機構研判2026年A股：結構制勝，出海制造主線引關注

機構研判2026年A股稱結構制勝 資料圖

本報（chinatimes.net.cn）記者張玫 北京報道

在2026年A股“冰火兩重天”的結構性分化行情中，如何精準把握投資主線已成為市場核心關切。景順長城基金經理王開展在近期交流中明確判斷，今年投資的核心勝負手已從倉位博弈轉向結構選擇，具備全球競爭力的中國制造業出海方向，或是當前性價比較高的配置主線。他認為，中國未來的大市值公司必然是全球化企業，持續提升海外收入占比、掌握全球定價權的制造龍頭，將是中長期超額收益的關鍵來源。

同樣來自景順長城的擬任基金經理柯海東，則從另一個維度分享了后市展望。他指出，當前市場對悲觀預期的定價已較為充分，外部沖擊影響最大的階段或已漸行漸遠，后市應積極尋找具備高增長潛力的進攻方向。在具體布局上，柯海東將目光投向出海消費品、AI基建與資本品出海三大領域，捕捉產業成長帶來的確定性機會。

景順長城基金經理趙思軒在接受《華夏時報》記者采訪時分析稱，當下國內經濟呈現結構性分化特征，出口韌性依然較強，通脹水平雖有所回升，但主要受油價上漲推動。盡管經濟正逐步走出通縮區間，但企業成本上升導致利潤承壓，終端消費需求恢復偏弱，對內需的持續修復形成一定制約。對于債市，他持中性看法，認為在當前利率環境下，不宜對純債產品的靜態收益抱有太高預期，這類資產更適合作為組合中獲取穩定票息、平抑波動的底倉配置；權益方面，他建議重點關注周期板塊、資源品以及科技領域這三大方向。

錨定全球競爭力企業

王開展分析指出，當前國內經濟正處于溫和修復通道，工業品進入主動補庫存周期，為制造業與內需相關資產的估值修復提供了堅實支撐。在此背景下，市場呈現顯著分化格局，以景氣度、估值與交易擁擠度為標尺，可將當前板塊劃分為三大陣營：科技與AI方向處于高景氣、高估值、高擁擠狀態，交易難度加大；地產鏈與內需鏈處于低景氣、低估值、低擁擠狀態，但基本面反轉尚需等待；而制造業與出海方向景氣度中等、估值合理、預期持續改善，具備較好的配置性價比。

對于為何重點關注出海制造業，王開展向記者進一步闡述，外循環是當前高確定性的增量來源。海外市場空間廣闊、供給格局更優，率先完成全球化布局的中國企業普遍實現了ROE、毛利率與現金流的同步改善。

他強調，中國未來的大市值公司必然是全球化公司。“國內對應十四億人口的市場，而海外是七八十億人口的廣闊空間。具備全球定價權、海外收入占比持續提升的制造企業，將是中長期超額收益的核心來源。”王開展表示，當前在新能源車、家電、機械、創新藥、光模塊等領域，已涌現出一批全球化龍頭，這些企業正從微笑曲線底部的制造代工，向兩端的研發設計與品牌終端滲透，在全球產業鏈中掌握更高議價權。

在具體的投資方法論上，王開展分享了其“均衡成長與逆向布局”的框架。他主張以“周期性思維”觀察產業與企業的生命周期變化，追求在合適階段介入、在擁擠時退出。組合構建上，他注重行業分散與個股集中相結合，不拘泥于市值大小，而是以產業生命周期階段為依據挖掘具備真實成長潛力的標的。

“超額收益往往藏在‘躲著人群走’的方向里。”王開展指出，與其在共識中右側追漲，不如提前布局、擁抱爭議。例如，在供給側研究上投入更多精力，而非追逐短期需求波動，從而在市場分歧中尋找穿越周期的優質企業。

展望后市，王開展認為本輪行情不會僅是科技板塊的獨角戲。隨著中美庫存周期有望在下半年共振回暖，國內制造業將迎來整體性復蘇，PPI有望持續轉正，市場機會將從單一方向向更多細分領域擴散。此外，對于港股市場，他同樣持積極判斷，認為港股兼具成長與價值雙重機遇：成長風格投資者可挖掘互聯網與硬科技標的，價值風格投資者則能以具吸引力的價格配置經營穩健的紅籌股。

后市聚焦三大主線

談及2026年的投資方向，柯海東對《華夏時報》記者指出，可重點關注三大領域：一是具備長期成長性的全球化消費品，二是高景氣度的AI上游基礎設施，三是受益于全球產能擴張的資本品出海。

首先，在出海消費品領域，柯海東分析認為，隨著“一帶一路”新興市場城鎮化率提升以及歐美消費者對“質價比”的追求，中國消費品牌迎來了系統性出海機遇。他具體指出建材、摩托車、消費電子等細分領域存在較大預期差。以摩托車為例，天風證券數據顯示全球市場規模近萬億，而中國品牌可觸達的市場份額尚不足5%，仍處于品牌出海的早期紅利階段。此外，創新藥、出海游戲等知識密集型服務業同樣值得關注，尤其是中國創新藥板塊正從此前的預期交易步入產品落地的臨床與銷售驗證期。

其次，對于市場熱度極高的AI產業，柯海東判斷2026年將是AI Agent（人工智能體）爆發的元年，全球推理算力需求將呈現井噴態勢。但他強調，投資機會并非均勻分布，而是集中于上游出現供需缺口的環節。算力板塊中，中國供應商在從0到1的突破環節，以及技術迭代帶來單位價值量提升的細分領域（如先進存儲、芯片、電力配套等），景氣度最為突出，并將進一步帶動上游設備與材料的投資需求。

第三，在資本品出海方面，柯海東認為通用制造、造船及工程機械均處在順周期中。他特別指出，礦用設備與能源設備的需求景氣度最高。一方面，全球資源品價格高企刺激了上游資本開支上行；另一方面，中國企業正在主動進行海外產能布局，帶動了通用制造設備的出口。而受地緣政治影響導致的運距拉長及船舶更新周期，則使得造船行業迎來了較長的繁榮窗口期。

責任編輯：麻曉超 主編：夏申茶