海通發展，究竟是一家什么樣的航運公司？

海通發展：從“做大船隊”到“做強體系”，一家民營干散貨船東的進階邏輯

在過去幾年中國民營航運公司的成長樣本中，海通發展無疑是值得持續觀察的一家。

如果只看表面數據，海通發展2025年的成績單并不屬于那種“利潤全面爆發”的典型敘事。公司全年實現營業收入44.43億元，同比增長21.43%；歸母凈利潤4.65億元，同比下降15.30%；扣非后歸母凈利潤4.64億元，同比下降8.12%。

但與此同時，公司經營活動產生的現金流凈額達到13.11億元，同比增長29.14%；總資產增至67.94億元，同比增長16.38%；歸母凈資產增至45.21億元，同比增長9.76%。從季度走勢看，公司第四季度實現歸母凈利潤2.12億元，明顯強于上半年，經營恢復和釋放的節奏也更加清晰。

不過，如果從更大的層面來看，海通發展2025年的關鍵看點，并不只是“賺了多少錢”，而是在行業波動和外部不確定性加大的背景下，它如何一邊擴張，一邊穩住經營質量、現金創造能力與戰略節奏。

2025年成績單，背后是什么？

除開上述數字，我們萊進一步看業績本身。

2025年，海通發展的營業收入繼續上行，這說明其業務規模、運力組織能力和市場覆蓋面仍在擴張。公司主營業務高度集中于海運業務收入，海運業務收入占營業收入的比重達到92.36%，說明公司并沒有依賴大量非主業收益來“粉飾”報表，而是依舊以航運主業作為利潤和現金流核心來源。

但利潤端同比回落，也同樣值得正視。這背后并不難理解。2025年全球干散貨市場雖然整體需求仍有韌性，但地緣局勢緊張、貿易路線重構、美國對等關稅等外部沖擊不斷，行業運行環境明顯更復雜。公司年報也明確指出，2025年外部環境不確定性進一步增加。換句話說，海通發展所面對的，并不是一個單邊順風的市場。

因此，若把海通發展的2025年放在一個更完整的框架里看，這其實更像是一份“利潤略承壓，但規模繼續做大、資產繼續增厚、現金流繼續改善”的質量型成績單。這類報表的意義在于，它反映的不是短期行情紅利，而是企業穿越周期時的經營底盤。

海通發展的戰略思想：做精主業，做厚體系，做長周期

要理解海通發展，不能只盯著“買了多少船”，而要看它如何定義自己。

在公司披露的戰略與文化中，海通發展將企業使命表述為“志在海洋，做精做強中國航運事業”，將企業愿景表述為“成為國際一流的航運品牌”，并強調“拼搏當責、合作共贏、創新高效”的價值觀。這個表述看似常規，但如果結合其實際經營動作來看，背后的含義并不抽象：公司并不滿足于做一個單純追求船隊規模的民營船東，而是試圖把自己塑造成一個具備全球運營、精細管理、數字賦能與可持續治理能力的綜合型航運平臺。

這種戰略思想，在董事長致辭中被進一步強化。公司明確提出，要把ESG理念深度融入企業運營管理各個環節，從“搭建機制”走向“深化融合”，并把規范治理、綠色發展、人才成長和戰略韌性放在同一個框架中去理解。這個信號很重要。因為它說明，海通發展正在把企業競爭力從“市場判斷+資產擴張”逐步延伸到“治理能力+運營系統+長期品牌”。

從這個角度看，海通發展的戰略思想可以概括為一句話：先把主業做深，再把體系做厚，最終把企業做長。

不僅僅是船隊規模，“船隊結構”升級

航運公司首先是資產型公司，但不同公司對資產的理解差別很大。

海通發展的傳統核心資產，是57,000載重噸級超靈便型散貨船。在該公司的年報中明確提到，這類船舶船型相對統一，物料配件采購、船隊管理和維修養護具有較強共通性，內部管理成本較低；同時，超靈便型船舶吃水淺、適港性強、覆蓋航區廣，有助于提升周轉率和物流效率。也就是說，海通發展的“起家資產”，本身就是一類兼顧效率、靈活性和管理復制性的標準化平臺資產。

