PCB產(chǎn)能卡位賽，誰(shuí)能勝出？

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至2026年3月，國(guó)內(nèi)PCB頭部企業(yè)新增產(chǎn)能計(jì)劃投資總額已超過(guò)400億元，擴(kuò)產(chǎn)方向幾乎全部聚焦高端產(chǎn)能。

在這場(chǎng)產(chǎn)能卡位賽中，滬電股份尤為積極。

從1月到4月，滬電股份計(jì)劃投入約177億元擴(kuò)產(chǎn)高端PCB，總金額約為2025年?duì)I收的93.4%。

2026年4月還沒(méi)過(guò)完，滬電股份就幾乎將去年?duì)I收全部押上，究竟意欲何為？

深入骨髓的穩(wěn)健基因

在如今的PCB行業(yè)，重金押注產(chǎn)能，絕非個(gè)例。

3月17日，鵬鼎控股宣布計(jì)劃投資110億元，用于高端PCB項(xiàng)目建設(shè)。

2025年報(bào)中，勝宏科技也表示2026年計(jì)劃投資總額不超過(guò)200億元，這幾乎與其當(dāng)年193億元的營(yíng)收相當(dāng)。

只不過(guò)，鵬鼎控股之前主營(yíng)消費(fèi)電子用PCB，此時(shí)轉(zhuǎn)型AI通訊用高端PCB屬于大勢(shì)所趨，勝宏科技的200億投資看著雖多，但畢竟是一整年的計(jì)劃額度。

相比之下，滬電股份在不到4個(gè)月里接連公布近177億擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，著實(shí)有點(diǎn)罕見(jiàn)。

要知道穩(wěn)，是刻在滬電股份骨子里的基因。

2023年，全球PCB產(chǎn)值同比下滑15%，正式進(jìn)入去庫(kù)存周期，我國(guó)PCB企業(yè)自然也受到影響，普遍業(yè)績(jī)承壓。

同年，滬電股份卻成為國(guó)內(nèi)營(yíng)收超50億PCB廠商中唯一實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)正增長(zhǎng)的企業(yè)，甚至還是雙位數(shù)增長(zhǎng)，同比增速達(dá)11.09%。

滬電股份的穩(wěn)，不僅體現(xiàn)在業(yè)績(jī)的穩(wěn)定增長(zhǎng)，還有盈利質(zhì)量的穩(wěn)定。

以2025年為例，滬電股份經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為38.72億元，與38.22億元的凈利潤(rùn)完美匹配。

拉長(zhǎng)時(shí)間看，2021-2025年公司的凈現(xiàn)比幾乎均大于1，盈利質(zhì)量較高。

不過(guò)，在AI時(shí)代，穩(wěn)定似乎并不是一件好事。

2025年，勝宏科技憑借AI算力PCB產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收192.9億元，同比增長(zhǎng)79.77%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)43.12億元，同比大增273.52%。在業(yè)績(jī)規(guī)模和增速上，雙雙超越老對(duì)手滬電股份。

同期，滬電股份營(yíng)收、凈利潤(rùn)分別為189.5億元、38.22億元，同比增長(zhǎng)42%、47.74%。

眾多新興PCB廠商也展現(xiàn)了強(qiáng)勁的追趕勢(shì)頭，比如同期生益電子凈利潤(rùn)同比大增344%。

這不禁讓人懷疑，滬電股份的這份穩(wěn)健，是否有些不合時(shí)宜？

實(shí)際上，滬電股份并未坐以待斃，其與勝宏科技業(yè)績(jī)?cè)鏊俜只∏【褪侵鲃?dòng)出擊后的短期陣痛。

早在2022年，滬電股份就率先斥資2.8億美元建設(shè)泰國(guó)工廠，勝宏科技、鵬鼎控股、深南電路等基本都是在2023年才計(jì)劃在泰國(guó)建廠。

這就使得滬電股份更早地進(jìn)入產(chǎn)能爬坡、戰(zhàn)略虧損期。2025年第二季度，其泰國(guó)工廠進(jìn)入小規(guī)模量產(chǎn)階段，全年泰國(guó)子公司虧損1.39億元，拖累了公司凈利潤(rùn)。

而勝宏科技放棄自建，轉(zhuǎn)而通過(guò)收購(gòu)拿下泰國(guó)成熟產(chǎn)能，受到的影響較小，這樣一來(lái)差距立顯。

好在，滬電股份披露，從2025年第四季度環(huán)比數(shù)據(jù)看，其經(jīng)營(yíng)形勢(shì)已迎來(lái)拐點(diǎn)。

目前，公司泰國(guó)生產(chǎn)基地的數(shù)據(jù)通訊業(yè)務(wù)已有超70%的海外客戶完成認(rèn)證，2026年第一季度的產(chǎn)能利用率超90%，正式從產(chǎn)能爬坡期邁入高效規(guī)模化運(yùn)營(yíng)期。

積極迎戰(zhàn)高端PCB

說(shuō)到底，高端產(chǎn)能令無(wú)數(shù)PCB企業(yè)趨之若鶩，還是因?yàn)榈酶叨苏撸锰煜隆?/p>

AI服務(wù)器對(duì)連接帶寬要求更高，使PCB層數(shù)從之前的14-24層提升至20-30層，交換機(jī)PCB層數(shù)更是達(dá)到38-46層。

據(jù)預(yù)測(cè)2026年，全球PCB市場(chǎng)產(chǎn)值預(yù)計(jì)有望達(dá)到957.8億美元，同比增長(zhǎng)12.5%，其中18層以上的高多層板產(chǎn)值增長(zhǎng)率最高，預(yù)計(jì)為62.4%。

