百億外賣大戰，悄悄喂飽順豐

順豐的“守擂”之路，遠未到終點。但至少，從這份財報來看，王衛手里的牌，比大多數人想象的都要硬。

來源丨螺旋實驗室（ID：spiral_lab）

作者丨追 命

編輯丨堅 果

圖片丨AI生成

日前，順豐控股交出了一份歷史性的成績單：全年營收首次突破3000億元大關，達到3082億元，同比增長8.37%；歸母凈利潤111億元，同比增長9.31%。

誠然，順豐交出的并不是一份“超速增長”的業績。但相較于2023年營收下滑的“失速”狀態，順豐在2025年回歸穩健增長，快遞、同城和國際業務“三駕馬車”也實現了歷史性突破。

不過，雖然收入增長了，但順豐賺錢卻更難了。前幾年好不容易回暖的毛利率，在2025年再次出現同比下滑，即便是“快遞一哥”，也難以在快遞行業增長放緩的行業壓力下獨善其身。

所幸三大巨頭共同掀起的這場外賣大戰，卻意外地讓順豐從中分得一杯羹，去年全年順豐的同城即時配送業務，實現營收127.2億元，同比大漲了43.4%。

快遞這個行業，是一門靠規模和效率堆出來的“苦生意”，“一哥”這個位置看似光鮮，但要坐穩、坐好，順豐還遠遠不到松一口氣的時候。

外賣大戰“神助攻”

2025年，順豐的營收與凈利潤雙雙創下歷史新高，但最亮眼的增長點，卻并非“老本行”快遞業務，而是吃飽“外賣紅利”的同城即時配送業務。

2025年，順豐時效快遞作為基本盤，收入和增長保持穩定，占總營收比重超42%。但各業務中增速最快的，卻是同城即時配送業務，實現營收127.2億元，同比增長43.4%。

近年，順豐同城即時配送業務一直持續增長，從2021年的51.1億增長至2025年的127.2億元，但卻是從2023年才開始實現盈利，2025年凈利潤達到2.8億元，實現翻倍增長。

其中的原因，自然離不開那場聲勢浩大的“外賣大戰”。去年4月開始，京東、美團和淘寶閃購幾大平臺為了爭奪即時零售的入口，紛紛推出各種大額優惠券，外賣市場頻繁出現“爆單”。

咖啡奶茶補貼后的單價低至幾元甚至零元，消費者瘋狂“薅羊毛”，不少門店都曬出了長達幾米、來不及做的訂單。

外賣大戰期間，日單量峰值一度接近2.5億，而在2025年初，這個數字還是1億單左右。訂單量的激增，將騎手需求推向了新的高度，各大平臺不得不開始下場“搶人”。

美團騎手林友（化名）表示，“以前一天能送30-50單，但周末平臺加碼補貼，就要送100單以上。但賺到的也更多，幾乎是平時的5、6倍，還有騎手月入過萬。”

但問題是，即便平臺給出了沖單獎勵、高溫補貼、遠距離補貼等，騎手也愿意接更多的單，但人效終究會有上限，這時候，順豐同城則成為了最佳的運力補充者。

在這場突如其來的外賣大戰中，京東、淘寶閃購都在努力補充運力，但短時間內必然還存在缺口，順豐同城作為獨立的第三方配送企業，跟其他外賣平臺沒有直接競爭，又有“時間差”的優勢，自然成為外賣大戰中吃得“最飽”的即時配送平臺。

2025年，順豐同城配送服務訂單量同比增長超55%，帶動收入規模快速提升。其中，面向商家的同城配送服務收入同比增長60.0%；面向消費者的同城配送服務收入同比增長13.7%。

但這還不是全部，除了充當餐飲外賣的“臨時騎手”，近年順豐同城還深度綁定了山姆、星巴克這些頭部連鎖品牌，切入客單價更高的商超與精品零售賽道。

訂單量的爆發式增長，讓順豐同城能夠攤薄運力成本，與順豐快遞網絡形成互補；另外，山姆、星巴克、天虹等品牌積極參與到即時零售大戰，也為順豐同城帶來了更多高毛利訂單。

在這兩大因素的合力推動下，順豐同城在2025年迎來了一場“天時地利”的豐收。雖然，即時零售大戰會在新一年逐漸降溫，但至少在2025年，順豐同城是切切實實地吃了個飽。

行業告別價格戰

然而，順豐的“好運”還不止這點，進入2026年，困擾快遞行業已久的“價格戰”也有了偃旗息鼓的跡象。

過去十年，行業整體快遞量雖然保持增長，但跟2017年以前高達50%的增速相比，單量增速已逐漸放緩。2025年，快遞業務量完成1989.5億件，同比增長13.6%。作為參考2023、2024的快遞增速分別為16.8%、21%。

快遞行業從增量市場進入存量市場，市場格局趨于穩定，CR6占據超70%的市場份額。在這樣的背景下，行業競爭更多是頭部企業間排位爭奪，“價格戰”自然也成了最直接的手段。

國家郵政局數據顯示，國內快遞單票價格從2013年的15元以上，一路跌至2025年的7.62元。如果按加盟制口徑來算，“通達系”的單票價格更低至2元左右，部分地區甚至出現“8角錢就能發全國”的極端低價。

在這樣的內卷式競爭中，誰也不能獨善其身。從2024年開始，相關部門已多次喊話要“反內卷”，但整個行業仍處于“提價者死”的囚徒博弈中，誰也不敢大幅提價，打響第一槍。