但公司的路徑顯然不止于此。公司已經明確表示，近年來“百船計劃”持續推進，目標是在2028—2029年前后實現“自有運力達到100艘”；同時，公司不斷豐富船型結構，由“以超靈便型為核心”逐步擴展至巴拿馬型、好望角型，并購入多用途重吊船，向高端設備和重大件散雜貨運輸領域延伸。

海通發展在年度報告中寫到，中國先進制造業升級換代迅速，為迎合高端設備及重大件等持續提升的海運需求，同時與公司現有件雜貨業務形成有效互補，公司積極打造第一增長曲線，購入4艘多用途重吊船，并于2026年1月與國內領先造船企業達成合作，擬新造3艘62,000噸級多用途重吊船。通過精準擇時并在船價相對低位時擴充運力，公司已發展成為以超靈便型為核心的全船型散貨船船東。2025年，公司通過新購船舶以及光船租賃的方式新增運力18艘，截至報告期末已交接16艘，待全部船舶交接完成后，公司長租干散貨船舶（使用運力期限在一年及一年以上）13艘，自營干散貨船舶61艘，多用途重吊船4艘，油船3艘，合計控制運力502萬載重噸，運力規模在國內從事干散貨運輸的企業中排名前列。

公司在2026年的經營計劃中也再次強調，將圍繞超靈便型為核心，橫向發展好望角型、巴拿馬型，并“加碼重吊船”，培育第二增長曲線。

這一點非常關鍵。因為這說明海通發展的擴張不是簡單地“多買幾條同類船”，而是在做一件更有戰略含義的事：通過船型結構擴展，提升貨種覆蓋面、客戶服務深度和航線擺位靈活性。

換句話說，海通發展并不是只想做一個“超靈便型船東”，而是正在成為一個以超靈便型為底盤、以多船型聯動為抓手、以重吊業務為增量方向的全船型干散貨船東。這會直接改變公司未來的收入結構、客戶類型和盈利彈性。

“內外兼營+靈活擺位”的經營方法論

如果說船隊結構決定的是“能干什么”，那么經營策略決定的是“怎么把錢賺回來”。

海通發展的年報對其經營打法有一個很鮮明的總結：堅持內外兼營，貫徹靈活擺位。公司一方面深耕國內沿海運輸，已經成為環渤海灣到長江口岸進江航線中服務能力較為領先的民營航運企業之一；另一方面，公司順應“一帶一路”倡議，拓展國際遠洋運輸，航線網絡已經覆蓋100多個國家和地區的350多個港口，為礦石、煤炭、糧食、化肥、件雜等多類貨物提供運輸服務。

這種“內外兼營”的價值，在當前市場環境下尤其明顯。

一方面，內貿業務提供穩定底盤，幫助公司保持基本裝載率、客戶粘性和船舶利用效率。另一方面，外貿業務提供更大的航線選擇空間和更強的收益彈性，使公司可以根據市場變化快速調船、精選高溢價航線。公司自己也明確提到，依托深厚的船舶管理底蘊與豐富的航線運營經驗，公司在嚴控風險的同時，秉持全球視野，靈活調度船舶，精選高溢價航線，不斷驅動業務穩健增長。

這其實是一種非常成熟的民營船東打法：用國內市場穩住基本盤，用全球市場爭取超額收益。

同時，海通發展的業務模式也比較完整。公司同時開展程租和期租業務，并通過自有船舶、光租船舶和外租船舶三類運力來源進行組合。特別是外租船業務，公司明確將其定義為“自有運力的補充”，用于滿足運力靈活配置需求。這種“重資產底盤+輕資產補充”的組合，本質上是在追求一個平衡：既保留自有船舶的長期競爭力，又保留市場快速變化下的彈性調度能力。

“精細化管理”而不是粗放式擴張

一家航運公司規模做大并不難，難的是規模上去以后還能不能保持效率。

海通發展在這方面的表述很具體。公司提出“規范與精益并舉，安全與效率同行”的管理理念，建立了從船舶購買、燃油采購、船員培訓、航行管理到維修保養的全方位、系統化、專業化管理體系。同時，公司圍繞船舶維修、燃油及配件采購等環節建立標準化流程，并對成本、費用等實行全面預算管理，精細化管理船舶燃油消耗、備件使用、保養及裝卸貨時間，以提升船舶運作效率。