但是這場(chǎng)盛宴并非人人都能入席，PCB行業(yè)有著入場(chǎng)者多、通關(guān)者少的特點(diǎn)。

巧的是，高多層板正是滬電股份的拿手絕活。

滬電股份已經(jīng)掌握108層高多層板生產(chǎn)技術(shù)，并實(shí)現(xiàn)54層以上高多層板的規(guī)模化量產(chǎn)，技術(shù)水平行業(yè)領(lǐng)先。

2024-2025年上半年，滬電股份22層及以上PCB產(chǎn)品的市占率高達(dá)25.3%，排名全球第一。

除此之外，2024-2025年上半年，滬電股份數(shù)據(jù)中心用PCB、交換機(jī)及路由器用PCB市占率分別為10.3%、15.2%，同樣位居全球第一。

2025年上半年，公司昆山滬士、黃石生產(chǎn)基地的產(chǎn)能利用率分別高達(dá)99.7%、94.4%，幾乎均接近滿產(chǎn)，產(chǎn)能明顯供不應(yīng)求。

由于高階產(chǎn)能建設(shè)與爬坡需要較長(zhǎng)時(shí)間，因此公司配合頭部客戶優(yōu)先將產(chǎn)能用于高速網(wǎng)絡(luò)交換機(jī)及配套路由用PCB，使其成為增長(zhǎng)最快的細(xì)分領(lǐng)域。

2025年，滬電股份高速網(wǎng)絡(luò)交換機(jī)及其配套路由PCB營(yíng)收為81.69億元，同比大增110%。

由此可見(jiàn)，滬電股份的高端產(chǎn)品進(jìn)展穩(wěn)定，若想取得更大突破，必須要押注產(chǎn)能。

穩(wěn)、進(jìn)并舉

滬電股份不僅擴(kuò)產(chǎn)高端PCB，還將下一代技術(shù)考慮在內(nèi)。

細(xì)看滬電股份2026年的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，有一個(gè)特別的項(xiàng)目引起了我們注意。

公司于2026年初規(guī)劃搭建CoWoP等前沿技術(shù)，以及mSAP等先進(jìn)工藝的孵化平臺(tái)，構(gòu)建研發(fā)-中試-驗(yàn)證-應(yīng)用的閉環(huán)體系，同時(shí)布局光銅融合等下一代技術(shù)方向。

為支撐224G SerDes等極速傳輸需求，PCB行業(yè)催生出CoWoP系統(tǒng)級(jí)封裝SiP技術(shù)等前沿架構(gòu)，將先進(jìn)封裝延伸至PCB，通過(guò)將芯片直接集成在PCB上實(shí)現(xiàn)更短的信號(hào)路徑。

mSAP則是一種PCB生產(chǎn)工藝，相較于傳統(tǒng)減成法，能夠制造出更優(yōu)的線路與間距。

PCB負(fù)責(zé)芯片附近的信號(hào)互聯(lián)，光模塊與銅纜則負(fù)責(zé)機(jī)柜內(nèi)或機(jī)柜間的數(shù)據(jù)傳輸。滬電股份不僅優(yōu)化PCB生產(chǎn)技術(shù)，還布局光銅融合，將連接網(wǎng)絡(luò)鋪的更寬。

這背后離不開(kāi)研發(fā)的支撐。2025年，滬電股份研發(fā)投入約11.41億元，同比增長(zhǎng)44.5%，先后取得25項(xiàng)發(fā)明專利、15項(xiàng)實(shí)用新型專利。

當(dāng)然，巧婦難為無(wú)米之炊，備貨與擴(kuò)產(chǎn)同樣重要。

PCB原材料包括覆銅板、半固化片、銅箔等。高階PCB所需的原料更加稀缺，像超極低損耗樹(shù)脂、超低輪廓銅箔（HVLP）及特種高性能玻纖布等，均具備工藝壁壘與良率瓶頸，價(jià)格也更高。

2024-2025年，滬電股份原材料占營(yíng)業(yè)成本的比重從58.88%增至62.28%，說(shuō)明原材料漲價(jià)吃掉了公司一部分的利潤(rùn)空間。

最終，2025年公司毛利率為35.48%，僅同比提升了約一個(gè)百分點(diǎn)，但這也超越了勝宏科技的35.22%。

因?yàn)椋瑴姽煞菰诮K端客戶產(chǎn)品開(kāi)發(fā)的極早期便全面介入，提前參與新一代高端材料驗(yàn)證與測(cè)試，縮短材料認(rèn)證周期，確保在供應(yīng)緊張時(shí)獲得優(yōu)先配額。

同時(shí)，公司加速推進(jìn)多元化與本地化認(rèn)證，減輕原物料斷供風(fēng)險(xiǎn)。

2025年，公司存貨高達(dá)42.46億元，同比激增74.3%，其中原材料翻倍增長(zhǎng)至4億元。

總的來(lái)說(shuō)，滬電股份一邊保障供應(yīng)鏈安全，一邊未雨綢繆，押注多元化技術(shù)路線，在看似激進(jìn)的擴(kuò)產(chǎn)中，仍透出穩(wěn)健底色。

結(jié)語(yǔ)

審時(shí)度勢(shì)，穩(wěn)、進(jìn)并舉，或許才是滬電股份經(jīng)營(yíng)的長(zhǎng)效飛輪。

從過(guò)往的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)看，滬電股份的穩(wěn)健有目共睹。如今，滬電股份大手筆擴(kuò)張高端PCB產(chǎn)能，想要在這場(chǎng)AI盛宴中，分得更大蛋糕。

以上分析不構(gòu)成具體買(mǎi)賣建議，股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)。