"中國版Palantir"這個概念，到底有多值錢？

看看港股的的迅策就知道了。

從硅基君發完《半個月暴漲100%！港股最猛的AI公司，講了一個“中國Palantir”故事》之后，迅策的股價在不到一個月的時間里又翻了一倍多，從140港元一路漲到320多港元。

現在，迅策的市值已經超過1000億港元。要知道，去年它的收入也不過12.8億元，市銷率接近80倍。

既然這個故事這么性感，自然也有別人盯上了。這不，4月12日，中科院系AI公司北京中科聞歌正式披露了招股書，沖刺“大模型決策第一股”。

從數據看，中科聞歌好像也有點說法。按收入計算，中科聞歌在2024年中國企業級大模型驅動的決策智能服務提供商中排名第一，市場份額為11.4%。過去三年，公司收入更是從2.50億、3.18億一路漲到4.05億。

那么，中科聞歌到底和Palantir有多像？今天我們就來說說這家公司。

DIOS平臺，"本體論"的中國翻版

先來說說，中科聞歌到底在干嘛？

如果你去翻它的招股書，里面充斥著各種高大上的名詞。但用人話說，它干的事情和Palantir一模一樣——把一堆亂七八糟的數據，變成老板可以直接拍板的決策結果。

支撐這個野心的，是它的核心產品：自研決策智能操作系統"DIOS平臺"。

千萬別把DIOS當成那種隨便套個殼的聊天機器人，這是一套極其復雜的企業級AI系統。

從架構上看，DIOS平臺分為三層，堪稱對Palantir像素級的復刻：

底層X-Data對應Palantir的Data，負責把企業里亂七八糟的數據洗成AI能吃得下的"數據資產"；

中間層雅意大模型對應Palantir的Logic，充當大腦負責理解和推理；

上層DI-Brain對應Palantir的Action，面向具體業務完成多方案推演，直接執行決策。數據、邏輯、行動。

這套三段式打法，簡直就是Palantir"本體論"的中國版翻版。

在這三層里，最苦、最累，但也最核心的，其實是最底層的X-Data。

過去，很多人對企業數字化有個誤解，以為只要把數據存下來，上個AI就能自動生錢。

別做夢了。

大多數企業的現狀是：數據多得像座垃圾山，但根本用不了。財務的數據在ERP里，銷售的數據在CRM里，客戶的數據在Excel表里。格式不統一，口徑打架，互相之間連個關系都扯不清。

而X-Data要干的臟活，就是沖進這座"數據垃圾堆"，把那些零散的字段重新組織起來，變成"可以被理解和計算的業務對象"。

把不同系統里的張三、李四統一映射成"客戶"，把各種奇葩的編號統一成"訂單"，然后明確告訴系統：這個客戶，買了那個訂單。

這就是Palantir吹了十幾年的"數據本體論"——用一套結構化的模型，把現實世界里的人、事、物，在虛擬世界里重新建立一套"存在"。

相當于給企業發明了一套統一的"世界語"，系統一旦搞清楚了什么是客戶、什么是產品，不同來源的雜亂數據，瞬間就變成了一張有邏輯、有結構的"蜘蛛網"。

為了織好這張網，X-Data的本體體系被設計成了三層：

最底層的基礎本體只認"人、地點、時間"這種大白話；

中間的行業擴展開始懂醫療的"保險類型"、能源的"能耗指標"；

最上層的客戶定制，連你公司內部最奇葩的合同編碼，都能給你安排得明明白白。

經過這套"數據哲學"的洗禮，原本的垃圾數據，就變成了可以直接喂給大模型的AI-Ready數據集。

如果說X-Data解決的是"數據能不能吃"的問題，那么中間層的雅意大模型，解決的就是"AI能不能消化"的問題。

它更像是企業里的"分析引擎"，不僅能看懂長文本和圖表，還能在這些復雜信息之間建立隱秘的聯系，進行推理判斷，而不是簡單地總結歸納。

但光會分析還不夠，老板要的是結果。這時候，最上層的DI-Brain就出場了。它把大模型的推理能力，直接轉化成業務場景里的決策工具。不用寫代碼，不懂技術的業務員也能用它來推演方案、執行決策。

如果只看招股書里的業務邏輯，它確實與Palantir 有不少相似之處。

但問題在于，現實世界遠不止這么簡單，PPT畫得再豐滿，往往也掩蓋不了商業世界的骨感。

這11.4%的市占率背后，中科聞歌到底交出了一份怎樣的商業化成績單？我們接著往下說。

Palantir做“深”，中科聞歌做“多”

