從港股到科創(chuàng)板，映恩生物攜兩款核心ADC產(chǎn)品沖刺A股，擬募資67.5億元推進(jìn)全球多中心III期臨床。這家國(guó)產(chǎn)ADC出海的急先鋒，正站在全面國(guó)際化的新起點(diǎn)。

2026年4月13日，映恩生物發(fā)布公告，董事會(huì)正式批準(zhǔn)于上海證券交易所科創(chuàng)板IPO，并將于4月29日召開(kāi)股東特別大會(huì)審議相關(guān)議案。這是繼2025年4月登陸港交所后，公司在資本市場(chǎng)的又一重大戰(zhàn)略布局。從港股到科創(chuàng)板，映恩生物正以“A+H”雙平臺(tái)架構(gòu)，為其創(chuàng)新管線(xiàn)的全球價(jià)值實(shí)現(xiàn)鋪平道路。

圖1. 映恩生物擬申報(bào)科創(chuàng)板IPO，來(lái)源：公司公告

01

IPO計(jì)劃募資不超67.5億元

根據(jù)公告，映恩生物擬發(fā)行不超過(guò)1577.9190萬(wàn)股人民幣股份，不超過(guò)發(fā)行后總股本的15%。計(jì)劃募集資金總額不超過(guò)67.5億元人民幣，扣除發(fā)行費(fèi)用后，將全部用于與主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的項(xiàng)目。

募集資金的具體分配方案清晰體現(xiàn)了公司的戰(zhàn)略重心：

• 約85%（約57.4億元）用于新藥研發(fā)項(xiàng)目，其中80%（約45.9億元）將投入兩款核心產(chǎn)品DB-1311（B7H3 ADC）和DB-1310（HER3 ADC）的全球研究及開(kāi)發(fā)，主要用于前列腺癌、肺癌及乳腺癌等主要腫瘤適應(yīng)癥的全球III期或注冊(cè)性臨床試驗(yàn)；剩余20%（約11.5億元）將用于DB-1317、DB-1324等下一代候選藥物以及DIBAC、DUPAC技術(shù)平臺(tái)的早期臨床開(kāi)發(fā)和臨床前研究。

• 約15%（約10.1億元）用于補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金，以支持公司在尚未產(chǎn)生規(guī)模化產(chǎn)品銷(xiāo)售收入階段的日常運(yùn)營(yíng)。

映恩生物在權(quán)益安排上展現(xiàn)出高度的戰(zhàn)略自信：DB-1310的全球權(quán)益由公司完全保留，DB-1311則保留美國(guó)市場(chǎng)共同開(kāi)發(fā)的選擇權(quán)。這意味著，隨著科創(chuàng)板IPO的推進(jìn)，公司將獲得充足的資金自主推進(jìn)核心產(chǎn)品的全球注冊(cè)臨床，從而最大化其創(chuàng)新管線(xiàn)的全球商業(yè)價(jià)值。

02

核心產(chǎn)品

映恩生物的三款核心產(chǎn)品已在多個(gè)國(guó)際學(xué)術(shù)會(huì)議上展現(xiàn)出同類(lèi)最佳或同類(lèi)首創(chuàng)的潛力。

1

DB-1311

DB-1311（B7H3 ADC）是公司最受關(guān)注的資產(chǎn)之一。在2026年2月ASCO GU大會(huì)上更新的數(shù)據(jù)顯示，在146例既往接受過(guò)多線(xiàn)治療的轉(zhuǎn)移性去勢(shì)抵抗性前列腺癌（mCRPC）患者中，中位影像學(xué)無(wú)進(jìn)展生存期（rPFS）達(dá)到11.3個(gè)月，中位總生存期（OS）為22.5個(gè)月。

尤為值得注意的是，該研究納入了超過(guò)三分之一既往接受過(guò)177Lu-PSMA-617放射配體治療（Lu-177）的難治患者，這一亞組的中位rPFS同樣達(dá)到11.3個(gè)月，首次證實(shí)了B7H3 ADC在Lu-177經(jīng)治人群中的持久療效。在既往未接受過(guò)Lu-177治療的患者中，中位rPFS進(jìn)一步提升至13.6個(gè)月。基于此，映恩生物計(jì)劃于2026年啟動(dòng)一項(xiàng)針對(duì)未接受過(guò)紫杉醇類(lèi)藥物治療的mCRPC患者的全球III期臨床試驗(yàn)。

此外，DB-1311在婦科腫瘤中也展現(xiàn)出令人鼓舞的數(shù)據(jù)：卵巢癌客觀緩解率（ORR）達(dá)53.3%，宮頸癌ORR達(dá)42.4%。該產(chǎn)品已獲美國(guó)FDA授予快速通道認(rèn)定，用于治療標(biāo)準(zhǔn)全身治療期間或之后出現(xiàn)疾病進(jìn)展的mCRPC患者。

2

DB-1310

DB-1310（HER3 ADC）是公司核心產(chǎn)品之一。在EGFR突變的非小細(xì)胞肺癌（NSCLC）患者中，46例可評(píng)估患者的ORR達(dá)43.5%，疾病控制率（DCR）達(dá)91.3%，中位OS達(dá)18.9個(gè)月。該產(chǎn)品同樣已獲FDA快速通道資格，國(guó)內(nèi)I/IIa期臨床正在進(jìn)行中。映恩生物保留了該產(chǎn)品的全球權(quán)益，未來(lái)將獨(dú)立推進(jìn)其全球開(kāi)發(fā)與商業(yè)化。

