泡泡瑪特入局小家電引投資大佬分歧 新思哲韓廣斌批“腦殘行為”

本文為橡樹財經原創

作者丨易烊銘

憑借潮玩IP俘獲全球過億會員用戶的泡泡瑪特(HK:09992)，正試圖在客廳和廚房里復制它的成功。

在剛剛過去的泡泡瑪特2025年度業績發布會上，泡泡瑪特董事長兼CEO王寧對外宣布，公司將于4月推出IP衍生小家電，并登陸京東等主流電商平臺發售。

3月29日，泡泡瑪特在其小紅書官方賬號上發布了首款小家電效果圖諜照，配文"THE MONSTERS生活家系列-冷藏箱"。

泡泡瑪特入局小家電市場引發了市場的廣泛討論，投資界對此看法也并不一致。

新思哲投資董事長韓廣斌就在微博上批評稱：“（泡泡瑪特）做小家電是腦殘行為，會貶損品牌形象和價值。”

韓廣斌是價值投資的踐行者，其執掌的新思哲投資是50-100億規模的私募投資機構，并曾長期持有貴州茅臺、泡泡瑪特。今年2月，新思哲還曾出現在江淮汽車35億的定增名單中。

這不是韓廣斌第一次公開怒懟泡泡瑪特布局小家電業務。早在2025年6月，當市場傳出泡泡瑪特正在招聘家電相關人才時，韓廣斌就曾直言“王寧腦子進水了”。

部分投資者也認為，泡泡瑪特進軍小家電市場，實質是“給家電穿衣服”，缺乏核心競爭力。

現實情況是，小家電市場的確沒有那么好做。

以泡泡瑪特率先試水的冰箱（冷藏箱）細分領域為例，根據產業在線的數據顯示，2021年，我國冰箱內小規模在4265萬臺，此后的四年間，內銷數據始終徘徊在4265萬臺至4483萬臺之間，市場幾乎無增速，整體接近飽和。

出口外銷方面的數據表現優于內銷。2021年至2025年，冰箱外銷出口分別為4380萬臺、3732萬臺、4381萬臺、5188萬臺和5405萬臺，整體市場呈現出正向增速。

相比之下，被譽為“中國巴菲特”的段永平對此態度要溫和許多。

段永平認為，泡泡瑪特核心是提供情緒價值的品牌，入局小家電未必是要轉型做家電，更可能是讓粉絲在日用場景接觸喜愛IP，大概率是找成熟產品植入IP、保留原品牌，暫未看出明顯不妥，后續效果待市場驗證。

泡泡瑪特布局小家電并非臨時起意。

早在2025年6月，泡泡瑪特就已啟動小家電采購、品質、研發等崗位招聘，項目標注A+級大投入，薪資15000-45000元；同年8月完成工商變更，經營范圍新增家用電器銷售，為業務落地掃清資質障礙。

王寧在2025年度業績發布會上將這一布局解釋為戰略延續：“公司的兩大核心戰略始終是全球化和以IP為核心的集團化。過去幾年國際化是重要引擎，未來五年以IP為核心的集團化將成為另一個重要方向?！?/p>

小家電業務是泡泡瑪特以IP為核心的集團化戰略重要落地，與全球化并列為兩大核心戰略。此前泡泡瑪特已在飾品、甜品、電影等領域進行試水。

據悉，泡泡瑪特小家電業務布局主要聚焦高顏值剛需品類，融合LABUBU、MOLLY等核心IP，主打復古小冰箱、咖啡機、電水壺、電動牙刷、吹風機等，采用OEM代工模式，并規劃“先國內、后海外”對該業務進行逐步推進。

亮眼業績為泡泡瑪特本次跨界提供了底氣。

年報數據顯示，2025年泡泡瑪特營收371.2億元，同比增長184.7%；全球注冊會員突破1億人，其中中國內地會員7258萬人；2025年會員貢獻銷售額占比93.7%，會員復購率達到55.7%，粉絲基礎、粉絲粘性以及變現能力頗為穩固。

一邊是投資人對于品牌價值稀釋的擔憂，另一邊是公司基于IP生態擴張的戰略邏輯。泡泡瑪特的小家電究竟是為IP穿上“新衣”，還是步入“腦殘”陷阱？4月家電新品正式亮相后，年輕人的錢包會給出答案。