但讓人沒想到的是，全球油價暴漲這個“壞消息”，反而成為快遞企業“不得不漲”的導火索。

3月以來，中通、圓通、申通、韻達、極兔聯手漲價，順豐的單票價格也從谷底的13.12元提升至15元以上。不過，順豐的漲價其實始于更早之前。

經歷了疫情后幾年的持續價格戰后，順豐從2023年開始主動放棄“以價換量”，單票價格也從2023年13元左右回調至 15.76元左右，遠高于行業平均8元的水平。

來到2025年，行業價格戰再次此起彼伏。不過，在政策紅線和行業不能再退的價格底線下，盡管順豐的單票收入有所波動，但依然站穩15元左右。今年春節期間，順豐還對寄遞服務加收了資源調節費，不再從“卷人效”的方向來提升服務質量。

對順豐而言，單票價格是影響業績表現的核心變量。2025年，經濟快遞業務實現營業收入人民幣320.5億元，同比增長17.6%，連續兩年增速回暖。隨著單票收入環比提升，2025年公司的扣非后凈利潤還呈現逐個季度環比提升的趨勢，帶動公司全年利潤出現同比提升。

看上去，順豐和同行終于能夠走出“價格戰”陰霾，但這并不意味著它們就能輕松“躺賺”。

需要注意的是，2025年，順豐的毛利率為13.07%，雖然單票收入漲了，毛利率卻反而同比下降了0.61個百分點。順豐表示，主要原因是增加前線經營激勵；強化高品質時效服務質量；拓展供應鏈及國際市場。

這也恰好說明，即便行業不再惡性競爭，單票價格也再難回到十年前的水平，這是行業需求和規模所決定的。

快遞企業雖然從惡性競爭的泥潭里走了出來，但要真正要過上好日子，還得靠自己。順豐想要進一步增加盈利能力，就必須進一步深挖服務品質和運營效率，鞏固自己的護城河。

打破增長天花板

經過多年“1到N”全域擴張，順豐早已不是單一的快遞企業，而是成長為全球領先的綜合物流服務商，其護城河也不再僅僅只是“送得快、服務好”。

早些年，順豐先后收購了新邦物流，發力快運業務；收購德國物流巨頭DHL在中國內地、香港及澳門的供應鏈管理業務；通過與中鐵合作布局鐵路與公路聯運的重貨業務；參股亞洲最大的第三方物流企業嘉里物流，補齊東南亞物流版圖等，拓展“第二增長曲線”。

在這背后，順豐在速運物流市場已被“通達系”的價格戰逼得節節敗退，盡管其在時效件領域的市占率依然高達60%以上，但在經濟件領域則僅有7.6%的份額。

2020年后，順豐也曾嘗試“向下”轉型，但其所付出的代價則遠比“通達系”要大。順豐的自營模式注定其重資產投入要比其它公司更多，一旦失去毛利優勢，其凈利率壓力會進一步加大。

最后，順豐在2023年將主打特惠送的“豐網”賣給了極兔，同時也甩掉了這個不斷虧損的包袱。2023年后，順豐的凈利率水平有所回暖，總體保持在3%附近，但對比最會賺錢的中通（凈利率超19%），差距還是很大。

對順豐來說，跳出內卷，向高毛利生意轉型已是迫在眉睫。不過，順豐在時效快遞領域已經穩坐“一哥”位置，要尋找更高質量的生意，自然就只能瞄準TOB和出海業務。

2021年，順豐設立“供應鏈及國際業務”板塊，其在2022年為公司貢獻了34%的收入、28%的凈利潤。但過去兩年，受國際物流環境持續變化的影響，這塊業務也一直處于虧損狀態， 2025年才扭虧為盈，實現營業收入729.4億元，同比增長3.5%。

由此可見，順豐想要向世界出發，不僅要面臨阿里和京東等實力對手，還要應對復雜的地緣政治和不斷變化的全球貿易環境，前景雖好，但順豐也只能一步一步補上短板。

但物流建設也頗為“燒錢”。過去兩年，順豐的資產負債率一直保持在50%左右，遠高于同行約30%的水平，順豐雖然保持收入增長，但現金流的壓力也不小。

好消息是，順豐供應鏈及國際業務旗下的嘉里物流已在轉型，進一步收縮低毛利貨運代理業務，同時增加高質量快遞和供應鏈業務，盡管凈利率2.37%還是薄，但至少看見了曙光。

順豐也在財報中提到，將會進一步提升運營效率、加大資源投入等。其中，全面擁抱AI和機器人，也帶來了更多想象空間。

據悉，順豐自主研發的物流領域專屬大模型，日均Token消耗量超百億，投入使用各類智能體超5000個；去年，順豐還在多地推出無人物流車進行派送，進一步提高配送效率。

順豐快遞員王明（化名）表示，“以前在網點和小區之間來回跑一趟要四五十分鐘，現在每天能節省兩小時左右”。順豐無人車合作方的數據顯示，快遞無人車能提升配送效率約30%，降低成本25%左右。

對于“快遞一哥”順豐來說，卡位未來的長遠布局，遠比價格戰更能構筑護城河，技術賦能下的服務體驗，才是難以復制的競爭壁壘。

在物流這個行業，光靠苦力贏不了，光靠技術也贏不了，只有把技術和人擰成一股繩，才能跑得又快又穩。

順豐要守住“一哥”位置，靠的不是在商務市場積累的品牌勢能，也不是突如其來即時零售紅利，更不是壓縮人效換來的價格優勢，而是更精細化運營的系統作戰。

順豐的“守擂”之路，遠未到終點。但至少，從這份財報來看，王衛手里的牌，比大多數人想象的都要硬。

來源：首席品牌評論（ID：SX_PPPL）

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