文/紙不語

近日，低空經濟新銳企業藍色向量完成Pre-A5輪融資，由金鼎資本領投，中金資本等跟投，老股東弘暉基金追加投資，兩個月內累計融資近2億元，成為賽道熱門新秀。

這并非個例，2025年下半年以來，國內eVTOL頭部企業融資密集落地。零重力飛機工業半年內連獲四輪融資，總額超8億元；沃飛長空2026年2月完成近10億元D輪融資，刷新開年賽道單筆融資紀錄；小鵬匯天2025年7月完成2.5億美元B輪融資，累計融資超7.5億美元，資本正大規模涌入低空經濟賽道。

據IT桔子數據，中國低空經濟賽道2025年融資255起，同比增長71%，創歷史新高。2026年一季度，行業融資約30起、總額超50億元，沃飛長空已啟動科創板IPO輔導，沖刺“低空經濟第一股”。資本正從早期廣撒網轉向聚焦頭部，商業化落地能力成為核心考量，行業資本策略迎來深刻轉變。

eVTOL飛行器在戶外展示飛行。圖源：今日頭條

資本轉向精準灌溉，A+輪占比升至8.84%

回望eVTOL賽道的投資歷程，資本的介入節奏與產業成熟度高度同步。2019年至2022年間，國內eVTOL企業大多處于概念驗證和原型機研發階段。彼時的資本以“技術賭注”為主，投資邏輯更關注團隊背景、技術路線選擇以及適航路徑的可行性。

這一階段的投資呈現兩個顯著特征：單筆投資金額相對較小，投資方以早期風投和產業資本為主；被投企業普遍缺乏明確的商業化時間表，估值更多基于技術愿景而非業績預期。從公開融資信息看，這一時期的投資事件多集中在天使輪和Pre-A輪，單筆金額鮮少超過億元。

2023年開始，隨著適航政策框架逐漸清晰，局面開始發生變化。億航智能EH216-S于2023年10月取得全球首張eVTOL型號合格證，2024年又相繼獲得生產許可證和標準適航證，成為全球首個“三證齊全”的載人eVTOL企業。這一里程碑事件為整個行業注入信心，也讓資本看到了商業化落地的可能性。

飛行汽車在城市上空飛行的概念圖。圖源：今日頭條

資本開始重新審視eVTOL賽道的投資邏輯。據來覓數據發布的《低空經濟2025年上半年投融市場報告》，2025年上半年，低空經濟賽道融資案例合計52起，同比增長48.6%。從投資輪次分布看，中后期融資占比持續提升。據IT桔子統計，2015年國內創投市場A+輪事件僅占比1.21%，2024年共有407筆A+輪投資事件，占比達到7.15%。2025年上半年國內A+輪事件占比進一步提升為8.84%。這一數據變化，意味著資本正從“廣撒網”轉向“精準灌溉”。

零重力聯合創始人石紅表示，過去一年以來，eVTOL賽道進入了相對一年前的“冷靜期”。在他看來，這種冷靜并非降溫，而是市場情緒從初期的狂熱轉向審慎樂觀，進入更務實的階段。“投資人仍然堅定看好，只是在標的選擇上更加理性，決策更加慎重。”

他進一步指出，eVTOL賽道上的比賽不是短跑而是馬拉松，只有那些始終處于第一梯隊的選手，才有實力率先沖過終點線。

與此同時，海外市場的爆發成為支撐高估值的重要邏輯。2025年底至2026年初，沃蘭特航空與泰國Pan Pacific簽下500架、100億元訂單，這是中國eVTOL企業迄今最大的出口訂單；時的科技與阿聯酋海外客戶簽署350架、價值10億美元意向訂單；峰飛航空也與日本、迪拜等地客戶達成合作。海外訂單的斬獲，讓資本看到了中國eVTOL企業的全球化前景。

產業+國資+券商組合，三城基金超百億

梳理近兩年的融資案例，可以發現一個顯著趨勢：投資方結構正從單一財務投資，轉向“產業資本+國資+券商資本”的多元組合，在提供資金的同時，同步帶來產業資源、政策通道與資本市場運作能力。

以零重力為例，2025年9月完成的A++輪融資引入云時資本與祥源文旅參股基金；10月A+++輪匯聚中信建投、洛陽文旅集團等六家機構，形成“頭部券商資本+文旅產業資本”的雙輪驅動格局；A++++輪則引入四川制造業協同發展基金，這是國家制造業轉型升級基金在西部設立的首支子基金；2026年3月Pre-B輪又獲得無錫惠晟信合、錫創投等地方國資平臺加持。

零重力品牌總監倪聰表示，eVTOL研發周期長、商業化落地偏慢，企業普遍面臨高投入與未盈利的壓力，登陸資本市場能為持續發展提供穩定資金支撐。

沃飛長空的股東結構更具代表性。該公司由吉利科技旗下湖北吉利太力飛車持股40.02%控股，同時引入成都策源資本、杭州杭實集團、陜西中科創星等地方國資平臺，以及中信建投資本、松禾資本等市場化機構，形成“產業方控股、國資加持、市場資本助陣”的典型模式。

投資方結構正轉向“產業資本+國資+券商資本”的多元組合。圖源：零重力

國資密集入場并非偶然。成都、杭州、合肥等城市均將低空經濟列為重點產業，多地通過國資平臺直接布局。蘇州、無錫、深圳三地低空經濟產業基金規模分別達200億元、153億元、100億元，位居全國前列。這種“國資領投+產業配套+市場跟投”的模式，正在成為低空經濟融資的標準范式。

