浙江
創(chuàng)業(yè)板太牛了。今天收盤3752點，而2015年最高點是3982點。這么看，再漲5%就創(chuàng)歷史新高了。
估計又會有老登噴結構性牛市，創(chuàng)業(yè)板都牛到天上去了，滬指還沒回到4100，而他的持倉還在3500甚至3000。
但其實吧，每一輪牛市都帶點結構性。
就比如上一輪牛市，即2019~2021年牛市。當時有些大V吹什么茅20，但這東西難以量化。不過總體上是大白馬牛市，所以可以參考滬深300這種大盤股指數(shù)。
你可以看下成立最早的滬深300基金。2021年牛頂，基金的凈值創(chuàng)歷史新高，即下圖紅圈處。
所以現(xiàn)在很多人總說滬指20年3,000點，從而論證A股賺不到錢。我是堅決反對的。
說白了，滬指這玩意兒嚴重失真，根本不能反映市場整體。事實上，A股每一輪牛市都帶點結構性，其中最強的板塊往往能創(chuàng)歷史新高。
如果你買到這些板塊，那就吃到了整只牛，從牛舌到牛上腦到牛肋條到牛腱子到牛肚。
如果你買了市場整體，那就吃到了牛肚。吃不飽但是還不錯。
如果你買了老登，那就吃到了牛癟。也算是吃到牛了，但是很憋屈。
而這還不是最糟糕。
最糟糕的是你在牛市下半段最瘋狂的時候，去買了熱門板塊，那恭喜你，吃到牛屎了。
還記得上一輪牛市，最火的是買基金，很多朋友也是通過基金入場的，不僅買滬深300，還爆買各種明星基金經(jīng)理，什么坤坤、蘭蘭、春春的。現(xiàn)在墳頭草大概三丈高。
然后再上一輪，再再上一輪，每一輪都是如此，沒有一次例外——牛市下半場追高的投資者一定死得很慘。
A股本輪牛市是從2024年9月開始，到今天已有1.6年。而A股每一輪牛市都是2~3年，沒有一次例外。所以現(xiàn)在顯然是牛市下半場了，是否還要追本場最熱門的創(chuàng)業(yè)板，答案顯而易見。
當然，現(xiàn)在有一種說法是創(chuàng)業(yè)板才40倍PE（市盈率），2015年牛市130倍PE。而且創(chuàng)業(yè)板的利潤增速快，很快能消化高估值。這么看，創(chuàng)業(yè)板還有3倍空間，牛市才剛剛開始。
那我只能然后就沒有然后了說新韭菜還是太年輕了。其實2019~2021年牛市的下半段也曾這么說過。
當年說滬深300的PE才15倍~17倍。而2007年牛頂滬深300的PE可是50倍。而且大白馬增速穩(wěn)定，長坡厚雪，這點估值隨便消化。這么看，滬深300還有3倍空間，牛市才剛剛開始。
然后就沒有然后了。
說白了，歷史可以參考，但是你不能刻舟求劍。別忘了，咱們國家開設股市是1990年前后，到今天才36年，這和西方國家百年資本市場是不能比的。所以A股歷史上的牛市頂部可能存在過度瘋狂的問題，而那種估值是不能參考的。
雖然歷史不能參考，但我們可以和美股做個對比。創(chuàng)業(yè)板里最牛的是光模塊，而光模塊說到底不過是英偉達等美股科技股的上游供應商。
而過去10年美股科技股的PE如下圖。
最近這些年，由于老美放水和AI爆發(fā)，美股科技股的整體估值確實有所上抬。
但美股科技股的估值也是有上限的。過去5年的最高點在40倍PE，即上圖紅線。
每次漲到40倍PE，美股科技就上不去了。要么下跌，要么通過進一步的業(yè)績增長來消化高估值。
而今天的創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)來到了40倍PE。這個時候還能去吹創(chuàng)業(yè)板能無限暴漲嗎？顯然是要打個問號的。
創(chuàng)業(yè)板相較于美股確實有一點優(yōu)勢，那就是中國的利率低，對股市估值有利。但問題是光模塊的護城河遠遠不如美股科技股。
你用社交網(wǎng)絡，可能不得不用臉書；你用手機，有時不得不用蘋果；而廠家選光模塊，其實選誰都行，最多是不良率和認證的考量。新玩家更是隨便可以切入。
總之，對于創(chuàng)業(yè)板，你可以不減倉，你可以等一個更高的價格再減，但是大概率不能追漲了。
報下格指1.83，投資機會依然為B-，再漲就是C+（投資機會從好到差為S、A、B、C、D）。原創(chuàng)不易、干貨更難，還望大家多點贊、在看和分享支持。你的支持是我更新的最大動力！
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