既然要對標Palantir，我們不妨把兩家公司放在同一張桌子上比一比。

從商業模式看，中科聞歌與Palantir同樣都是重交付。2025年，公司72.7%的收入都來自本地化部署。

不過由于項目執行涉及到GPU、服務器、網絡設備及存儲系統等硬件的采購，公司的毛利率遠低于Palantir。2025年，公司毛利率為51.2%，而Palantir長期在80%左右。

再加上相對較高的費用支出，使得公司過去三年的經調整后虧損分別為1.86億元、1.15億元和1.01億元。

但在虧損背后，是中科聞歌與Palantir業務邏輯的差異。

Palantir的核心策略是，瞄準了金字塔尖的大客戶，把每個客戶做深、做透。這一戰略選擇的成果體現在收入上，就是客戶數量少、客單價極高，且頭部大客戶至今仍貢獻絕大部分營收。

從數據上看，2025年，Palantir的前20大客戶，年均貢獻是多少？9390萬美元，折合人民幣接近6.4億元！

反觀中科聞歌呢？過去三年，它的客單價分別是：95.3萬、92.9萬和100.03萬。

從增長邏輯看，中科聞歌更像是靠客戶數量擴張驅動，而非客單價提升。

2023-2025年，中科聞歌收入分別為2.50億元、3.18億元和4.05億元，增長了62%。

同期，公司客戶數量從262個增長到404個，增長了54.2%。也就是說，絕大部分收入增長都是通過客戶數量增長帶動的。

而客戶數量的增長，主要是通過更多場景的覆蓋完成的。

從收入結構來看，中科聞歌的收入具體落在公共服務、商企及傳媒與通信三大領域。

2023年，公共服務（G端）是絕對的大頭，占比高達50.7%。靠著政府智能問答系統、產業鏈分析這些項目，日子過得還算滋潤。

但到了2025年，公共服務的占比下跌到了36.5%。

去哪找增量？商業企業（B端），商企業務的占比，從2023年的14.5%，一路增長到2025年的31.9%。

根據公司招股書披露，未來公司還將進軍教育、能源和醫療行業，來支撐公司未來的收入增長。

但不斷拉新背后，掩蓋不了一個極其致命的漏洞——客戶留存率。

2025年，中科聞歌的客戶留存率是多少？55.4%。什么概念？辛辛苦苦談下來的客戶，第二年幾乎跑了一半！

要知道，中科聞歌平均獲取一個客戶的成本高達20萬元。花20萬拉來一個客戶，賺個100萬的客單價，結果第二年人就沒影了。

所幸的是，另一項指標——凈收入留存率，卻在持續提升。

所謂的凈收入留存率，就是去年已經在你這付費的客戶，今年又花了多少錢。

過去三年，公司的凈收入留存率分別為66.1%、89.8%和139.5%。到了2025年，甚至略高于Palantir。

換句話說，雖然有一半客戶流失了，但留下來的那一部分客戶，反而在持續加大投入。

這背后通常意味著兩種可能：

一是，公司在核心客戶中具備一定價值，能夠不斷擴展使用場景；

二是，業務結構在向更高價值客戶集中；

不過考慮到2023、2024年的凈收入留存率仍處于較低水平，2025年的高增值表現，是否具備持續性，還有待進一步觀察。

總結

其實，中科聞歌面臨的，并不只是它一家公司的問題，而是所有試圖成為“中國Palantir”的公司，共同要面對的約束。

問題首先出在商業環境本身。

國內企業在數字化投入上，更強調短期ROI、快速驗收和成本控制。這直接導致，大量項目被壓縮為定制開發和駐場服務。

結果是，大家都在做“系統”，卻很難沉淀出真正可復用的“操作層”。

更深層次的問題，在企業內部。

國內大型組織往往結構復雜，部門邊界清晰、系統彼此割裂、權責分散。這使得外部廠商很難推動跨系統、跨部門的深層改造。

于是，大多數項目只能停留在局部場景的效率優化，而很難觸達真正的決策層。

一旦缺少這種深度綁定，AI數據公司就很難往上走，只能停留在“輕集成”層面。

但輕集成的另一面，是商業模式的天花板。

在國內，既能承受高客單價、又愿意長期依賴外部廠商的客戶，本來就不多。更現實的情況是，一旦企業意識到數據和智能系統的重要性，往往會選擇把能力內化，成立數科公司，自建團隊。

這就形成了一個結構性的結果：

中國并不缺少“類似Palantir的產品形態”，但很難長出一家真正意義上的Palantir。

文/林白

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