中國嬰配粉龍頭飛鶴正遭遇業績“滑鐵盧”。

近日，飛鶴披露2025年財報。財報顯示，公司全年實現營收181.13億元，同比下滑12.7%；年內溢利為20.9億元，同比降幅達42.7%。

值得注意的是，凈利潤創下2018年以來新低，被投資者視為“近年最差業績”。

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利潤近乎腰斬

回望2020年，飛鶴在相近的營收規模下達到了凈利潤的巔峰——當年營收185.9億元，凈利潤高達74億元。如今營收相仿，利潤卻已不可同日而語。

新生兒數量的持續走低，是這一變局的重要變量。國家統計局數據顯示，中國出生率已從2020年的8.52‰降至2025年的5.63‰。受此影響，嬰配粉市場的基礎需求不斷收窄。

需求收縮之下，飛鶴高度集中的業務結構放大了經營壓力——超八成營收仍系于嬰幼兒配方奶粉。2025年，該板塊營收158.68億元，同比下滑16.8%，成為拖累整體增速的主要因素。

除生育率波動等宏觀因素外，日益激烈的市場競爭也在侵蝕飛鶴的業績底盤。

比如，飛鶴曾在2025年上半年財報中坦言，向消費者發放生育補貼是其收益下滑的原因之一。去年，在其率先推出補貼計劃后，伊利、君樂寶等競爭對手迅速跟進，相繼拋出高達16億元的補貼方案，整個行業卷入一場價格戰。

據觀察者網報道，這種“以價換量”的促銷，實質上使各家乳企的補貼力度相互抵消，不僅難以搶占彼此用戶，反而進一步擠壓了飛鶴本已承壓的利潤空間。

報道還指出，部分優惠產品很快流入二級市場被低價轉賣，這不僅打擊了經銷商的積極性，也在一定程度上削弱了飛鶴多年來精心構建的“高端奶粉”品牌形象。

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陣痛之下的轉型

內臨業績下滑與品牌受損的雙重壓力，外遭行業下行的寒流侵襲，飛鶴選擇主動求變。

2025年3月，冷友斌在飛鶴業績會上宣布，飛鶴全面升級企業愿景和使命——“用營養傳遞愛，為人類更智慧、更健康、更長壽，做最值得信賴的全民營養引領者?！?026年，飛鶴進一步明確“從嬰配粉領導者向全齡營養引領者全面進化”。

具體而言，2025年，飛鶴以乳蛋白深加工技術為核心，完成嬰幼兒、兒童青少年、成人、中老年四大核心賽道的全齡產品布局。

嬰幼兒營養方面，飛鶴推出了跡萃、啟萃兩款頂級超高端新品，分別聚焦自護力與腦發育兩大方向。

兒童青少年營養方面，公司圍繞“好吃+營養”的雙重需求推進產品創新，推出了以“愛上吃菜乳酪”為核心的奶酪系列，并斬獲2025年世界乳品創新獎。成人營養方面，公司依托愛本品牌，推出小分子乳蛋白特膳粉系列。

除布局全齡營養外，飛鶴亦重點發力海外市場，2025 年在北美與東南亞實現雙重突破。

北美市場方面，飛鶴加拿大工廠已取得當地首張嬰幼兒配方奶粉生產執照并正式投產，成為加拿大首家嬰配粉工廠。其產品已進駐沃爾瑪、Loblaws等超過1600家北美商超，門店數環比增長270%。

同時，飛鶴產品已通過美國FDA初審，并與美國嬰童用品巨頭滿趣?。∕unchkin）達成戰略合作，借助其成熟渠道資源鋪路，未來有望順利進入美國市場。

東南亞市場方面，飛鶴以菲律賓為起點，推出高端產品AceKid純鮮奶配方奶粉，并計劃將“中國奶源+中國配方+本地化運營”的成熟模式復制至越南、印尼等潛力市場，進一步拓展東南亞增量空間。

目前，飛鶴的轉型動作已初現成效。2025年，公司乳制品業務（包括成人奶粉、液態奶、米粉輔食產品等）實現營收20.6億元，同比增長36.1%，占公司內部營收比例提升至11.4%。海外業務方面，2025年上半年，公司實現收入約1.1億元。

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結語

出生率下滑、行業內卷、原奶過剩等多重因素影響，讓中國乳企深陷轉型陣痛。

中國乳制品工業協會副理事長兼秘書長劉超曾表示，“現在我們要倡導乳制品企業從過去注重嬰配粉的生產，逐漸向中老年、全年齡段奶粉發展。”

變局之下，錨定全生命周期營養市場的不止飛鶴。比如，蒙牛依托瑞哺恩、未來星等品牌布局嬰童市場，以悠瑞系列滿足中老年精準營養需求，同時向專業營養方向拓展，推出運動營養品牌邁勝，構建多層次營養矩陣。

行業大勢已然明朗，但具體到每個企業的突圍路徑，卻各不相同。

對于飛鶴而言，轉型是一場長跑。在這場競爭中，其既要穩住嬰配粉的基本盤，又要加速全齡營養與海外市場的布局；既要降本增效修復利潤，又要持續投入研發筑牢護城河。

2025年業績承壓，是轉型陣痛的直觀體現，而飛鶴在乳蛋白深加工技術、全齡產品、海外布局上的持續深耕，亦為未來增長埋下了伏筆。

圖源：官方