昔日影視龍頭華誼兄弟跌落神壇。

近日，因無(wú)力償還1140.5萬(wàn)元廣告欠款，曾經(jīng)市值逼近900億的“中國(guó)影視娛樂(lè)第一股”華誼兄弟，被債權(quán)人申請(qǐng)破產(chǎn)重整。

4月23日，法院正式啟動(dòng)預(yù)重整程序，揭開(kāi)了這家老牌影視巨頭連續(xù)8年虧損85億元、市值蒸發(fā)95%至54.7億元的殘酷真相。

若4月29日年報(bào)確認(rèn)2025年末凈資產(chǎn)為負(fù)值（預(yù)估-6300萬(wàn)至-9400萬(wàn)元），股票將立即被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示；若后續(xù)重整失敗，公司將面臨破產(chǎn)清算及終止上市。

從“影視一哥”到深陷債務(wù)泥潭，市值蒸發(fā)超740億，實(shí)控人多次被限消。這已經(jīng)不是華誼兄弟第一次被曝出深陷債務(wù)危機(jī)了。2018年至2024年，公司累計(jì)虧損超82億元。

從2019年開(kāi)始，“缺錢(qián)”一直是懸在華誼兄弟頭上的頭等難題。為了解決資金問(wèn)題，王忠軍賣(mài)過(guò)自己的收藏、賣(mài)過(guò)香港的別墅，也向包括馬云、盧志強(qiáng)等一眾大佬借過(guò)錢(qián)，但直到今天依舊“缺錢(qián)”。

華誼兄弟及王忠軍當(dāng)下的窘迫，令人唏噓。畢竟，在中國(guó)民營(yíng)電影圈中，他們絕對(duì)是開(kāi)創(chuàng)者和奠基人之一。30年前，華誼兄弟曾親手培育了賀歲檔——這朵電影市場(chǎng)上最美麗的玫瑰。

讓我們把時(shí)間拉回到1994年。從美國(guó)歸來(lái)的王忠軍，拉著弟弟王忠磊創(chuàng)立了一家廣告公司。拿下中國(guó)銀行等大公司的標(biāo)識(shí)大單，積累第一桶金，手握上億資金。經(jīng)人介紹，王忠軍結(jié)識(shí)了當(dāng)時(shí)已經(jīng)小有名氣的馮小剛，開(kāi)始投資電影。

1998年—2010年，13年時(shí)間，華誼兄弟與馮小剛合作，先后推出《甲方乙方》《沒(méi)完沒(méi)了》《大腕》《手機(jī)》《集結(jié)號(hào)》《非誠(chéng)勿擾》等12部作品，其中絕大部分征戰(zhàn)賀歲檔，有11部進(jìn)入當(dāng)年的電影票房榜前三。華誼兄弟與馮小剛幾乎從零開(kāi)始培育了中國(guó)電影賀歲檔。

借著馮小剛電影的出色表現(xiàn)，獲得巨大商業(yè)成功的華誼兄弟在電影市場(chǎng)賺得盆滿缽溢。2009年，華誼兄弟登陸深交所創(chuàng)業(yè)板，成為中國(guó)影視行業(yè)首家上市公司，被市場(chǎng)稱(chēng)為“中國(guó)影視娛樂(lè)第一股”。華誼兄弟還給自己謀劃出“中國(guó)版迪士尼”的商業(yè)藍(lán)圖，業(yè)務(wù)及投資涉及實(shí)景娛樂(lè)、互聯(lián)網(wǎng)、游戲等，一時(shí)風(fēng)光無(wú)兩。

然而，過(guò)度依賴(lài)馮小剛團(tuán)隊(duì)，也是福禍相依。2018年，《手機(jī)2》讓一樁陳年舊事醞釀成巨大的風(fēng)波，一發(fā)不可收拾?！瓣庩?yáng)合同”事件讓眾多影視公司和當(dāng)紅明星卷入，最終引發(fā)行業(yè)大調(diào)整。華誼兄弟和馮小剛的業(yè)務(wù)遭受重創(chuàng)，也是從這一年開(kāi)始，華誼兄弟陷入巨額虧損。

從那以后，馮小剛的電影反響平平，再?zèng)]有大爆的佳作。再加上三年疫情突然降臨，影視成為受沖擊最大的行業(yè)之一，所引發(fā)的連鎖反應(yīng)直到現(xiàn)在都未能完全恢復(fù)。而長(zhǎng)達(dá)7年的連續(xù)虧損，讓華誼兄弟的現(xiàn)金流持續(xù)緊繃。

因?yàn)槊鎸?duì)阿里影業(yè)的3.5億元借款無(wú)力償還，2024年華誼兄弟只能用所持的馮小剛公司——東陽(yáng)美拉70%股權(quán)來(lái)償債，就此喪失了對(duì)馮小剛作品的投資話語(yǔ)權(quán)。

盡管目前在華誼兄弟的儲(chǔ)備項(xiàng)目中，有周星馳導(dǎo)演的《美人魚(yú)2》、馮小剛導(dǎo)演的《抓特務(wù)》等影片待上映或制作中，但資金短缺下，內(nèi)容產(chǎn)出能力已難復(fù)當(dāng)年。

電影項(xiàng)目推進(jìn)緩慢，華誼又大力布局短劇業(yè)務(wù)。然而華誼殺入短劇時(shí)，市場(chǎng)已是紅海階段，且許多傳統(tǒng)影視公司早已入局。對(duì)華誼兄弟來(lái)說(shuō)，現(xiàn)階段僅靠影視上出爆款，對(duì)于公司多年欠下的巨額債務(wù)，只是杯水車(chē)薪。

此次，這家老牌影視巨頭被法院?jiǎn)?dòng)預(yù)重整程序，預(yù)示著作為中國(guó)影視行業(yè)龍頭企業(yè)之一的華誼兄弟，含金量已跌入谷底。預(yù)重整雖非最終破產(chǎn)，但風(fēng)險(xiǎn)高懸：重整失敗將面臨退市清算。一代娛樂(lè)帝國(guó)終至危局，令人唏噓。