今日，快手發布截至2025年12月31日第四季度及2025年全年業績。

2025年全年，快手總收入1428億元，同比增長12.5%；經調整凈利潤206億元，同比增長16.5%，經調整凈利潤率提升至14.5%。

2025年全年業績

快手應用平均日活躍用戶為4.102億，較2024年的3.994億增長2.7%。

快手應用平均月活躍用戶為7.246億，較2024年的7.097億增長2.1%。

電商GMV為人民幣15,981億元，較2024年的人民幣13,896億元增長15.0%。

財報發布后，快手科技聯合創始人、執行董事、首席執行官程一笑，CFO金秉等高管出席了隨后舉行的財報電話會議，并回答了提問。

以下為QA問答環節：

Q：首先恭喜公司四季度穩健的成績。我的問題是關于可靈AI的。最近我們也看到，各家視頻生成大模型的更新都呈現出加速的趨勢，包括最近Seedance 2.0的推出等等。這些（變化）可能對整個行業或者對可靈AI未來的影響是什么？可不可以請管理層與我們分享一下？今年公司在可靈AI的技術、產品以及變現上有哪些計劃和策略？

程一笑：

就像我們之前跟大家介紹的，視頻生成大模型復雜度高，在輸入和輸出形態上都是開放性的。技術和產品的選型自由度比較高，創新的空間也比較大。我們仍然認為，目前視頻生成在技術和產品層面都遠遠沒有達到成熟的地步，眾多參與者可以一起把行業的進步提速，更好地滿足用戶需求。

近期的Seedance 2.0及各家視頻大模型的更新加速都為行業帶來了積極的影響，在降低普通用戶創作門檻的同時，提升了“AI視頻生成”在更多應用場景的滲透率，讓行業的蛋糕變得更大。Seedance 2.0支持多模態輸入的技術路線，與可靈AI在去年12月推出的可靈O1模型一致，也印證了我們圍繞多模態進行模型迭代的前瞻性。可靈AI的模型和產品能力依然處于全球的領先位置。在AI視頻生成大模型榜單中，可靈AI的基準測試評分排名領先；在角色一致、可控性、物理真實感和復雜場景的穩定性方面，可靈3.0表現更為優秀。這也進一步強化了可靈AI在專業創作者和企業端客戶的差異化優勢。

在近期華策影視出品的熱播劇《太平年》中，可靈AI深度參與了許多虛擬場景及特效環節的制作，在保障商業級影視內容高品質輸出的同時，大幅降低了影視制作成本。此次合作驗證了可靈AI在頂級影視制作中的商業價值，也說明我們聚焦于影視制作場景的方向是正確的。

而從收入趨勢上來看，可靈今年各月都保持了非常不錯的月環比增長趨勢。今年一月的ARR（年化運行率）也超過了3億美元。我們非常有信心在今年實現可靈收入超過100%的同比增長。

關于可靈的模型迭代。過去一年，我們始終圍繞統一原生、多模態的方向演進。我們在可靈2.0發布時，首次提出多模態視覺語言，即MVL的理念，通過組合多模態信息來表達創意，以補充純文本交互的局限。在2025年12月推出的克可靈O1大模型中，我們將MVL的交互架構進行了深化應用，實現了文字、圖像、視頻等多模態指令的輸入，并同步推出了“可靈2.6”模型，實現了“音畫同出”能力的多模態輸出功能。今年二月，我們基于“All-in-One”的理念，推出了可靈3.0系列模型，在一個模型中實現了多模態的輸入與輸出。

接下來我們會考慮在模型中擴展更多模態，進一步提升視頻生成的可能性，比如動作和表情的模態，也會著力解決復雜場景的設置和一致性問題。與此同時，在產品層面，我們也會穩步推進智能體（agent）能力，實現自主化的全流程創作?；谟脩舻男枨笸瓿煞昼R編排、角色與場景的一致化把控、音畫同步適配、光影與運鏡的設計等自動功能。

總之，可靈AI將繼續秉持讓每個人都能用AI講出好故事的愿景，不斷打磨模型和產品能力，持續保持可靈在技術和產品商業化變現上的全球領先地位。

Q：我的問題是關于公司的AI策略。除了與可靈相關的多模態視頻生成領域以外，管理層認為還有哪些領域值得更多的投入？

程一笑：

關于AI領域的投入方向，除了多模態視頻生成領域，我們還將在內容和商業生態場景的大模型研發應用方面進行持續投入，例如生成式推薦大模型和多模態理解大模型等。

在生成式推薦大模型方面。過去幾個季度，我們看到生成式模型在推薦場景中展現出了很大的潛力，我們也將在這一方向持續探索。例如，在線上營銷推薦系統中，探索生成式模型與排序體系的更深度結合，從單次請求優化走向長期價值建模。在模型能力方面，通過結合大語言模型（LLM）引入更強的邏輯推理與知識，打破傳統推薦系統中的數據循環問題。與此同時，我們正在構建一套原生、高并發、可拓展的新一代推薦大模型培育架構，通過系統設計與底層工程升級，使算力與參數規模的擴展轉化為效果提升。

