從“領頭羊”變身“墊底王” 百嘉基金旗艦產品緣何突然熄火？

《電鰻財經》/文 電鰻號

作為一家小型基金管理公司，能有一只旗艦產品是非常不容易的。然而，百嘉基金卻經歷了旗艦產品業績一落千丈的情形，不免讓投資者汗顏。百嘉基金究竟發生了什么?旗下旗艦產品緣何突然熄火，變成了曇花一現?

排名從前1/100滑到后1/10

《電鰻財經》據天天基金網數據，截至3月19日(新基金成立)，百嘉基金管理規模合計 63.88億元，旗下基金合計27只，但旗下經理基金卻僅有5人。其中，混合型基金有9只，合計規模為5.25億元，在混合型基金中，百嘉百瑞混合發起式A曾是風光無限的旗艦產品，在2024年、2025年成為行業的領頭羊，但今年以來卻突然業績下滑，成為行業的墊底王。

天天基金網數據顯示，2024年，百嘉百瑞混合發起式A回報率為31.25%，遠遠跑贏行業同類基金3.38%的平均業績，在可比的4613只同類基金中排名第60名，排名在前1/100附近，成為妥妥的領頭羊。2025年前三季度，該基金繼續這種強勢，但在第四季度卻突然逆轉。該基金在2025年第四季度回報率為-11.22%，已經成為行業領跌的“先行軍”，同期行業同類基金平均回報率為-1.54%，在可比的5130只同類基金中排名第4547名，單季度排名淪落為后1/10附近。

由于前期積累較大優勢，百嘉百瑞混合發起式A在2025年全年回報率仍為43.22%，跑贏行業同類基金33.12%的平均業績，在可比的5130只同類基金中排名第1213名，雖然排名下滑，然依然穩定在行業前1/4。但進入2026年，業績持續領跌，成為跳得最高摔得最重的基金。近三月，該基金回報率為-7.66%，而同期同類基金平均業績為1.45%，呈現逆勢跑輸同業的情形，在可比的5078只同類基金中排名第4458 名，依然徘徊在后1/10區域附近。(如圖)

百嘉百瑞混合發起式A單位凈值近3月走勢圖

(數據來源：天天基金網)

從“領頭羊”變身“墊底王”，百嘉百瑞混合發起式A到底經歷了什么?

承認回撤控制能力待提升

翻開百嘉百瑞混合發起式基金2025年年報，我們一探究竟。

該基金2025年年底股票投資市值為2038.35萬元，占基金總資產的比例達91.03%，占凈資產比例為91.82%，與2025年三季度末的90.27%相比，有所提升。然而，這一極致高倉位的操作，卻踏錯了市場節奏。

百嘉百瑞混合發起式基金在2025年年報“報告期內基金投資策略和運作分析”中披露，2025年滬深300指數和恒生指數分別上漲18%和28%。該基金股票倉位保持積極，配置的AI算力、存力、消費電子、機器人等方向取得預期回報，全年收益實現超越業績基準目標。“但令人遺憾的是，未能有效把握創新藥、有色金屬等領漲行業的投資機會。另外，對恒生科技股投資交易擇時能力稍顯不足，對香港市場的流動性、估值定價理解尚需加強。產品凈值波動仍然偏大，回撤控制能力仍有待進一步提高。”

談及后市展望，該基金稱，在投資方向上，伴隨AI基礎設施建設逐步完善，2026年AI應用有望進入加速落地關鍵節點，重點關注人形機器人、存儲、端側AI、影視動漫等方向場景落地衍生的投資機會。

業內人士分析認為，百嘉百瑞混合發起式自去年四季度以來的斷崖式下跌，根本原因有三：一是極致高倉位疊加滿倉高波動賽道，無風險對沖，其2025年末股票倉位為其歷史最高，遠超同類均值，幾乎滿倉運行;二是賽道與重倉股集體殺跌，回撤失控，2025年四季度AI應用、存儲芯片板塊因交易擁擠、業績不及預期大幅回調，其十大重倉股去年四季度平均跌幅18%-25%，遠超市場同類均值，組合無抗跌性;三是極致高換手疊加頻繁調倉，追漲殺跌放大虧損，該基金2025年換手率為1312.18%，而同類均值約2-3倍，交易成本極高。“基金經理需先止血控回撤、再優化結構、最后重塑策略，以穩健為先、分散配置、紀律交易為核心，才能逐步扭轉困局，重回良性發展軌道。”

進入2026年二季度，面對業績崩塌，百嘉百瑞混合發起式基金經理黃藝明準備好了嗎?