福建
問道者 | 杜一用
內外交困，“衛浴之都”廈門的衛浴家居產業也蒙上了一層陰影。從已披露的2025年財報來看，衛浴產業“四大金鋼”2025年業績斷崖式下跌成為常態。
廈門“衛浴之都”的名號可不是吹的。A股7家衛浴家居上市公司，廈門占了4家，松霖科技、建霖家居、金牌家居和瑞爾特。現在總市值雖然不到300億元，對全球衛浴行業的貢獻卻是不容小覷。
廈門衛浴出口占了全國半壁江山。2024年廈門GDP 8500多億，智能家居產業產值將近680億。高端水龍頭、坐便器蓋圈及蓋板、水箱配件、軟管四個品類的出口量都是全國第一，坐便器蓋圈及蓋板在全國占有率38%，水箱配件占有率30%，軟管占有率60%。
廈門還有一堆世界級“幕后大佬”。路達是全球最大水嘴廠家，松霖科技和建霖家居的花灑出口量全球第一，恩仕集團是全球最大水箱配件供應商，瑞爾特是全球最大坐便器蓋圈及蓋板廠家。
在中國衛浴主要產區專利排名中，廈門2021年曾經位居全國第一。中國申請的全球專利20強名單中，福建6家，其中有4家就來自廈門。廈門也因此又有了“衛浴硅谷”和“衛浴之城”的名號。
換句通俗易懂的人話，全世界人民洗澡、上廁所用的東西，很大概率都是“廈門造”。
廈門衛浴行業2024年基本上都還好好的，一年時間，2025年就基本上“趴窩”了。松霖科技率先在3月31日披露年報，營收下滑13%，凈利潤直接腰斬，下滑54%。松霖科技2024年營收和利潤都還是增長的。其它三家上市公司都還沒正式披露，但預告偏于悲觀。
金牌家居最慘，2024年營收和利潤雙降，2025年營收預計下滑最多6%，但凈利潤下滑將近9成；瑞爾特2024年利潤本就下滑，2025年凈利潤預計繼續下滑8成以上。四家里面，建霖家居沒有預披露，2024年營收利潤仍然保持雙增，但2025年三季報已經出現雙降。
“四大金鋼”如此，廈門整個衛浴行業也沒有好到哪里去。原因很多，口徑基本上大同小異。
第一重暴擊是“外患”，被國際貿易政策卡了脖子。特別是美國貿易戰直接沖擊了出口業務。松霖科技在年報中明確點名“美國關稅貿易戰”是業績下滑的元兇之一，境外營收同比下降了超過8%。瑞爾特也在預告中直言“受國際貿易政策不確定性影響”，導致營收下滑。
更雪上加霜的是匯率波動。松霖科技和瑞爾特都表示，受人民幣升值影響，匯率波動收益同比大幅減少。
第二重暴擊是“內卷”，房地產下行加上價格戰，直接把利潤打沒了。金牌家居在業績預告中說得很直白：“受房地產下行、行業需求偏弱以及價格競爭加劇等因素影響。”瑞爾特也表示，“新房裝修需求減少及存量更新消費需求趨于謹慎，使得智能坐便器的需求短期受到抑制。”
需求減少了，大家開始打價格戰搶單子。2025年瑞爾特的三季度和松霖科技的年報，毛利率都下降了2個多百分點。
第三重暴擊是轉型期陣痛。國內市場萎縮，金牌家居和松霖科技都在海外建廠，拉長戰線都要大把燒錢，并面臨廠房折舊。松霖科技今年初還切入機器人賽道，布局養老機器人。這些新賽道在沒見到盈利之前，都是貼錢的貨。
總而言之，廈門衛浴家居行業2025年的業績下滑，本質上是外部環境惡化+行業周期下行+企業主動轉型三重因素疊加的結果。外患和內卷是“挨打”，陣痛是“自救”，對整個衛浴家居行業都是如此，這波調整如果能夠挺住，迎來的就是春天。
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