張書樂 人民網(wǎng)、人民郵電報專欄作者

愛奇藝線下實(shí)景，

迫切需要IPO輸血。

經(jīng)歷了連續(xù)兩年的營收下滑與核心業(yè)務(wù)見頂?shù)年囃春螅鳛椤皭垓v優(yōu)芒”中唯一獨(dú)立上市的平臺，愛奇藝決定再次叩響資本市場的大門。

3月30日，愛奇藝正式對外宣布，公司已向香港聯(lián)合交易所秘密遞交上市申請表，申請其A類普通股在港交所主板上市及買賣許可。

這一舉動旨在拓寬其在香港資本市場的融資渠道，擴(kuò)大亞洲地區(qū)的投資者基礎(chǔ)。

愛奇藝，原名奇藝，于2010年4月22日正式上線。

2018年，愛奇藝在美國納斯達(dá)克上市，成為中國視頻行業(yè)赴美上市的重要一員。

上市兩個多月后，該公司市值曾大幅上漲，一度達(dá)到312.8億美元，在中概股中僅次于阿里、百度、京東和網(wǎng)易。

目前，愛奇藝的最新市值約為12億美元，較巔峰期大幅縮水。

愛奇藝早在2021年就被傳要在香港上市。

當(dāng)時市場消息顯示，愛奇藝計(jì)劃最快于當(dāng)年年底在香港進(jìn)行首次公開募股，預(yù)計(jì)融資規(guī)模不低于5億美元。

2023年，市場再度傳出愛奇藝考慮赴港二次上市的消息。

彼時，愛奇藝CEO龔宇回應(yīng)稱，公司正在就上市的技術(shù)細(xì)節(jié)進(jìn)行可行性研究，但尚未制定具體時間表，還表示公司有正現(xiàn)金流，不需要籌集更多資金。

2025年，類似的消息又傳出兩次，但愛奇藝方面均對外回復(fù)稱“暫時沒有更多消息提供”。

同時，公開資料顯示，2025年全年，愛奇藝四大核心業(yè)務(wù)收入均呈現(xiàn)同比下滑態(tài)勢。

其中，會員服務(wù)作為愛奇藝的壓艙石業(yè)務(wù)，始終占據(jù)主導(dǎo)地位，但近年來面臨一定壓力。

2025年全年會員服務(wù)收入為168.1億元，同比下降約5%，占全年總收入的61.6%。

面對主業(yè)天花板與盈利的雙重壓力，愛奇藝必須向資本市場講述一個新的增長故事，而線下實(shí)景樂園成為了其現(xiàn)階段最重要的籌碼之一。

據(jù)悉，首個愛奇藝樂園于今年2月8日在揚(yáng)州開門營業(yè)，相較傳統(tǒng)主題公園，其旨在通過將IP與AI、XR等技術(shù)結(jié)合，為用戶帶來沉浸式體驗(yàn)。

按照愛奇藝的規(guī)劃，其年內(nèi)預(yù)計(jì)還有位于開封、北京的兩家愛奇藝樂園相繼開業(yè)，樂園業(yè)務(wù)將邁入規(guī)模化運(yùn)營。

此番愛奇藝上市，靠什么故事打動資本市場？

對此，每日經(jīng)濟(jì)新聞記者宋美璐、華爾街見聞黃昱和書樂進(jìn)行了一番交流，本猴以為：

與其他長視頻平臺不同，愛奇藝目前的線下實(shí)景攻略，迫切需要IPO的輸血。

優(yōu)愛騰中，愛奇藝最大的劣勢還是背后的金主輸血能力略差。

優(yōu)勢則是它在探索各種長視頻形式中，網(wǎng)大、網(wǎng)綜和網(wǎng)劇，總是先驅(qū)但沒成為先烈，而且質(zhì)量一直都略高于友商。

盡管如此，即使是優(yōu)質(zhì)的影視IP直接受益（票房、貼片廣告等）往往只能保持不虧或小賺，也使得愛奇藝必須另辟蹊徑。

學(xué)習(xí)迪士尼、環(huán)球，將IP實(shí)景化、谷子化，成為超強(qiáng)衍生鏈條，實(shí)現(xiàn)影視和周邊的營收比例達(dá)成3:7的理想狀態(tài)，一直是國內(nèi)影視公司特別迫切的最終幻想。

實(shí)景樂園顯然較之授權(quán)谷子，更具有長期性盈收潛力。

畢竟，IP衍生的途徑就那么幾種。

影游聯(lián)動沒有什么爆款成功案例，變成谷子盡管風(fēng)險低，但主動權(quán)不完全掌握在自己手中。

同時，影視轉(zhuǎn)換谷子，較之二次元動漫變成谷子，難度更大，接受率更低。

加上國內(nèi)影視IP長紅且持續(xù)產(chǎn)出（續(xù)集）的極少，影響持久度不高。

由此，能讓影視IP獲得持久影響力的實(shí)景娛樂成為了當(dāng)下唯一選擇。

不過，國內(nèi)影視IP短期熱度、中期退燒、長期無熱的狀態(tài)，讓需要一定時間搭建的實(shí)景樂園在出現(xiàn)后就面臨IP“失溫”的狀態(tài)。

加上體驗(yàn)過于趨同，沒有沉浸感，只是一個片場重現(xiàn)，也讓整體缺少吸引力。

但對于愛奇藝來說，其跳出傳統(tǒng)主題公園，走AR、VR以及各種谷子衍生和類似劇本殺的互動娛樂體驗(yàn)，確實(shí)對資本市場來說具有相當(dāng)故事性。

揚(yáng)州樂園作為模板出現(xiàn)后，也加大了其赴港上市的可行性。

一旦輸血成功，或許可以驗(yàn)證出中國自己的影視IP超級衍生的超級IP之路，前景可期。

對此，你怎么看？