上海
3月，當湖北聯投黨委書記、董事長劉俊剛被官宣接受審查調查時，距離他臨危受命接過這家千億國企的權杖，僅僅過去了五年。
這五年，是湖北聯投營收突破千億的高光時刻，也是其高管層接連被查的至暗時刻。
從2018年至今，湖北聯投原總經濟師喻中權、原副總經理胡丹、原湖北聯發投黨委副書記兼總經理劉行念，已經先后被查。從黨委副書記、副總經理、總經濟師，到核心子公司總經理，這家湖北最大的省屬國企，幾乎被一鍋端了。
當沖刺世界500強的目標遇上激進的資本運作，這家湖北省最大的省屬國企，正在經歷一場前所未有的危機。
五味叔幫大家捋一下時間線：
2018年1月4日，原黨委書記、董事長李紅云被通報接受組織審查；
2022年3月，原總經濟師喻中權被查；
2022年5月，黨委委員、副總經理胡丹被查；
2022年7月，原黨委副書記、總經理劉行念被查。
2026年3月，劉俊剛接受審查調查。
2022年，成了湖北聯投高管的集中落馬年。要理解這場危機的根源，必須回到湖北聯投那條激進的擴張曲線。
在湖北省的頂層規劃里，湖北聯投被賦予了“沖刺500強”的重任。為了實現這一目標，集團在短短幾年內干了三件大事。
第一件，是2021年底那場轟動業界的“四企合一”。
2021年，聯發投與湖北工建、清能集團、宏泰城發合并，組建了新的湖北聯投。重組之初，省政府便要求新聯投盡快跨過千億元營收門檻。
這次組團，確實帶來了報表規模的瞬間躍升。當年年末，湖北聯投營收約647億元；而僅僅一年后，營收就達到1003億元，成為湖北首家營收破千億的省屬國企。
然而，這種“大而不強”虛胖，為后來的危機埋下了伏筆。在做大的沖動下，湖北聯投開始了更為激進的全國化布局。
第二件大事，是一線城市的高調拿地。2022年起，集團闖入北京、廣州、蘇州等一線市場。僅在北京大興和廣州天河兩個地塊，就砸下了近80億元的真金白銀。
中誠信國際發布的《湖北省聯合發展投資集團有限公司2025年度跟蹤評級報告》，揭示了這種擴張背后的沉重包袱。截至2025年3月末，公司重點在建房地產項目總投資高達615億元，尚需投資205億元。
更令人擔憂的是去化壓力，在上述報告中，湖北聯投重金投入的廣州文津府1期，去化率僅約39.65%。也就是說，砸了33億買下廣州的入場券后，賣了一年半還賣剩下6成。
根據中國房地產報信息，開盤當年為了賣房，湖北聯投給出的渠道傭金約3.39%，最大戶型的傭金高達40萬元。
第三件大事，則是充滿爭議的資本并購，最典型的案例莫過于在2023年11月，對上市房企三湘印象的收購籌劃。
為了拿下這家公司，湖北聯投給出了高溢價。根據收購報告書摘要，聯投置業擬以17.325億元受讓上市公司25%股份，折合每股約5.8694元。按三湘印象停牌前最后一個交易日即2023年11月10日收盤價3.84元計算，協議轉讓價溢價約52.85%。
盡管這筆交易最終因故于2025年7月宣告終止，但其背后折射出的高溢價，以及由此引發的關于國有資產保值增值的討論，至今仍未平息。
當擴張速度超越管理半徑時，財務數據的預警便接踵而至。五味叔注意到，湖北聯投的資產負債表早已拉響警報。
2024年末，集團資產負債率為79.20%，有息債務1828億元；而到了2025年9月末，有息債務進一步攀升至2044億元，經營活動現金流凈額更是轉為負值，達-90.91億元。
在債券募集說明書里，面臨償債壓力、債務壓力大等表述也側面反映了其資金壓力。
當一家手握4000億資產的巨頭，手里能動的現金卻不夠覆蓋一年的利息時，它的每一個擴張動作，都像是在走鋼絲。
資金鏈的緊繃，迫使終端銷售動作變形：
在廣州，文津府項目開盤即啟用高傭金中介渠道；
在北京，大興星光城項目曝出大幅降價促銷，有購房者對第一財經記者透露，同戶型房源售價在2024年曾直降百萬元。
在武漢、宜昌，項目因質量問題頻發投訴，宜昌玖璽臺“電梯鋼板變紙板”的視頻甚至在網絡上引發輿情海嘯。
此外，聯投在武漢、廣州的多個項目曾被質疑存在蹭學區、虛假宣傳等問題。
現在，劉俊剛也落馬了。有人可能會問，這是不是意味著湖北聯投的反腐已經告一段落了？
五味叔覺得，參考2022年的情況，事情可能沒那么簡單。
2022年，李紅云、喻中權、胡丹、劉行念四個人集中落馬之后，外界以為風暴已經過去了。
但四年后，接班的劉俊剛還是沒能幸免。這說明，湖北聯投內部的問題，可能比想象中要復雜得多。
新一輪風暴已經開始。
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