對航運公司而言，這類能力往往決定真正的利潤質量。

因為航運企業的核心成本項非常明確：船舶購置、折舊、燃油、維修、船員、港口與裝卸時間。誰能在這些環節中把波動壓低、把效率做高，誰就能在同樣的市場運價下，拿到更好的TCE和更穩定的利潤兌現。海通發展把“把握船舶購置時機”單獨拎出來講，也說明其并不只是把資產擴張當作資本開支問題，而是把它作為經營管理能力的一部分。

從這個意義上說，海通發展真正想建立的，不只是船東身份，而是一套圍繞船舶資產全生命周期展開的管理能力。

從傳統船東向“數智化航運平臺”邁一步

從該公司近期發布的年報和ESG報告看，海通發展正在把數字化放到更靠前的位置。

公司明確提出，未來將持續推進數智化轉型，引入人工智能和大模型本地部署，探索其在經營管理和協同辦公場景中的應用，為船舶管理運營提供信息整合和智能決策支撐工具，目標是打造“全鏈路智慧航運生態”。同時，ESG報告也將“數字化與智能化發展”“數據安全與客戶隱私保護”“優質客戶服務”“供應鏈安全”等列入關鍵議題，顯示數字化已不再只是后臺工具，而在逐步進入公司的核心經營框架。

這一步對海通發展的意義并不只是“提高辦公效率”。

對一家擁有不斷擴張船隊、同時覆蓋內外貿、多船型、多貨種的航運公司來說，數字化的真正價值，在于幫助它把原本依賴經驗和人力的調度、風控、采購、客戶協同與經營分析，逐步沉淀為可復制、可放大的系統能力。未來，誰先把這些能力做成“平臺”，誰就更有機會在船隊更大、市場更復雜時，仍保持高響應和高效率。

把綠色與治理能力納入長期競爭力

海通發展另一個值得關注的變化，是它對綠色與治理議題的重視明顯提升。

公司在ESG報告中提出，2025年其ESG管理已從“搭建機制”逐步邁向“深化融合”，并將ESG因素系統性納入投資決策和業務流程。公司同時表示，持續關注綠色技術，在自營船舶中引入節能設備，推進船舶節能降碳，并建立了外貿船隊節油獎勵制度。報告顯示，截至2025年末，公司船舶共使用岸電179次，使用岸電總量達到982,195.2千瓦時。公司還與中遠海運重工在綠色低碳、數字智能領域簽署戰略合作協議，并與新加坡海事局就船舶脫碳戰略、綠船計劃及新加坡注冊優惠政策進行交流。

這些動作放在今天看，也許還不會立刻轉化為利潤表上的顯著增量，但它們很可能決定公司未來能否更順暢地對接國際客戶、金融機構、船級社和海外監管環境。

同樣，治理層面的提升也很值得一提。公司2025年度擬現金分紅總額為9,277.71萬元，占歸母凈利潤比例19.95%，并制定了未來三年股東分紅回報規劃。這說明公司在擴張期仍試圖保持對資本市場的穩定回報預期，而不是把全部資源壓在單一擴張邏輯上。

海通發展正在走向哪里？

從公開材料看，海通發展的下一階段方向已經很清晰。

第一，公司會繼續擴充運力，但不會只是機械擴張，而是繼續優化船型結構。第二，公司會在維持超靈便型核心優勢的同時，提升巴拿馬型、好望角型以及重吊船業務的比重，形成多元化船隊。第三，公司會繼續深化內外貿兼營模式，拓展新貨種、新航線和新貨源。第四，公司會推進數智化和綠色化，把管理能力、客戶服務能力和可持續發展能力進一步“平臺化”。

從這個路徑看，海通發展的未來并不只是“成為更大的民營干散貨船東”，而更可能是：成為一家兼具規模、效率、系統和品牌能力的綜合型航運平臺。

這也是為什么，海通發展2025年的真正看點，并不在某一個利潤數字，而在于它已經越來越清楚地展示出一條屬于自己的成長邏輯：以主業為錨，以船隊為基，以管理為骨，以數字和綠色為翼。

對一家民營航運公司來說，這條路并不輕松。但也正因為如此，它才更值得行業繼續看下去。

【投稿】【提供線索】【轉載】請后臺留言或電郵投稿，主題格式為【投稿】+文章標題，發送至media@xindemarine.com郵箱。

聯系主編 Contact

陳洋 Chen Yang

電話/微信：15998511960

yangchen@xindemarine.com