在多模態理解大模型方面。我們的自研多模態基座大模型“可依”（Keye-671B）賦能快手內容理解，在核心短視頻與直播場景中使用大模型進行視頻解析以及用戶行為推理，有效拉動了用戶市場與留存指標的提升。

未來，我們將推動AI能力從單向被動問答向長線理解與復雜任務處理升級，進一步拓展至線上營銷服務、電商等核心營收場景，研發具備多模態交互能力的實用型智能助手，帶動更大的商業價值。

今年，我們還將探索智能體（agent）能力在其他業務場景的應用。比如，在線上營銷業務場景，我們將為電商商家打造極致自動化投放的AI智能體，涵蓋智能選品、創意編輯及AI素材生成、智能出價投放與動態調價、AI客服助理和投后數據分析等全流程，降低客戶的投放門檻，提升投放效果和成本穩定性。此外，我們也將探索線索類行業的銷售智能體，助力客戶提升轉化效率，降低獲客成本。在電商場景，我們將通過搜索智能體的搭建，改善用戶的搜索體驗，提升用戶搜索訂單量。同時，我們也會探索基于智能體的自動算力優化。我們將在恰當的時候向大家進一步介紹相關的進展。

最后，我們還將推出新的算力中心建設。算力是公司AI發展的核心根基與底層支撐，滿足公司研發迭代模型訓練與推理的需求。公司將算力中心建設納入規劃，以夯實AI發展算力底座為目標，預留擴容空間、適配長期需求，讓算力中心深度支撐AI算法優化、大模型訓練等核心工作，以堅實的算力根基賦能AI技術創新。

總之，我們將持續深耕AI核心技術研發與多場景落地，以堅定的算力投入和深厚的AI人才梯隊賦能內容生態，并實現生態伙伴的商業價值不斷增長。

Q：我的問題是關于電商方面的。未來近一年的時間里，管理層認為公司的電商增長策略是什么？展望未來，管理層對未來一年電商業務的趨勢、增長機會有哪些預期？

程一笑：

對于2026年，我們的大方向仍然是回歸快手內容電商的本質，發揮好我們作為內容平臺的稟賦。

從具體增長策略來講，一是聚焦供給側改革，持續做好商品。前面我們提到，快手在2025年第四季度推出了“乘風計劃”。作為一項針對頭部品牌的定向扶持計劃，我們幫助品牌在快手生態內實現快速的起步與持續增長。2026年，我們會在供給側投入更多的資源，從商家流量、產品、運營和服務四個維度，不僅要圍繞品牌，還要做好產業帶商家。我們已圈定100個重點產業帶并進行動態維護，聯合我們的電商行業團隊、中小團隊等資源做好新商家賦能。

隨著電商市場的逐步成熟，以及在當前仍具挑戰的電商大環境下，品牌與平臺的關系正在重塑，平臺從過去的“簡單場域定位”向“與商家共同成長的合作伙伴”轉變。我們希望在更好地賦能商家的同時，優化平臺供給生態，為用戶提供更豐富的商品選擇。

二是要持續做好買家獲取和滲透。目前，我們的電商月均買家數還有較大增長空間。2026年，我們也要加強對于用戶電商內容的興趣探索和理解，優化內容策略，通過有效的補貼機制以及跨場域聯動，借助好商品持續拉動買家轉化規模的提升。

三是要進一步做好資源整合。第四季度，我們做流量融合落地獲得了一些初步成效。接下來，我們要推進電商和商業化的更深度融合，包括提升補貼效率，推進全局效率更優。

我們相信內容電商所帶來的天然轉化優勢仍將驅動其在線上零售市場的滲透率持續提升。過去一年，男裝運動、生鮮食品等行業的增長較快；今年這些行業也將延續去年的增長趨勢。

基于我們提到的內容，2026年我們將在供給端加大發力，同時借助智能化的營銷工具助力商家降本增效，為商家提供更確定的成長路徑。我們預期，內容電商仍會有結構性的增長機會。

展望2026年，我們預計快手電商將實現穩健和高質量的增長。

在高質量增長的前提下，我們會進一步夯實電商的變現能力，深化“全站推廣”和智能化投放的基礎能力。我們預期，電商營銷服務收入的核心增量將主要來自幾個方面：第一，擴規模。聚焦重點細分行業、拓寬行業供給、擴大電商營銷服務的變現規模。具體包括美妝、戶外運動、生鮮、家裝等行業品類。第二，提效率。積極引入品牌客戶、優化客戶結構，做好資源的整合統一，合力GMV（商品交易總額）和營銷消耗的雙目標同向發展，重點突破女裝、醫療、保健等行業，提升變現效率。第三，拓行業，尤其是那些與同行競品相比有差距的行業，如母嬰、親子、寵物、消費電子等行業看清方向并尋求突破。此外，我們也希望在貨架場域實現變現效率的持續提升，在擴大全域商品供給的基礎上，提升商家商品卡的預算。