億航智能副總裁賀天星認為，低空經濟是典型的長期賽道，成熟資本更看重長期回報而非短期盈利。資本投資的不僅是單個企業，更是整個產業生態。整機企業受適航取證周期影響，短期內難以大規模交付，但供應鏈、服務鏈相關生態企業有望更快實現盈利。隨著產業生態不斷融合，盈利方向也更加多元。當前行業仍處在從0到1的探索階段，未來從1到10的增長空間十分廣闊。

東方財富證券研報指出，低空經濟的增長關鍵在于將eVTOL等裝備轉化為實際運輸與服務能力，場景成熟度將直接帶動整機交付和基建投資提速。其中低空物流最有望率先規模化，低空文旅已接近商業化落地，城市空中交通空間巨大，但受適航認證制約仍處于試點階段。

空域與政策突破也在持續提振資本信心。2026年，低空經濟被定位為新興支柱產業，與集成電路、航空航天、生物醫藥并列，適航取證進度成為企業核心估值依據。沃飛長空AE200、零重力ZG-ONE均計劃2026年完成TC取證，小鵬匯天“陸地航母”TC申請已獲受理并計劃于2026年量產交付。隨著適航認證落地、商業場景全面打開，提前布局的資本有望迎來可觀回報。

2026成取證量產大年，但訂單轉化仍需時間

低空經濟領域資本熱度高漲，但資本的熱烈追捧與產業的現實挑戰之間，仍存在一道亟待跨越的鴻溝。多家頭部企業負責人坦言，當前eVTOL企業普遍面臨盈利周期長、資金壓力大的困境。

時的科技創始合伙人蔣俊表示，航空器整機研發周期長、資金投入巨大，從設計驗證、適航取證到量產交付，全程需耗時數年甚至十幾年，投入資金少則五六億元，多則十幾億元以上，其中適航取證階段資金需求最大，占比超五成。

天目山實驗室戰略咨詢委員會委員程泊霖指出，eVTOL作為新型航空器，適配標準仍在迭代，適航審定周期更長且存在不確定性。同時，空域運行規則尚未建立，混飛監管、智能空管體系仍在探索，起降場布局也需進一步落實。他強調，“eVTOL是低空經濟的主要發展方向之一，主要發達國家都在瞄準這一賽道，國內的eVTOL企業也要以創新為引領，在競爭中爭取主動。”

從訂單到交付的轉化路徑同樣需要時間驗證。億航智能2025年二季度交付68架EH216系列eVTOL，但已交付的295架中絕大多數未投入商業化運營。億航智能決定將2025年年度收入指引調整至5億元左右，僅較2024年略有增長，同時將重心轉向服務現有客戶，重點保障已交付產品能夠安全有序地開展常態化運營。

億航智能首席運營官王釗稱，“航空業不適合急功近利，更關鍵的是要構建一個完善的商業模式。”億航創始人胡華智也坦言，“不是我們沒有足夠的訂單。”在他看來，國資客戶采購受到政府年度預算約束，政府制定新財年預算需要一定時間，此外國企采購的內部流程周期較長。

從訂單到交付的轉化路徑需要時間驗證。圖源：沃飛長空

盡管挑戰重重，但資本熱情并未消退。中信建投有關負責人稱，投資eVTOL企業契合國家發展新質生產力的戰略布局，看好企業在技術與適航節奏上的領先優勢，后續將為其對接產業鏈資源，合力打造行業標桿。多家投資機構也表示，低空經濟潛力大、產業帶動力強、發展方向明確，除整機企業外，低空經濟形成的生態同樣具有投資價值。

值得關注的是，資本已從整機企業向上游供應鏈延伸。2025年，核心零部件賽道以27起融資、17%的占比位居第三。飛控系統研發商艾飛智控當年連續完成兩輪數千萬元融資，填補國內中大型航空器飛控技術空白；寧德時代獨家投資數億美元成為峰飛航空戰略投資者，雙方將深度合作eVTOL航空電池領域。

據業內預測，2026年將成為eVTOL“取證量產大年”，多款主流產品預計完成型號合格證（TC）取證并進入規模化交付。目前，沃飛長空全球總部基地一期已封頂，預計2026年下半年投產；零重力合肥肥西官亭產線也在建設中。

當適航取證全面落地、商業場景真正打開的那一天，中國eVTOL企業有望在全球競爭中占據先發優勢。低空經濟的“黃金時代”雖未完全到來，但資本的提前布局，已為產業爆發做好了充分準備。

[引用]

①　eVTOL新銳"藍色向量"完成Pre-A5輪融資，兩月融資近2億元.36氪.2026-04-13.

②　沃飛長空完成數億元C輪融資，亞通航斬獲多筆確定性訂單，商業化進程不斷加速.吉利科技集團官網.2025-11-27.

③　近10億元！沃飛長空完成開年低空經濟最大單筆融資.圓象低空產業觀察.2026-02-03.

④　零重力飛機完成1.5億元新一輪融資，半年融資超8億元.大河財立方.2026-03-31.

⑤　零重力聯合創始人石紅:eVTOL賽道進入"冷靜期"但今年是成長最快的一年.上海證券報·中國證券網.2025-10-29.

⑥　吉利旗下沃飛長空啟動科創板IPO輔導系eVTOL制造商成都、杭州等地國資押注.財聯社.2026-04-03.

⑦　"小鵬匯天"飛行汽車獲2.5億美元B輪融資，已累計融資約54億人民幣.36氪.2025-07-15.

⑧　寧德時代與峰飛航空簽署數億美元戰略投資與合作協議.Autoflight.2024-08-03.

⑨　EHang|億航智能獲得中國民航局頒發的生產許可證EH216-S無人駕駛載人航空器邁入規模化生產.eHang官網.2024-04-07.

⑩　半年11輪融資落袋低空經濟資本化加速跑.財經網.2026-04-10.