刺破過度審美化的泡沫，醫美行業踏上了一場漫長的祛魅之旅。

上月，新氧集團公布了2025年業績報告，以遠低于行業平均毛利率為代價，換取了連鎖輕醫美第一的地位。以新氧青春診所、京東醫美為代表的新型輕醫美品牌，在去年發起價格戰，將原本高昂的治療價格打了下來，也讓更多原本望而卻步的消費者第一次體驗到了醫美技術進步帶來的紅利。

“原來童顏針也就這么回事兒”，“熱瑪吉、黃金微針，原本只能做一次的錢現在能做兩次”...過去一年，新氧在全國新開了近30家輕醫美門店，服務覆蓋到16家城市，今年，新氧更計劃要新增至少35家門店，加速兌現“醫美自由”的承諾。

站在時代的切片前，新氧從線上第三方醫美服務平臺，向線下自營連鎖躍進，以近乎決絕的姿態完成轉身。但在光鮮背后，是新氧持續兩年的巨額虧損和不斷走高的銷售、運營費用。建立在互聯網燒錢補貼打法上的“醫美平權”，還能走多遠？

從營收來看，新氧連鎖輕醫美業務無疑是成功的。2025年，該部分業務實現營收6.75億元，同比增長接近300%，按單季度來看，已經實現規模九連增。布店節奏加快、持續投入引流，新氧青春診所達到了一個月內服務5萬名患者、11萬治療量的里程碑。

此外，門店維度來看，新氧的單店連鎖模型也逐漸跑通。例如已經有39家門店實現正向現金流，25家門店盈利。以消費度集中的四季度為例，運營超過一年的門店平均月收入279.5萬元，即便是新開業的蘇州蘇悅廣場店，也實現了月收入突破百萬。

新氧管理層認為，與一線城市相比，二線城市的門店由于員工、材料和租金支出較低，利潤率更高，而新氧連鎖模式的優勢在于通過標準化和品牌效應降低交易成本，同時穩定價盤，因此新氧在二線城市將有更強的盈利能力和市場競爭力。

一個顯著的趨勢是，當下輕醫美越來越流行。相較于要動刀的手術類醫美，使用光電或者針劑的輕醫美由于安全性更高、康復時間短，更滿足消費者長期抗衰、悄悄變美的皮膚長期管理目標。

同時，入門級輕醫美服務的標準化程度高，不過度依賴醫生的個人審美和技術成熟度。這都為新氧大規模鋪開業務奠定了基礎。

跳出具體經營層面，對于新氧而言更重要的，是近年上游“開閘”帶來的技術平權。

國家藥監局2025年全年共批準上市76個創新醫療器械，同比增長17%，醫美領域新增超50張三類醫療器械注冊證，供給側空前繁榮。這意味著，新氧不再需要像過去那樣，花天價去爭搶稀缺的進口設備或材料代理權。

這帶來的最直接紅利，是成本結構的重構與供應鏈的自主可控。新氧早已敏銳捕捉到這一趨勢，2023年，新氧通過獨家總經銷模式拿下西宏醫藥注射用透明質酸鈉復合溶液「水光針」及新一代注射用聚左乳酸微球面部填充劑「童顏針」；今年初，宣布與索塔、艾爾建、愛美客、華熙生物等14家頭部廠商發起成立“青春甄品聯盟”。新氧憑借其規模化采購與數字化供應鏈優勢，既能拿到更具競爭力的成本價，又能通過自有產品與聯盟體系穩定價盤、掌控定價權。

這種上游供給的“民主化”，恰恰是新氧敢于大規模鋪開青春診所、跑通單店盈利模型的底氣所在。

過去，醫生團隊短板一直是新氧被市場詬病最多的問題之一，也成為其擴張路上的核心阻礙。

但這一局面已顯著改善，截至2025年底，新氧全職醫生數量增至211位，環比增長41%，規模穩居輕醫美連鎖品牌首位。為保障服務質量，新氧專門設立醫學培訓中心，通過統一崗前集訓等方式開展培訓，同時計劃2026年發布“新醫啟航計劃”，進一步加速醫生招募與儲備，該計劃將通過與國內多家醫學院校建立校企合作、推出醫生創業扶持計劃、優化薪酬激勵體系等多種方式，一方面彌補門店持續擴張帶來的醫生缺口，另一方面進一步擴充核心醫療團隊，為后續向更多二線城市下沉、甚至布局三線城市奠定人才基礎。

相較于同行“招醫難、留醫難”的困境，新氧憑借規模化的門店布局、標準化的培訓體系以及清晰的職業發展路徑，已形成了對醫生群體的特定吸引力，這也成為其在輕醫美賽道中難以被超越的壁壘。

但在飛速擴張以外，新氧這場以低價換規模的豪賭，終究要直面一系列現實拷問。

首先，是低毛利模式的可持續性困境。當前醫美行業頭部機構毛利率普遍維持在30%以上，而新氧以遠低于行業平均的毛利率換取規模第一，這種“以利換量”的打法能夠持續多久尚未可知。更關鍵的是，補貼與低價引流帶來的增量，能否轉化為長期復購，靠低價吸引來的消費者，大多是價格敏感型群體，如何將其轉化為對新氧的品牌忠誠度，更是新氧亟待破解的難關。

同時，新氧高速擴張與管理半徑的新矛盾正在持續發酵。去年新開近30家門店，今年計劃再增35家以上，門店數量的激增，讓運營、品控、醫療安全與服務一致性的壓力呈指數級上升。

新氧倡導的“標準化”看似另覓新徑，卻難以掙脫醫美行業“醫生驅動”的本質，消費者往往更認醫生的技術與口碑，而非機構品牌，“認醫生不認機構”的消費習慣，讓客戶黏性高度依附于醫師個人，既難以建立品牌忠誠度，也讓新氧在客戶留存上陷入被動，擴張越快，管理稀釋、口碑波動與投訴風險便越高。

另一方面，以透明質酸、PLLA、膠原蛋白為主要材料的注射醫美項目具有高毛利，是新氧優化利潤結構、實現盈利的關鍵，但這類項目對個性化設計要求更高，門店中常出現為增收誘導消費者過度消費的情況，隨之而來的客訴與維權風險，目前雖未集中爆發，卻可能影響品牌口碑。

根據德勤中國、艾爾建美學及中國整形美容協會聯合發布的《中國醫美行業2025年度洞悉報告》，2024年中高收入醫美需求者（家庭年收入＞30萬元）中，有73%的人較上年減少或維持了醫美消費支出。相較于強調標準化和低價的新氧，強調個性化服務質量的品牌更容易在抗風險的消費情緒下得到青睞。

該報告進一步指出，在規劃醫美消費時，消費者決策更加聚焦于“精準”與“優質”。他們不再盲目追逐流行趨勢，也不再單純受低價吸引，而是更加關注療效是否安全可靠、效果能否持久穩定，以及服務是否體現專業水準。

盈利之路，本質上是一條告別流量幻覺、回歸醫療本質的“難而正確”之路。

令人擔憂的，是新氧互聯網基因與醫美醫療本質的深層沖突。新氧的底色是互聯網流量思維，擅長投放、轉化、快速起量，骨子里重營銷、重獲客，這也導致其銷售費用居高不下；但醫美行業的核心是履約，講究強監管、重安全、重療效、重長期信任，兩種底層邏輯的碰撞，成為新氧當下難以突破的桎梏。