3

DB-1303

DB-1303（HER2 ADC，帕康曲妥珠單抗）是與BioNTech合作開(kāi)發(fā)的產(chǎn)品，4月9日其上市申請(qǐng)已獲得CDE受理，商業(yè)化在即。BioNTech計(jì)劃于今年向FDA遞交針對(duì)子宮內(nèi)膜癌的上市申請(qǐng)。臨床數(shù)據(jù)顯示，在既往接受過(guò)檢查點(diǎn)抑制劑治療的73名子宮內(nèi)膜癌患者中，ORR高達(dá)49.3%；全部143名可評(píng)估患者的ORR為44.1%，中位緩解持續(xù)時(shí)間為10.3個(gè)月。

03

差異化ADC管線(xiàn)布局

映恩生物已成功構(gòu)建了多個(gè)具有全球知識(shí)產(chǎn)權(quán)的新一代ADC技術(shù)平臺(tái)，包括DIBAC（雙特異性抗體偶聯(lián)平臺(tái)）、DUPAC（獨(dú)特載荷抗體偶聯(lián)平臺(tái)）等。基于這些平臺(tái)，公司正在開(kāi)發(fā)包括雙抗ADC、全新機(jī)制載荷ADC和自免ADC在內(nèi)的下一代產(chǎn)品。

除了上述核心產(chǎn)品，公司還有DB-1317、DB-1324等多款候選藥物處于早期臨床或臨床前階段，覆蓋腫瘤和自身免疫性疾病領(lǐng)域。公司研發(fā)管線(xiàn)已在超過(guò)20個(gè)國(guó)家開(kāi)展多個(gè)全球多中心臨床試驗(yàn)，入組超過(guò)3100名患者。

在對(duì)外合作方面，映恩生物已與BioNTech、GSK、百濟(jì)神州等6家全球生物制藥公司和跨國(guó)藥企達(dá)成多項(xiàng)戰(zhàn)略合作，總金額超過(guò)60億美元，已收到首付款與里程碑付款5億美元。這些合作不僅驗(yàn)證了公司技術(shù)平臺(tái)和管線(xiàn)的全球競(jìng)爭(zhēng)力，也為其帶來(lái)了可觀的非經(jīng)常性收入。2025年，公司實(shí)現(xiàn)收入18.52億元，主要來(lái)自授權(quán)首付款和里程碑付款。

04

明星資本加持 虧損收窄可期

最新股權(quán)結(jié)構(gòu)顯示，禮來(lái)亞洲系合計(jì)持股高達(dá)37.9%，創(chuàng)始人、董事會(huì)主席兼首席執(zhí)行官朱忠遠(yuǎn)博士間接直接持股合計(jì)18.2%。強(qiáng)大的資本背書(shū)為公司長(zhǎng)期發(fā)展提供了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

財(cái)務(wù)方面，2025年公司凈虧損25.95億元，但扣除部分非現(xiàn)金損益后，實(shí)際經(jīng)營(yíng)性虧損約為3.89億元。對(duì)于處于臨床后期、尚未有產(chǎn)品商業(yè)化上市的生物科技公司而言，這一虧損規(guī)模處于合理區(qū)間。隨著DB-1303商業(yè)化臨近，以及更多管線(xiàn)進(jìn)入后期開(kāi)發(fā)階段，公司有望在未來(lái)幾年實(shí)現(xiàn)收入結(jié)構(gòu)的根本性轉(zhuǎn)變。

目前，映恩生物在港交所的股價(jià)已從發(fā)行價(jià)94.6港元漲至280港元附近，市值約250億港元。若科創(chuàng)板IPO順利推進(jìn)，公司將成為少數(shù)實(shí)現(xiàn)“A+H”兩地上市的中國(guó)ADC企業(yè)，其資本市場(chǎng)價(jià)值和行業(yè)影響力將進(jìn)一步提升。

結(jié) 語(yǔ)

映恩生物的科創(chuàng)板IPO計(jì)劃，是其從“國(guó)產(chǎn)ADC出海急先鋒”邁向“全面國(guó)際化創(chuàng)新藥企”的關(guān)鍵一步。通過(guò)港股募集資金和即將獲得的A股資金，公司將有能力獨(dú)立推進(jìn)DB-1311和DB-1310的全球多中心III期臨床試驗(yàn)，無(wú)需依賴(lài)對(duì)外授權(quán)即可完成關(guān)鍵注冊(cè)研究，從而保留更大的商業(yè)化價(jià)值。

隨著DB-1303商業(yè)化在即，以及兩款核心產(chǎn)品進(jìn)入全球III期臨床，映恩生物正從研發(fā)階段穩(wěn)步邁向商業(yè)化階段。科創(chuàng)板IPO所提供的充足資金，將為公司完成這一關(guān)鍵跨越提供堅(jiān)實(shí)保障。在ADC賽道競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈的背景下，映恩生物憑借差異化的靶點(diǎn)布局、全球領(lǐng)先的臨床數(shù)據(jù)和完整的自主權(quán)益，有望在下一階段的全球ADC市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)重要一席。

參考資料：

1.映恩生物 DualityBio DB-1303/BNT323用于不可切除或轉(zhuǎn)移性HER2陽(yáng)性成人乳腺癌的新藥上市申請(qǐng)獲得國(guó)家藥品監(jiān)督管理局受理

2.映恩生物 DualityBio ASCO GU 2026 | 映恩生物在ASCO GU大會(huì)公布B7H3 ADC DB-1311/BNT324在轉(zhuǎn)移性去勢(shì)抵抗性前列腺癌中的最新臨床研究數(shù)據(jù)

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