上海
感謝拯救恒生科技。
剛剛看到恒生科技暴漲，我差點以為自己看錯了。
原來是市場監管總局官網發了一篇文章《外賣大戰該結束了》，早上10點半掛上去的。中午投資人終于看到了，然后美團、阿里巴巴、京東股價同步大漲，順手把恒生科技指數也帶了上去。
感謝拯救恒生科技。
過去監管一出手，互聯網股先低頭敬禮；現在變成了，監管一發文，市場先鼓掌。說明投資人已經被“補貼大戰”折磨瘋了，看到“該結束了”四個字，立刻用真金白銀投票。
當然，站在普通消費者角度，外賣大戰不是沒有合理性。誰不喜歡1塊錢奶茶、3塊錢咖啡？平臺補貼看上去刺激消費，訂單漲了，用戶開心了，APP活躍了，季度數據也好看了。主流邏輯沒錯，短期內，價格戰確實能制造熱鬧。
但監管這次顯然不想討論熱鬧，它討論的是后果。我們看看監管的邏輯是什么：
外賣不是單純的平臺業務，它已經深度嵌進居民日常消費，餐飲價格又在CPI里權重不低。 外賣價格打穿，表面上是幾家平臺在搶用戶，實際上是把餐飲行業的利潤、定價體系和經營秩序一起打穿。 商家為了活下去，只能壓成本、降品質、擠加盟商，最后影響的是就業、收入，甚至拖累整個消費修復。
拖累CPI，這問題可不簡單。
“你們再這么打，問題就不屬于你們自己了”。
接下來行業會怎么走？大概率有三件事：
第一，外賣競爭不會消失，但會從“誰補得更狠”變成“誰效率更高”。以后比的會是履約、供給、用戶留存，而不是誰先把利潤表燒穿。畢竟燒錢從來不是護城河，最多算篝火晚會，熱鬧一陣，改變格局，灰還得自己掃。
第二，平臺估值邏輯會重估。短期少了極端補貼，GMV和單量的故事可能沒那么刺激；但長期反而是利好。因為市場最怕的不是增長慢，而是增長建立在不可持續的失血上。今天股價大漲，說白了不是因為大家突然更看好外賣，而是失血即將結束。
第三，對公司來說，最重要的變化不是少花多少錢，而是后續怎么做。未來無論是美團、阿里巴巴還是京東，都得接受一個現實：外賣業務的戰略價值還在，但資本市場的獎勵會進入下一個階段——誰會在保持份額的情況下，提高經營效率，步入正常業務軌道。
但外賣行業的格局，已經被永遠改變了。
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【一年后仍值得看的評論】
微信之外，
- 字節，是
我們低估了
智能優惠券，是
為什么淘寶、京東的
送貨上門的
用最簡單的比喻說清楚
- 25年7月，
25年1月，，那時股價88港幣
24年10月，，不是電商
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