萬億天弘暗藏內憂：管理層忙著持股分紅，權益業務一路縮水

公募基金股權激勵的核心初衷，是綁定核心團隊與公司長期利益，構建“風險共擔、利益共享”的發展模式，避免短期逐利行為。但萬億規模的天弘基金，卻呈現出明顯的發展錯位：總經理千萬資金綁定股權分紅，核心權益業務卻持續萎縮、近乎推倒重來，公司治理邏輯面臨嚴峻考驗。

萬億規模藏隱憂，權益業務跌至低點

截至2025年末，天弘基金管理規模突破1.3萬億元，位居行業第六，仍是頭部公募陣營成員 。但規模結構嚴重失衡，暗藏發展隱患：貨幣基金規模約8276億元，債券基金約2493億元，兩者合計占比超八成，過度依賴固收業務的特征顯著 。

數據顯示，公司股票型基金規模僅1662億元，混合型基金約190億元，兩類核心權益產品合計不足250億元，與萬億總規模形成刺眼反差 。更值得警惕的是下滑趨勢，股票型基金較2022年峰值縮水超七成，混合型基金規模在千億級公募中處于絕對下游水平。

2023年底至2025年末，天弘基金行業排名從第四跌至第六，成為TOP10中唯一排名下滑的機構 。2025年三季度，匯添富基金規模增長約1300億元，華夏基金增長超1000億元，而天弘基金僅增長208億元，增量僅為同行的五分之一至七分之一，增長乏力問題突出 。

管理層密集綁定分紅，業務修復滯后

在權益業務持續惡化的背景下，天弘基金管理層的資本布局卻在加速推進，核心動作聚焦股權分紅綁定。

原總經理郭樹強任職期間，出資2888萬元入股新疆天瑞博豐股權投資合伙企業，持股近四成，深度綁定公司股權分紅收益 。2023年7月，郭樹強因涉陳年老鼠倉案被調查，至今失聯，但2023至2025年間仍憑借股權獲得超2億元分紅，分紅收益未受業務波動影響 。

2023年12月28日，擁有中金、博時、鵬華等頭部機構履歷的高陽正式出任天弘基金總經理，市場期待其重構業務結構，擺脫貨幣基金依賴 。但上任近兩年，核心業務修復未見成效，資本綁定動作卻率先落地：2025年9月29日，高陽認繳出資1771.2萬元，入股員工持股平臺新疆天聚宸興，持股比例超24% 。

這一時間節點極具爭議。彼時，天弘基金股票基金規模持續下滑，多只權益產品虧損加劇，權益業務跌至谷底 。管理層在業務尚未修復的關鍵節點，優先完成個人資本綁定，其利益導向與公司長期發展的契合度備受審視。當核心關注點偏向“鎖定分紅”而非“做大業務”，投資者利益與公司競爭力的保障力度存疑。

產品業績持續低迷，投研短板凸顯

管理層治理爭議的背后，是天弘基金權益產品業績的持續低迷，投研能力短板暴露無遺。

天弘甄選食品飲料股票A成立于2020年8月，截至2026年4月21日，近三年虧損21.60%，成立以來累計虧損15.16%，同類排名969/1001 。產品規模從高點大幅縮水至0.44億元，瀕臨清盤邊緣 。更受爭議的是，該基金2025年年報中，基金經理預判食品飲料板塊有20%-30%年度收益空間，稱白酒板塊迎來“戰略性加倉窗口”，但實際業績與預判嚴重背離，“年報樂觀、業績悲觀”的現象并非個例 。

天弘醫藥創新A在核心基金經理離任后，新任經理接手191天內任職回報為-4.30%；天弘創新領航A成立近6年持續虧損，規模僅1.58億元，徘徊清盤線附近。統計顯示，基金經理于洋生涯管理的多只基金中，任職回報為負的產品占比顯著偏高，核心投研人員業績穩定性不足 。

天弘基金權益業務困境并非市場周期所致，而是長期投研能力薄弱、行業配置判斷頻繁失準的集中體現。內部管理痼疾突出：產品持續經營能力弱、人才梯隊建設滯后、基金經理“一拖多”普遍、新人入職數月即上任等問題，共同構成權益賽道發展的核心障礙，投研“空洞化”問題日益嚴重。

激勵機制異化，持有人利益失衡

股權激勵的制度初衷是綁定核心人才、強化長期利益一致性，但在天弘基金的實際運行中，這一機制已出現明顯異化 。管理層通過持股平臺鎖定的，是與股東之間的分紅收益，而非與持有人之間的業績回報，利益分配邏輯嚴重失衡 。

郭樹強被調查后仍獲超2億元分紅，是激勵機制異化的極端體現 。而高陽在權益業務谷底階段完成1771萬元入股，雖不能直接判定動機不純，但清晰反映出公司激勵體系的優先級：參與分紅收益，優先于業務重構與業績提升 。

頭部公募的股權激勵多與產品業績、持有人回報強綁定，而天弘基金的激勵模式，更偏向“旱澇保收”的分紅機制，與基民利益關聯度低 。當萬億公募的管理層優先聚焦“分好蛋糕”而非“做大蛋糕”，權益業務的逆勢倒退，本質上是利益導向偏離長期發展目標的必然結果 。

從數據來看，天弘基金的發展困局已清晰顯現：萬億規模難掩權益短板，管理層分紅綁定與業務低迷形成強烈反差，投研能力不足制約轉型突破。股權激勵的異化，不僅削弱公司長期競爭力，更損害了廣大持有人的切身利益，天弘基金的治理改革與權益業務突圍，仍面臨重重考驗。

內容來源：公眾號“基薈主義”