總之，基于剛才提到的2026年電商增長策略和變現路徑，我們會穩扎穩打，做好長期正確的事情，同時發揮好內容平臺的優勢，更好地滿足平臺上老鐵用戶的消費需求。

Q：我的問題是關于線上營銷業務。在當前宏觀和行業環境下，除了電商以外，2026年快手線上營銷業務的主要增長機會來自哪些行業？管理層會如何抓住這些增長機會？

程一笑：

從行業來看，我們認為今年的增長機會主要來自生活服務、漫劇以及AI應用三個行業。

在生活服務行業，我們看到用戶的行為從傳統搜索平臺向內容平臺持續遷移。短視頻和直播的內容形式更容易建立用戶信任，降低決策門檻并提升轉化效率。同時，生活服務行業仍處于持續線上化的過程中，例如對于農資、教育、汽車等行業的商家，線上平臺正在逐步成為其重要的營銷和獲客渠道。

從平臺的角度來看，我們將持續升級產品，幫助商家更高效地與潛在客戶建立溝通，并通過問答能力的優化提升轉化率。此外，生活服務行業的客戶以中小商家為主，并對客服和運營能力要求較高。我們通過AIGC（人工智能生成內容）營銷素材解決方案，幫助中小商家低成本生產營銷素材，通過AI客服幫助商家實現72小時在線服務。

在內容消費行業。隨著AI技術顯著提升內容生產效率并降低制作成本，“漫劇”這一新內容形態正在快速發展?？焓肿鳛榧婢摺俺墒於虅∩鷳B”與“全球領先視頻生成模型”雙重優勢的玩家，通過對內容與技術的深度整合，我們正在構建一個覆蓋工具、內容、發行全鏈路的漫劇生態。此外，我們還推出涵蓋算力、流量等全方位的漫劇福利計劃，持續豐富平臺的漫劇內容供給，并帶動漫劇線上營銷消耗的增長。去年下半年以來，快手漫劇的營銷服務收入規?？焖偬嵘?。今年三月，單日消耗峰值已經突破了1500萬人民幣。

AI應用行業也是我們認為2026年比較重要的增長機會之一。隨著AI技術的持續發展，各類AI應用不斷涌現，整體行業仍處于快速發展的階段。我們預計2026年相關行業需求仍將保持明顯增長。在這一趨勢下，我們也將加強對客戶的精細化運營，持續優化“日留”和“長留”指標，幫助客戶更好地提升用戶的生命周期價值，從而增強AI應用類客戶在平臺上的營銷投放意愿和投放規模。

總之，展望2026年，我們將通過產品升級、內容生態建設以及重點行業客戶運營，更好地挖掘生活服務、漫劇及AI應用等行業的增量機會，實現線上營銷服務收入的穩健增長。

Q：在這一次的業績會中，管理層多次提到，公司目前在推進算力中心的建設。我的問題是能否請管理層與我們分享一下，今年公司在 AI方面的資本支出投入規模有哪些規劃？以及管理層認為會主要投入哪些方向？這些資本支出在投入之后，將對公司整體的利潤率帶來怎樣的影響？

金 秉：

正如程總（程一笑）所說，過去一年我們全面深化AI戰略，多模態的視頻生成大模型、可靈AI在技術提升、產品迭代和商業化變現方面均取得了非常可喜的成績。同時，AI技術在賦能快手的內容和商業生態上也取得了不錯的收益，這也進一步堅定了我們在AI上繼續投入的決心和信心。

2026年，我們預計集團整體的資本支出投入將達到260億人民幣左右，相較2025年增加約110億。這些投入包含了可靈大模型和其他基礎大模型上的算力投入，也包括了離線數據存儲、處理等常規的服務器采購支出，以及數據、算力中心建設工程投入。可靈大模型資本支出的提升，一方面是由于可靈用戶量級和收入規模提升帶來的推理算力投入；另一方面，今年我們還會進行可靈模型的重要迭代升級。相應的，我們也需要增加在訓練算力上的儲備。

未來，隨著模型迭代進展，我們也會在推理算力和訓練算力之間進行靈活的調配，確保算力使用效能的最大化。

這里我還想強調一下，我們是一家非常注重現金流管理并保持充裕現金儲備的公司。2025年，盡管我們進行了約150億人民幣的資本支出投入，全年在集團層面仍然有近120億人民幣的自由現金流流入。2026年，盡管資本支出投入有所增加，但我們的目標是持續保持全年集團層面正向的自由現金流。我們堅信，當前的每一分投入都將高效轉化為未來的盈利動能。在堅持長期主義技術投入的同時，我們將嚴守財務紀律、維持充裕的現金儲備，以穩健的資產負債表支撐集團在AI時代的可持續、高質量增長。