在天上。這背后反映的是，量化資金利用算法和規(guī)模，將這些中小盤股的泡沫吹到了極致。當(dāng)“鐮刀”比“韭菜”還多的時(shí)候，鐮刀們就只能互砍了。

二、 歷史的鏡子：春節(jié)后的“屠龍少年”宿命

回顧歷史，你會(huì)發(fā)現(xiàn)一個(gè)有趣的規(guī)律：春節(jié)之后的一個(gè)月，市場(chǎng)往往會(huì)發(fā)生風(fēng)格切換。讓我印象最深的，是2021年的春節(jié)。

21年春節(jié)前：公募基金抱團(tuán)白馬股，瘋狂暴漲。中小盤股被無(wú)情吸血，市場(chǎng)流行著“漂亮50、要你命3000”的梗。21年春節(jié)后：沒蹦跶幾天，抱團(tuán)的白馬股就開始崩盤，那波下跌直接終結(jié)了公募基金的“神話時(shí)代”。

這一次，時(shí)間、節(jié)奏都與2021年驚人地相似。唯一的區(qū)別是，角色變了：當(dāng)年屠龍的少年（公募基金），如今成了被市場(chǎng)拋棄的“惡龍”。當(dāng)年被血洗的“要你命3000”，如今成了量化基金手中的鐮刀，反過(guò)來(lái)收割市場(chǎng)。屠龍少年終成惡龍，這就是周期的殘酷。

三、 風(fēng)格切換的代價(jià)：先普跌，再新生

風(fēng)格切換，從來(lái)不是溫柔的過(guò)程。它最開始，一定會(huì)波及無(wú)辜。就像2021年白馬股崩盤時(shí)，一開始也帶崩了全局一樣。每次風(fēng)格切換，總是在一波慘烈的全面普跌之后，才會(huì)真正發(fā)生。 今天的4786家下跌，或許正是新一輪風(fēng)格切換的“陣痛期”。回顧過(guò)去幾年的市場(chǎng)脈絡(luò)：

2019-2021年：公募基金抱團(tuán)白馬股，張坤、葛蘭等一批明星基金經(jīng)理粉墨登場(chǎng)，成為時(shí)代的寵兒。但過(guò)去幾年，隨著白馬股深度回調(diào)，他們一個(gè)個(gè)身敗名裂。

2022年-2025年：量化基金化身最鋒利的鐮刀，憑借高頻交易和算法，割得散戶痛罵不止。量化私募規(guī)模急劇膨脹，場(chǎng)內(nèi)量化私募的資金量，甚至超過(guò)了活躍散戶的資金量。當(dāng)量化成為市場(chǎng)的主導(dǎo)力量，當(dāng)“鐮刀”比“韭菜”還多的時(shí)候，互砍就成了唯一的結(jié)局。

四、 一切不過(guò)是周期的輪回

此時(shí)此刻，我想起一句話：“一切，不過(guò)是周期的輪回罷了。”未來(lái)幾年，量化基金跌下神壇，幾乎是注定的。就像當(dāng)年的公募明星基金經(jīng)理一樣，沒有一種風(fēng)格能夠永遠(yuǎn)站在神壇之上。

作為散戶，我們無(wú)法預(yù)測(cè)明天是漲是跌，但我們可以選擇站在哪一邊。是繼續(xù)在高估的小微盤股中，陪量化“互砍”？還是提前布局那些被錯(cuò)殺、估值合理的大盤藍(lán)籌，等待風(fēng)格切換后的價(jià)值回歸？

每一次市場(chǎng)的劇震，都是一次財(cái)富的重新分配。在這個(gè)4786家下跌的日子里，與其抱怨，不如思考：下一個(gè)周期，我們?cè)撜驹谀睦铮客顿Y是一場(chǎng)馬拉松，別在風(fēng)格切換的陣痛中，丟了籌碼，也丟了信仰。