投資組合就是把能漲的股票放在一起嗎？（有問必答）

下面的問答，摘自我的兩個社區“思想鋼印知識星球”和“鋼大的財富新思維圈子”，都是我挑選出來有共性價值的問題，回答不僅僅是針對問題本身，也會上升到方法論的角度。這些內容非常有價值，我會定期挑選一些公開，如果你也有問題想問我，可以加入這兩個社群。

知識星球主要是A股，財富新思維圈子主要是美港股（具體介紹和加入方法見文末）。

1

什么才算是邊際變化？

問：鋼大，你總說的邊際變化，我想問下，像那種機構券商預期的未來一年兩年的業績增長這個算不算潛在的邊際變化？還是說邊際變化就是那種消息圈突然來個大訂單的邊際變化？（問題選自“思想鋼印知識星球”）

答：如果分析師上調業績預期，理論上是算的，但由于分析師一般都是財報之后再上調，而正式上調之前，都口頭上跟關系好的大買方說過很多遍了，大概率股價已經反應了這個預期，所以實際上就不能算邊際變化了。

所以，我一直不主張散戶做邊際變化大的科技股，你知道的，人家早就知道了，你看到的又好又便宜，可能有你不知道的潛在利空。你能賺的，都是人家看不上的邊角料，你能虧的，又都是真正的大坑。

反而是那些變化小的行業，信息差才能小一點。或者放棄“信息差”，選擇空間大，基本面好的公司，在合適估值時買入，長期持有。

2

養豬股到了布局的時候了嗎？

問：鋼大好！如何看待生豬行業加速去化的情況，生豬行業是否可以布局？（問題選自“思想鋼印知識星球”）

答：豬價全面破10，跌破近7年新低，出欄體重還處于近5年高位水平，去庫依然是主旋律，但價格還看不到止跌企穩的信號。當前行業頭部均虧損超過350元，處于歷史周期底部深虧區間。同時外銷仔豬基本不賺錢。從歷史經驗看，豬價底部且外銷仔豬也虧損往往會倒逼養殖戶主動淘汰母豬。

從成本上看，飼料漲價，生產效率邊際提升難度加大，理論上說是會加速出清產能。不過，這個邏輯說了很久了，頭部企業主動去化意愿低，導致全行業去化慢，看看生豬龍頭的財報，你看像虧不起的樣子嗎？雖然從去年10月就已經有去化信號，但很可能會反反復復，有一定的節奏風險，需要用能繁母豬月度數據與淘汰母豬、仔豬價格演變做持續驗證。

還有屠宰端利潤，生豬跌掉3000元，消費者獲得降價不到1000元，即5毛每斤，屠宰端拿走2000元，主要屠宰能力有限，頭部生豬企業有養殖屠宰一體化的內部綜合結算，屠宰反哺（再加期貨套保）想讓產能像19年那樣非常深度的出清，沒有那么容易。

所以，就算去掉一部分產能，這個行業也不太可能出現過去那種一年翻幾倍的強周期行情，最好的情況也就是變成煤炭那樣的紅利行業，不太適合做成長和周期的資金參與。

3

投資組合選好能漲的標的就可以了嗎？

問：鋼大，想問一下全組合中的512890紅利低波ETF，在組合中權重較高，但這個ETF近期基本不動，也沒有分紅。是否有更好的替代紅利低波類ETF呢?（問題選自“鋼大的財富新思維圈子”）

答：這個問題的答案都在置頂的組合說明中，今天挑出來回答一下，因為這個問題剛好包含了多個資產配置的常見誤區。

首先，標的的倉位上限，不是看它能漲多少，而是看它最大會跌多少，波動越大，倉位越小，反之亦然，這是低波類ETF的最大的配置價值；

其次，三劍客這一類永久組合，標的是不能換的，只能調比例，所以并不會看它一段時間的表現，而是看永續性。

最后，組合不是把一堆看上去很能漲的標的放在一起，而是各有各的作用，就像一家公司，全部都是年新百萬的CEO，那誰來干活呢？三劍客中，標普500負責提供組合的主要收益，中證紅利負責提供權益資產的不相關性和中國資產的收益，黃金負責避險、大類資產的不相關性以及通脹收益。

最后再通過一些微擇時增厚收益，但總體是一個穩健的權益類組合。

4

投資心態一些問題

問：老師，很迷茫，重倉持有的醫療跟互聯網沒賺錢，基金這幾年收益率也不高，經歷一輪牛熊市沒賺到錢 ，也賣飛過很多翻倍股，在A股只要被資金盯上就能漲，你說這一輪牛市接近尾聲，未來三到五年有一輪大熊市，那些基金要不要減倉，也不敢沖了，經歷過上一輪由牛轉熊的慘烈，醫療跟互聯網還有紅利低波一些消費類的基金還在底部要不要砍掉，每天都有股票創新高，創業板也創新高，越來越恐慌，這些還在低位的基金有沒有機會，根據道氏理論又是恒者恒強，越來越迷茫。（問題選自“思想鋼印知識星球”）

答：投資要有合理預期，如果追求的目標過高，你就會嘗試把握難度比較大的機會，反而結果變差。

投資結果反饋要符合自己的收益預期，不要跟指數比，你一段時間比指數好不代表水平高，比指數弱也不代表水平差；

投資要有取舍，不能什么好干什么，沒有人消費科技周期金融都能做好，挑自己適合的方向，專注才會有好結果；

投資的方法要固定下來，不能看到別人用其他方法賺了錢，自己也去學，要用自己賺過錢的方法去賺錢；

投資要接受虧損，懂得休息，不順的時候不要硬做，在市場風格不適合自己的時候也不要勉強，否則只會讓虧損吞噬盈利。

這兩個社群的區別：

1、知識星球的內容定位A股；財富新思維圈子的內容以全球大類資產配置為主，偏重于美股；

2、知識星球建在“知識星球”APP上，財富新思維圈子的形式是微信小程序，有第三方運營的微信群；

3、知識星球以大盤和行業分析為主，不分析和推薦任何個股；財富新思維圈子的內容偏宏觀，有全球ETF配置建議，也不分析和推薦任何個股。

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